城投公司融资方案建议书

城投公司融资方案建议书

机密二一二年八月 关于***利用企业债券融资的建议书 谨呈:***人民政府 近年来，**一直都不遗余力的推进特色城镇化建设，尽力贯彻山西省委提出“一核一圈三群”城镇化发展战略，一批城市基础设施建设、环境保护、民生工程等重点项目相继开工建设，工 程量大，资金投入多，单纯依赖市财政投资已难以满足工程建设需要，资金短缺问题已成为制 约经济社会持续跨越式发展的重要瓶颈。

企业债券一直是企业融资的重要渠道之一；且目前经济和通胀双下行，降息通道已打开，市场利率处于较低位置且持续下行，企业债发行具备较好市场时机，我们希望通过中国信达金融集 团的专业服务能够协助***实现自身的发展目标。

我们希望能以企业债发行为契机，与贵市在更广阔的领域展开金融合作。我们有信心、有能力协助贵市达成上述目标，因为信达证券拥有： 如蒙委以重任，我们定当不负所托，确保贵市企业债的成功发行，并在其他领域与贵市建立合作关系，实现合作共赢。

第二章16 第三章 26 债券融资介绍 宏观经济分析及债券市场回顾 ***利用企业债券融资初步方案建议 第四章 33 信达证券股份有限公司介绍 机密第一章 宏观经济分析及债券市场回顾 1.1 宏观经济回顾 1.2 债券市场回顾 国内生产总值：2011年GDP为471564亿元，比上年增长9.2% 。2012年上半年GDP同比增长7.8%，继2010年四 季度以来连续6个季度出现增速放缓。预计2012年 全年可能增长8.4%，增速明显放缓。

固定资产投资：2011年，全年全社会固定资产投资311022亿 元，比上年增长23.6%，较上年增幅下降0.2%。分 产业看，2011年，第一产业投资6792亿元，比上年 增长25%；第二产业投资132263亿元，增长27.3% ；第三产业投资162877亿元，增长21.1%。总体来 看，固定资产投资保持较快增长，但增长幅度有所 下降。

1.1 宏观经济回顾—宏观经济分析 居民消费价格指数：2011年下半年以来，国内外原 材料成本价格涨势趋缓，经济增速 放缓，物价上涨的压力明显减弱， 2011年全年居民消费价格比上年上 涨5.4%。2012年上半年，CPI同比增 长3.3%。预计2012年全年物价涨幅 将较2011年有较大回落。

消费：社会消费品零售总额保持了稳 定增长态势，但同比增速出现一定 回落。2011年全年社会消费品零售 总额183919亿元，同比增长17.1%， 与2010年18.3%的全年水平相比， 2011年我国消费增速明显放缓。

CPI同比增幅1.1 宏观经济回顾—宏观经济分析 准备金率下调：自2012年5月18日起，央行宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是继2011年11月30日后的第三次下调。此次下调是央行对当前经济明显下行的及时 反应，旨在进一步释放银行体系流动性，缓解当前市场资金紧张压力。

0% 5% 10% 15% 20% 25% 大型金融机构准备金率中小金融机构准备金率 1.1 宏观经济回顾—资金面分析 公开市场操作：2011年全年累计发行中央 银行票据约1.4 万亿元，开 展正回购操作约2.5 万亿 元；截至2011 年年末，中 央银行票据余额约为1.9 亿元。-15000 -10000 -5000 500010000 15000 亿元货币投放量 货币回笼量 降息：央行于2012年6月8日起，在时隔3年半后首次下调了金融机构人民币存贷款基准利率，并在2012 年7月5日晚间再次宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率。在居民消费价格指数涨幅步入下行 通道以及世界经济增速下降的背景下，基准利率在年内仍存在下调可能。

1.1 宏观经济回顾—资金面分析 2012年中国货币政策趋向宽松，降息预期不断增强，流动性增加，有利于通过债券市场融资。

城投债的发行主体主要集中在四个直辖市以及东南沿海发达地区，产生这种分布特征的主要原因是：1、由于这些地区经济较为发达，城市化进程较快，城市基础建设需要大量资金； 2、这些地区地方财政收入相对较多，可以对城投公司发行债券给予必要财政支持。

山西地区目前发债总额与发债支数在全国各省、直辖市中均处于较低水平，仍有较大发债空间。1.2 债券市场回顾—全国各省市城投类企业债券发行情况 根据wind截止2012年6月30日数据统计 10 机密 从趋势看，城投债发行主体的信用评级呈现逐年下降趋势。2007年以前发行的城投债债项评级均为AAA级，到2009年开始有AA+、AA及以下等级的城投债出现。从2009年到2012年 上半年，低等级城投债占比在逐渐增加。

从结构看，低等级城投债券已经成为城投债主力军，AAA级发债主体较少，AA占大多 数，AA-占一定比重。

1.2 债券市场回顾—城投债的信用评级情况 11 机密 从趋势看，发行企业所在的城市级别呈现不断下降趋势。省级及直辖市级别城投债比重持续下降，县级以及地市级城投债迅猛发展，发行数量不断增加。

从结构看，地市级城投公司成为发债主体，2012年1-6月地市级城投发债支数占到了总发 行支数的51%。县级城投公司一跃成为城投债扩容的“新军”，2012 年1-6月已经有20 城投债来自县级地区（包括县级市），占比为13％。1.2 债券市场回顾—城投债发行人所处城市的级别情况 12 机密 从趋势看，城投债中企业债类型占比稍有降低，中期票据发展较快，银行间私募债（非公开定向债务融资工具）新品种推出。

从结构看，大部分城投债主要通过企业债形式发行，中期票据占比较低，银行间私募债影响较弱，暂不对其他两种融资形式构成威胁。2012年1-6月，以企业债形式发行的城投债占 比为80%，而中期票据仅占14%。主要原因是交易商协会对平台公司注册政策较为严格，明 确要求申请企业2011年底前必须退出银监会地方政府融资平台名单；省会城市、直辖市、 计划单列市、以及部分发达城市；外部评级AA以上；资产负债率不高于70%。

1.2 债券市场回顾—发债类型情况 13 机密 从趋势看，中长期（4-9年）城投债券的比重逐年增加，超长期（10年以上）城投债比例持续降低。

从结构看，7-9年期限城投债占据绝大部分，这是由城投债募集资金用于城市基础设施等周期较长项目的特点所决定的。

1.2 债券市场回顾—发行期限情况 14 机密 以2010年为临界点，城投债中无担保债券成为主流，主要原因是：2010年7月，财政部、发改委、人民银行、银监会发出《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关 问题的通知》，禁止地方政府以“直接、间接形式为融资平台公司提供担保”，同时明确指出 在《通知》下发后形成的新债务，地方政府将只承担有限责任。对于存量债务，原则上通 过现有还款措施还款，不改变原有债权债务关系。

1.2 债券市场回顾—担保方式情况 15 机密 1.2 债券市场回顾：山西地区城投债发行一览 债券名称 发行规模（亿元） 担保 主体评级/债券评级 期限（年） 2009年晋交投债 20 无担保 AA/AA 10 20无担保 AA+/AA+ 10 2011年临汾债 20 土地抵押担保 AA/AA+ 2011年晋中公投债8.5 无担保 AA/AA 2011年大同债25 无担保 AA/AA 根据wind数据统计，山西地区截至2012年6月30日，已发行5支城投债，其中2支为省会城市发行，另外3支分别涵盖临汾、晋中及大同等3市，发行规模与支数与其他省相比较均较低。

第二章 债券融资介绍 2.1 债券融资优势 2.2 债券发行条件 2.3 债券发行流程 2.4 债券发行费用 2.5 债券发行关键事项 17 机密 商业银行贷款 企业债券融资 融资自主权 期限、利率、额度等 主要由银行控制 期限、利率、额度等 主要由发行主体控制 可操作性 在信贷紧缩环境下 很难获得足额贷款 突破信贷紧缩的环境限制， 获得所需资金 融资成本 利率水平由国家控制， 平均利率水平高于债券融资 利率由企业信用、担保等因素决定， 平均利率水平低于银行贷款 支付压力 按季支付利息，现金压力突出 按年支付利息，或到期一次还本付息 利率风险 利率无法锁定， 银行拥有浮动的权利 固定利率式存续期内利率不变， 从而在低利率时锁定融资成本 资金使用 资金用途受到银行的严格监管 资金用途监管相对比较宽松 品牌形象 一般无宣传提升作用 提升企业在资本市场的知名度和形象， 相当于长期广告宣传 与商业银行贷款比较，企业债券具有以下优势： 2.1 债券融资优势 18 机密 根据国家发改委发改财金[2008]7号文，对企业债券发行人的财务状况和募集资金用途有如下要求： 股份有限公司的净资产不得低于3000万元，有限责任公司和其他类型的企业净资产不低于6000万元 用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60% 2.2债券发行条件 19 机密 发债规模相应的净资产要求如下： 债券融资规模 对发行人净资产规模的要求 10亿元 不低于25亿元 20亿元 不低于50亿元 30亿元 不低于75亿元 募集资金用于固定资产投资项目或收购产权的，发债规模相应的项目投资规模要求如下： 债券融资规模 对项目投资规模的要求 项目动态总投资 10亿元 不少于16.7亿元 20亿元 不少于33.3亿元 30亿元 不少于50亿元 发债规模相应的利润指标要求如下： 债券融资规模 对近三年平均净利润指标的 要求 对近三年平均净利润指标的要求 (交易所上市） 10亿元 不低于7000万元 不低于10500万元 20亿元 不低于14000万元 不低于21000万元 30亿元 不低于21000万元 不低于31500万元 注：债券利息以票面年利率7%的债券计算；交易所上市要求最近三个会计年度实现的年均可分配 利润不少于债券一年利息的1.5倍 2.2 债券发行条件（续） 20 机密 券商协助下，进行债券融资可 行性分析，并确 定启动债券融资 项目。

确定主承销 商，在其协助 下，完善发行主 体，并确定债券 发行方案。

确定各中介 机构，确定债 券发行申报工 作时间表。

发行人和各 中介机构召开 发行工作协调 会，确定各自 工作安排。

2.3 债券发行流程 前期工作安排工作 确定中介 确定方案 项目启动 21 机密 主承销商（证券公司） 会计师事务所 信用评级公司 对企业财务状况进行审计，出具审计报告。

作为债券发行的牵头方，负责把握债券发行进度，组织协 调其他中介机构进行工作以及制作完成发行材料、推进审 批、完成发行上市等工作。

对企业进行尽职调查，出具信用评级报告。

律师事务所 资产评估公司（如需） 对企业进行合规检查，出具法律意见书。

对企业资产进行评估，出具资产评估报告。

2.3 债券发行流程（续） 中介机构职责22 机密 2.3 债券发行流程（续） 向国家发改委正式报送债券发行申报材料，获得国家发改委的发行批准 承销团向中国证监会报送债券承销申请材料，获得中国证监会对承销团资格的批准 制作申报材料向主管部门申报 公开发行 23 机密 债券融资的主要成本是票面利率，年化承销费和中介费用占融资成 本比重较低 右表所列为发改委规定的企业债承销费率 根据交易惯例，承销费以外其他各项费用由发行人与各相关方协 商确定 目前市场上比较通行的是主承销商余额包销的方式 中介机构费 2.4债券发行费用 承销金额 包销方式 代销方式 不足1亿元的部分 1.5%－2.5% 1.5%－2.0% 超过1亿元不足5亿元部分 1.5%－2.0% 1.2%－1.5% 超过5亿元不足10亿元部分 1.2%－1.5% 0.8%－1.2% 超过10亿元部分 0.8%－1.0% 0.5%－1.0% 承销费用中介机构费 信息披露费 发行登记费 上市费 24 机密 宏观层面 在宏观层面，主要考察宏观环境或区域环境对 发行人所处行业及发行 人自身信用品质的影响 行业层面 在行业层面，主要考察发行人所处行业的特点， 主要包括行业周期性、 行业监管环境及政策、 行业竞争程度、行业供 在微观层面，主要考察发行人自身的素质，主要包 括规模、竞争地位、运营 模式、会计政策、财务实 力、流动性等方面的因素 综合以上 三方面因素 来确定评级状况 企业债券评级2.5 债券发行关键事项：评级 25 机密 债券期限 企业债利率的确定受如下因素影响： 担保的选择 发行人主体 信用评级 市场平均利率 水平（shibor） 债券利率 企业债券的利率一般参考银 行间二级市场同期限收益率， 并根据发行人主体评级、项 目评级来确定。通常采用 Shibor一年期利率加利差的 方式。Shibor全称是“上海 银行间同业拆借 率”(Shanghai Interbank Offered Rate) 影响债券发行利率的因素2.5 债券发行关键事项：定价 26 机密 第三章 ***利用企业债券融资初步方案建议 3.1 ***利用企业债融资必要性 3.2 ***利用企业债融资可行性 3.3 企业债券融资初步方案 27 机密 2011年，***城镇化率为39.84%，低于山西省城镇化率49.68%近10个百分点，在全省11个市中，仅高于运城市和忻州市，城市化建设压力较大。在**加速推动城市化建设 过程中，所需建设工程量大，资金投入多，而2011年全市财政收入276.93亿元，市一 般预算收入为100.51亿元，加之国家对政府融资严格控制，使城镇化建设资金严重短 缺，全市道路、供水、供电以及文教、卫生等社会事业发展需要巨额资金投入，单纯 依赖市财政投资已难以满足工程建设需要，资金短缺问题已成为制约**经济社会发展 的重要瓶颈。

企业债券融资与银行贷款融资是筹集项目建设资金的两个独立的渠道，具有拓宽融资渠道作用。

3.1 ***利用企业债融资必要性 28 机密 2011年，***财政收入均保持了稳定增长，总收入和一般预算收入增幅分别为41.15%、37.76%，均列全省第一，分别高出全省平均增幅15.53、12.64个百分点。全 市财政总收入完成276.93亿元，比上年增加80.74亿元，一般预算收入达到100.51亿 元，比上年增加27.55亿元，分别完成年计划的120.41%和119.38%，总收入和一般预 算收入总量在全省排名均进1位，分列第二和第三位，财政实力较强，具有足够的举 债偿付能力，完全能够支撑***利用企业债券进行融资。

本次发行可以选择规模较大、管理相对规范的***城市基础设施建设投资开发有限公司作为发行主体，再将***其他城投类公司注入**城投，同时市政府可以利用土地等 资产增加**城投注册资本金，以尽力扩大**城投净资产规模，争取最大发债规模。

3.2 ***利用企业债融资可行性 29 机密 债券名称： 2012年***城市基础设施建设投资开发有限公司债券 发行人： ***城市基础设施建设投资开发有限公司 债券品种： 企业债券 交易场所： 全国银行间债券市场 发行规模： 20-25亿元 评级情况： 担保方式： 预计AA 第三方担保或土地使用权抵押担保方式 债券期限： 5-7年 资金投向： 保障房建设，或者与主营业务相关的固定资产投资项目；补充营运 资金 发行时间： 根据发行时间窗口来确定 承销方式： 承销团余额包销 本期债券发行方案初步建议如下 信达证券将密切研判国家宏观走势，关注市场资金情况，在和公司充分协商基础上，选 择合适时间窗口，利用中国信达金融控股平台完成询价和销售。

3.3 企业债券融资初步方案 30 机密 3.3 企业债券融资初步方案—发债规模确定 根据国家发改委要求，企业公开发行企业债券应符合累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40% 。为争取更大的融资规模，需要增加公司资本规模， 做大净资产规模，满足债券发行条件。***政府可以协助发债主体整合市内其他国有 资产及土地资源，并在评估后注入公司，以增加企业净资产规模，扩大融资规模，以 更好的满足融资需求。

根据国家发改委的要求，发行人最近三年净利润应该足以支付债券一年的利息，按发行20亿元，6%票面利率估计，最近三年平均净利润不低于12000万元。为了满足净利 润的要求，可考虑将重新定义公司的往来款，还可以适当通过财政补贴收入，确保公 司达到发债条件，提升评级水平，但财政补贴收入不得超过总收入的30%。

企业债券发行利率与公司主体评级和债券评级密切相关，公司主体评级受限于公司资产规模和盈利水平。因此，我们建议利用本次发债契机，做大、做强贵公司，为将来的滚动发行打 下基础。

31 机密 3.3 企业债券融资初步方案—募投项目确定 募投项目的选择既要着眼于***未来的发展规划，也要考虑发债主体的自身实际情况，同时也要兼顾资本市场的政策导向。

根据我们对贵市以及发债主体发展规划的分析及国家发改委债券审核政策的了解，我们建议本期债券募投项目选择考虑如下方面： 1、发债主体与市政府共同承担的保障性住房建设项目，属于国家鼓励建设的保障房建设范畴，建议重点考虑； 4、为避免拼凑项目的嫌疑，根据国家发改委最新审核精神，建议所选募投项目最好开始开工建设。

32 机密 为了保证债券在资本市场公开发行成功；并在同等评级下，获得较低融资成本，建议通过一定信用增级方式提升债券评级，本期债券可采用以下担保方式： （1）寻求市内或省内的大型企业提供第三方担保； （2）利用自身土地提供抵押担保； （3）寻求专业担保公司提供担保。

担保方式 第三方担保 质押式担保 案例：11兴泸投资债抵押式担保 抵押的标的物通常为不动产（如土地等） 案例：11娄底城投债债3.3 企业债券融资初步方案—担保方式的选择 第四章信达证券股份有限公司简介 4.1 中国信达资产管理股份有限公司简介 4.2 信达证券股份有限公司简介 4.3 信达证券的主要优势 4.4 信达证券作为本次债券主承销商的服务承诺 4.5 债券发行项目组主要团队成员介绍 34 机密 4.1 中国信达资产管理股份有限公司简介 4.1 中国信达资产管理股份有限公司简介 中国信达资产管理公司（以下简称中国信达）成立于1999年，是国务院批准、由财政部直接出资设立的国有独资非银行金融机构，是国内第一家金融资产管理公司，直属银监会管理。

截至目前，中国信达累计收购和受托管理的不良资产达到13000亿元，约占四大金融资产管理公司接收不良资产总量的40%；累计回收现金2377亿元，现金回收总量和现金回收率位居同业 第一。

经过十余年建设，中国信达已发展成为拥有证券、保险、信托、基金、金融租赁、银行等行业牌照的庞大的金融控股集团，并控股二家A股上市公司、二家港股上市公司。

经国务院批准，2010年6月29日，中国信达改制设立中国信达资产管理股份有限公司，注册资本人民币251亿元，由财政部全资持有。根据国务院规划，中国信达资产管理股份有限公司将 作为四大资产管理公司改制的试点，率先引入战略投资者，在国内及海外证券市场择机上市。

2012年3月16日，中国信达引入全国社会保障基金、中信资本、瑞士银行、渣打银行四家战略投资者103.7亿元战略投资，其中全国社会保障基金独家投入50亿元，持股8％（四家战略投资 者合计持股16.54％）。

35 机密 17% 9.94% 13.87% 24.59% 长城东方 信达 现金回收率同业最高 6.19% 13.47% 8.85% 4.41% 长城东方 信达 现金费用率同业最低 91.64% 46.02% 83.39% 98% 长城东方 信达 债券及再贷款付息率同业最高 16.89% 8.60% 12.64% 23.26% 长城东方 信达 资产净收益率同业最高 4.1 中国信达资产管理股份有限公司简介 4.1 中国信达资产管理股份有限公司简介（续） 36 机密 AMC系设立的第一家证券公司 是于2007年9月成立的国内AMC系第一家证 券公司；公司具有中国证监会核准的综合类 证券业务资格，具有证券经纪、证券投资咨 询、与证券交易、证券投资活动有关的财务 顾问、证券承销与保荐资格。

独特的发展优势 凭借中国信达资产管理股份有限公司深厚的金融 背景和雄厚实力，信达证券已在相关业务领域取 得先机，特别是承继中国信达资产管理股份有限 公司的投资银行业务和团队后，公司与中金公司 、中信证券联合担任了中国建行A股IPO的上市 保荐和主承销工作，在国内外引起了很大反响。

贴近市场的经营理念 公司以“崇德精业、诚信为本、规范经营、创新 发展”为经营思想，以客户至上为经营原则，以 “专业创造价值”为核心理念，通过服务创新、 产品创新、技术创新，为海内外客户提供专业、 优质的服务，实现公司与客户的共同发展。

雄厚的金融集团背景 中国信达资产管理股份有限公司是信达证券的 出资人及控股股东。依托母公司资源优势，信 达证券业务发展极具优势，注册地为北京，注 册资本为25.687亿元人民币，目前信达证券在 全国各地拥有68家营业部，并全资控股信达期 货有限公司。

4.2 信达证券股份有限公司简介－总体优势 4.2 信达证券股份有限公司简介：整体优势 37 机密 证券经纪 业务 证券经纪 业务 证券投资 咨询业务 资产管理 业务 证券投资 业务 投资银行业 研究开发业务 研究开发 业务 信达证券 信达证券 4.2 信达证券股份有限公司简介－业务领域 4.2 信达证券股份有限公司简介：业务领域 38 机密 4.2 信达证券股份有限公司简介：主要承销业绩（股票） 建设银行 2007年 IPO 联合主承销商 连云港 IPO 主承销商 战略投资者 2007年IPO 主承销商 2007年 江海电容器 2010年 IPO 主承销商 2010年 IPO 主承销商 阳谷华泰化工 东信和平 配股承销保荐 2009年 中国中材 2006年 H股发行 财务顾问 云南铜业 2007年 A股定向增发 财务顾问 三九医药 三九医药 企业重组 财务顾问 2007年 大同煤业 2006年 IPO 财务顾问 乐普医疗 IPO 主承销商 2009年 前进齿轮箱 IPO 主承销商 2010年 信达证券承继了信达资产的证券业务，各项业务发展迅速：在建设银行A股发行过 程中，公司担任联合主承销商，与中金、 中信高效有力的合作，保障了发行工作的 顺利进行；公司还担任了连云港、乐普医 疗、江海电容器、杭州齿轮、中核钛白的 主承销工作，申请项目过会率100%；我 公司保荐、主承销的乐普医疗IPO项目获 得2010年“最佳创新项目”殊荣； 公司担任了2009渤海银行次级债，2010泰州城投、焦作煤业集团、连云港港口集团、 徐州新城城投、本溪城投等企业债券的主 承销商；公司还参与销售了中国铝业、沈 阳机床等数十只公司债、短期融资券和中 期票据，具有极强的债券销售能力； 公司还担任了众多公司首发、增发和重组的财务顾问。

39 机密 4.2 信达证券股份有限公司简介：主要承销业绩（债券） 开滦煤炭 20亿 公司债 主承销商 2009年 渤海银行 12亿 次级债 主承销商 2009年 泰州城投 10亿 公司债 主承销商 2010年 连云港 13.5亿 公司债 主承销商 2010年 焦煤集团 10亿 公司债 主承销商 2010年 本溪城投 15亿 公司债 主承销商 2010年 徐州新城 10亿 公司债 主承销商 2010年 义马煤业 公司债主承销商 2011年8月 龙海城投 公司债主承销商 潍坊投资 18亿 公司债 主承销商 预计2012 渤海二期 10亿 次级债 主承销商 2010年 民生银行 50亿 次级债 副主承销 2009年 平煤神马 22亿 公司债 主承销商 2011 同煤集团 40亿 公司债 主承销商 2011年9月 淮南矿业 20亿 公司债 副主承销 2008年 40 机密 4.2 信达证券股份有限公司简介：主要承销业绩（债券） 信达证券自2009年获得债券主承销资格之后，在煤炭企业债券融资领域发展迅速，2011年在煤炭行业债券融资领域将跃居全国第一。

同煤集团 40亿 公司债 主承销商 2011年 平煤神马 22亿 公司债 主承销商 预计2012年 义马煤业 公司债主承销商 2011年8月 焦煤集团 10亿 公司债 主承销商 2010年 淮南矿业 20亿 公司债 副主承销 2008年 开滦煤炭 20亿 公司债 主承销商 2009年 1020 30 40 50 60 70 80 90 2009 2010 2011预计 信达证券煤炭行业债券承销情况（单位：亿元） 41 机密 4.2 信达证券股份有限公司简介：主要承销业绩（债券） 发行日期 承销债券名称 担任角色 发行额度 上报中 中国信达资产管理股份有限公司 主承销商 50亿元 审批中 阿克苏信诚资产投资经营有限责任公司 主承销商 15亿元 审批中 伊犁州国有资产投资经营有限责任公司 主承销商 12亿元 审批中 淮北市建投控股集团有限公司 主承销商 25亿元 审批中 库尔勒城建集团企业债 主承销商 15亿元 审批中 兴化市城建公司企业债 主承销商 15亿元 审批中 滨海建投债 主承销商 60亿元 审批中 潍坊市投资公司 主承销商 18亿元 审批中 中国平煤神马集团 主承销商 22亿元 2012年5月 徐州新盛公司企业债 主承销商 15亿元 2012年3月 泰兴国资公司企业债 主承销商 12亿元 2012年3月 泰州海陵资产公司企业债 主承销商 8亿元 42 机密 4.2 信达证券股份有限公司简介：主要承销业绩（债券） 发行日期 承销债券名称 担任角色 发行额度 2011年12月 龙海城投企业债 主承销商 8亿元 2011年10月 大同煤矿集团有限责任公司 主承销商 40亿元 2011年8月 河南义马煤业企业债 主承销商 8亿元 2010年12月 本溪市城市建设投资发展有限公司企业债 主承销商 15亿元 2010年10月 渤海银行次级债二期 主承销商 10亿元 2010年10月 徐州市新城区国有资产经营有限公司企业债 主承销商 10亿元 2010年07月 连云港港口集团有限公司企业债 主承销商 13.5亿元 2010年05月 河南焦作煤业集团有限公司企业债 主承销商 10亿元 2010年05月 国家开发银行金融债 年度A类承销商 2010年03月 中国农业发展银行金融债 年度承销商 2010年01月 连云港港口股份有限公司公司债 主承销商 6.5亿元 2010年01月 泰州市城建集团企业债 主承销商 10亿元 2009年09月 渤海银行次级债 主承销商 12亿元 2009年06月 开滦（集团）有限公司企业债 主承销商 20亿元 43 机密 信达证券近两年，先后主承销了开滦债、两期渤海银行次级债、泰州城投债、徐州新城债、焦煤集 团债、义马煤业债等项目，经验丰富、专业能力已通过市场检验、获得了客户和监管部门肯定。

出色的专业能力 信达证券独立主承销了两期渤海银行次级债，目前具有独立操作商业银行次级债项目业务经验和专 业能力的券商不超过5家，均为国内一流券商；由于信达证券的专业能力，在完成一期项目后，渤海 银行主动选择信达证券担任二期主承销商。

信达证券主承销的本溪城投、徐州新城、焦煤集团、连云港、渤海银行等项目，在完成一期项目后， 发行人基于对信达证券专业能力的认可，均选择信达证券担任二期债券主承销商。

4.3 信达证券的主要优势：专业能力 高效率的现场工作 信达证券主承销的本溪城投项目，自项目组进场到完成材料制作并上报国家发改委仅用了一个月的时间，高效率的工作能力大大节省了项目周期，深获客户认可。

监管部门的高度认可 国家发改委为推进债券审核速度，选择了国内8家券商的人员组成了债券审核专家组，信达证券执 行总经理赵兵、张军锋、胡婷婷，先后在专家组内协助国家发改委审核企业债发行申请，信达证券 的专业能力获得监管部门的认可。

44 机密 4.3 信达证券的主要优势：沟通能力 强大的项目推进审批能力 信达证券主承销的11同煤债项目，自材料上报后一个月便完成发改委反馈意见答复，大大快于同行业水 信达证券将利用自身优势，全力、高效推进本期债券的上报、审核，确保本期债券在同批次债券中优先获得核准。

与监管部门的沟通能力 与中介机构的沟通能力 与媒体的沟通能力 中国信达承接了国家发改委原 经营性业务，与国家发改委在机构 和人员方面具有密切联系，国家发 改委主管债券审核的财政金融司原 副司长现担任中国信达的副总裁。

信达证券多年来与国家发改委、 证监会、人民银行等监管机构保持 良好的关系，拥有顺畅的沟通渠道， 在审批过程中，信达证券将密切关 注监管动态，及时、有效沟通，第 一时间掌握最新审核政策和调整方 向，加快推进审批进度，提高发行 效率。

中国信达在多年的资产处置、 投资银行业务领域中，几乎与活跃于 国内的所有知名审计师机构、评估机 构、律师事务所进行过合作。

中国信达与高盛、摩根、德意志 银行、花旗、里昂等国际知名投行在 不良资产处置等投资银行领域有着密 切的合作。另外，中国信达与主流基 金管理公司中的华夏基金、南方基金、 建信基金、嘉实基金、国泰基金、华 安基金、信达澳银基金、中核财务公 司、中船重工财务公司等询价机构有 良好的沟通机制。

中国信达多年来与主流媒 体有着良好的合作，如《人民日 报》、《中国证券报》、《上海 证券报》、《证券时报》、《经 济观察报》、《21 世纪经济报 道》、中央电视台等媒体多年来 一直给予信达正面报道，为信达 打造知名品牌作出了巨大贡献， 如连云港上市期间，上述主流报 纸均给予中国信达高度评价。中 国信达将充分利用与媒体的良好 合作，配合贵单位顺利完成发行 工作。

45 机密 中国信达下属各机构 本身就是债券市场的 主力投资机构 幸福人寿 保险股份有限公司 中国信达 地区性金融机构： 中国信达遍布全国的29家分公司， 具有多年搭建的地区性金融机构网络渠道 信达澳银 基金管理有限公司 4.3 信达证券的主要优势：销售能力 极强的债券销售能力 信达证券拥有债券投资业务和平台，公司用于债券投资的自有资金20余亿元，极端情况下，信达证 券自身完全拥有资金实力完成债券包销。

中国信达旗下拥有幸福人寿、信达财险、中国金谷信托、信达澳银基金、西安城商行等，上述机构 也是债券投资大户，用于债券投资的资金超过500亿元，对于规模不大的债券，完全可以在系统内完 成销售，信达证券拥有其他券商不可比拟的销售优势。

46 机密 100% 财政部 信达资产 资产、人员 99.3% 全面战略合作协议 4.3信达证券的主要优势：销售能力 极强的债券销售能力 中国信达的资产和人员主要来自中国建设银行，信达证券与中国建设银行签署了全面战略合作协议， 协议明确规定，信达证券销售的债券，中国建设银行优先认购。信达与国家开发银行、中国民生银行、 中信集团、交通银行的战略合作关系将为本期债券成功发行提供保障。

信达证券是国家开发银行金融债、中国农业发展银行金融债承销团成员，凭借超强的销售能力，在于 国内一流券商的竞争中，信达证券取得了极好的销售业绩。

47 机密 4.4 信达证券作为本次债券主承销商的服务承诺 贵市企业债券项目是我公司最重要的项目之一。信达证券郑重承诺如下： 公司为本项目配备最专业的、经验丰富的业务人员组成项目工作组，保证工作团队全力投入本项目，并根据项目工作需要随时补充人员； 我们承诺以此次合作为契机，建立与贵公司的全面战略合作关系，为双方合作共赢目标尽责尽力。

项目协调领导小组负责整个项目的指 挥与协调。其职责在于统率全局，在外 部就企业债项目协调与发改委等方面的 外部关系；在内部跨部门、跨地区调动 人员、物力、财力，确保以信达证券最 强的整体力量为该项目服务。

项目工作组负责贵公司债券项目整体 研究策划、发行与承销工作，从事具体 的工作事项。其成员来自固定收益部、 研究所等多个部门。

项目工作组 项目领导小组 48 机密 48 信达证券股份有限公司CindaSecurities 客户至上、专业创造价值 客户至上、专业创造价值 地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼4层 传真：010-6308 1061 邮编：100031 固定收益部副总经理董事总经理 固定电话：010－63081152移动电话：13488813002 邮箱: zhaobing@cindasc.com

城投公司融资方案建议书

城投公司转型方案及建议 从上个世纪 90 年代开始，伴随着中国经济的快速发展，城市化进程的加快，城市基础设施需求的不断增加，作为地方政府城市基础设施投融资平台的城投公司在各地相继成立。据全国城投公司协作联络会的统计，目前大中城市具备一定规模的城投公司已经近百家。

一、各地城投公司发展中的共性问题 从各地城投公司的发展历程和经营模式看，城投公司本质上是政府出资、赋权经营，具有政府信用，体现政府意志，是政府信用与市场原理特别是与资本市场原理有机结合的产物。作为特殊的经济实体和企业法人，它既是政府授权范围内国有资产的营运主体，依法享有出资人权利并承担国有资产保值增值责任；又是城市建设的投融资主体。它受政府委托，既要承担城市基础设施项目的投资、融资、建设、营运、管理等任务；又要通过资产重组，盘活城建存量资产，广泛吸纳社会资金。

实践表明，城投公司作为城建资金运筹和城建资产运营中心，在深化城市建设投融资体制和国有资产管理体制改革，通过多渠道、多层次融资加快城市基础设施建设等方面确实发挥了积极的作用。但由于缺乏健全的造血机制，部分城投公司融资功能日渐低迷，资产负债率居高不下，甚至濒临破产。具体分析，存在如下问题： 1．可持续的融资能力缺乏。

各地城投公司在发展初期都凭借各地政府的强大信誉、良好的资金运营机制以及政策性金融的支持获得了城市基础设施建设的大量资金。然而，毕竟城投公司涉及的绝大多数是公益性或准公益性的项目，项目资金的收益有限，加之国家近年来对固定资产投资采取较为严厉的管理政策，使得城投公司的后续资金逐渐 减少。此外，目前绝大多数城投公司的融资来源单一，市场化程度不高也是阻碍城投公司继续融资能力不足的重要原因。

2．债务规模普遍偏大，债务负担沉重，债务风险逐渐累积。

各地城投公司资金来源中最多的便是政策性银行大额贷款协议。目前，此类贷款已经成为各地城投最大的负债形式，债务风险逐渐累积。此外，类似负债项目面临的重大问题是：目前我国地方政府不能够成为合法的债务人，若靠一个或多个代理人公司来举债，地方政府还不能以财政收入为支持来提供担保。因此，地方政府若举借了债务，债权人的权益是没有法律保护的。目前采取的通常做法是，债权银行要求地方政府和地方财政厅（局）出具承诺按期、如数偿还债务本息的正式文件，这种文件仅具有安慰函的性质，但不能成为正式的法律依据。

因此，考虑到地方政府基础设施建设负债中的种种风险，2006 年 4 月 25日，国家发改委、财政部、建设部、中国人民银行和银监会五部委联合下发了名为《关于加强宏观调控，整顿和规范各类打捆贷款的通知》（银监发[2006]27号），其中规定金融机构要立即停止一切对政府的打捆贷款和授信活动，并且严肃要求，地方政府不得为贷款提供任何形式的担保或者是变相担保。

3．投资模式与运营机制有待创新，项目收益率较低。

由于城投公司是政府出资的国有独资公司，因此，大多数城投公司在经营方面缺乏项目自主权，主要承担公益性重大城市基础设施项目的投资建设，这些项目投资规模大、周期长、回报率低或根本无回报。特别是许多项目建设仍延用计划经济的管理模式，政府直接参与经济活动，重建设、轻经营，重形象、轻管理。同时，城市基础设施建设部门分散、管理分散、资金分散，阻滞了建立多元化融资体制的进程。由于政府仍按计划经济模式直接参与城市经营活动，为调动所谓的各方积极性，多方筹措资金，往往把城市基础设施工程交给多个部门负责，这在短时间内保证了工程资金和进度，但从长远看，它所带来的资金分散、人力分散、管理分散却不利于开展资本化运作、吸纳民间资金、盘活城建存量、内外举债等多元化融资的尝试。另一方面，资金回收周期太长，使用效率低下。作为一 个可盈利或准盈利性投资项目，一般要经过投资(借贷) 经营 回收 还贷(有盈利) 再投入的一个过程。由于一些城市中资金经过多个部门的道道关卡，不仅数量减少，使用效率大大降低，而且回收时间拉长，给企业再投入增加了压力。如在一些城市中，城投公司主要承担的老城区旧城改造土地拍卖项目，从计委立项到土地拍卖后土地出让资金到位少说要一年。如此长的周转期，捆住了企业再投入再发展的手脚。

对进一步发挥城投公司投融资功能的建议 对进一步发挥城投公司投融资功能的建议 近年来，全国各地各种类型的城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等政府城建平台相继成立。这些服务于地方政府城市建设投融资的存在平台，为各地城市基础设施的开发和建设，完成了大量的融资，对各地方经济和社会发展，对提升本地城市形象做出了重大的贡献。与此同时，这些平台积极跟随政府职能转变和我国投融资体制改革的变化，积极创新融资方式、勇于探索融资渠道、大胆进行市场化的改革实践，创造了一批在全国有影响、可借鉴的城市基础设施建设融资的先进经验，像通过土地出让和运作筹资方式；市政公用项目如公交、燃气、污水、自来水、垃圾处理等的 BOT、TOT 以及产权和股权转让融资；此外还有城建资产的资产证券化（ABS）融资方式等，都在全国范围内产生了积极的反响 但是，作为跟随和推动市场经济改革的产物，目前三个投融资平台的运作也还面临着一些问题和困难。具体有以下一些表现形式： 1、资产负债率偏高 据我们的调查，目前绝大部分政府城建平台的资产负债率都在 70％以上，这种资产负债结构，一方面使这些企业承担了较高的财务费用，另一方面也影响了他们为政府项目所进行的进一步融资，同时企业在推动多元化的融资创新方面也难以发挥作用。

2、财务风险较大 由于所有的政府城建平台都承担了大量的政府公益性的建设项目，往往投资量大、效益产出慢。因此这些企业的资金运行经常是捉襟见肘，处于 借新债还老债 的模式下。

这些城建平台可能出现的财务风险，主要体现在资金流转风险、偿债风险和有效资产不断缩水的风险上。只是反映出的情况有所不同。（1）资金流转风险，它基本出现在那些没有稳定的利润来源、高投资、高负债、低投资回报的情况下，受企业资产质量和运营效率影响较大。（2）偿债风险，主要是由于负债结构的影响，导致按期偿还银行本息出现困难，往往是 拆了东墙补西墙 ，且受金融货币政策的刚性制约和影响非常大。这主要出现在资 金供给不足，负责结构不合理的企业（3）有效资产不断缩水的风险，是指企业当每年的资金收入不够偿还银行利息情况下，不断用平台的有效资产填补缺口，导致企业的有效资产不断缩水的情况。

3、后续融资压力不减 这几年全国各地城市基础设施建设投资量日益加大，并且有一种互相攀比、愈演愈烈之势。各地政府结合未来的 十一五 规划，均提出了大强度的城市建设投资计划，绘制的城市建设蓝图也非常宏伟，因此，对各地城建平台而言，未来的融资压力可想而知。我们相信，各地城建投融资平台都在想方设法创新融资方式、拓宽融资渠道、寻找融资突破口，但是如果不能在城投公司的定位和运作，在城投平台的投融资机制上有所突破、有所创新，未来如此繁重的融资任务，也将难以完成的，那么要担负起政府下达的融资目标将成为一句空话。

4、国资经营和管理的压力增大 各城建平台作为政府的投融资平台和国有资产经营管理的平台，不仅承担代替地方政府融资的责任，还承担着庞大的城建国有资产在市场竞争中保值、增值的经营管理压力。这也对城建平台的经营管理水平和投融资运作能力提出了挑战，也将对各地城建国有资产的可持续经营和良性发展产生重要的影响。

以上这些矛盾和困难的出现，我们认为全国各地的政府投融资平台都一样。它表现的是作为具有政府和企业双重性质的、国有资产经营管理平台和投融资平台，客观上存在着在公司定位、管理体制、运作方式、多元化投融资格局和可持续发展等方面的先天不足。中国的经济体制改革还没有彻底到位，有效的政府投融资体制和国有资产运行管理机制尚未形成，因此，这些矛盾和困难需要在更长的时间内、更深的层次上不断完善和解决。

对此，我们对在目前形势下，如何进一步发挥好各地城建平台的投融资功能，提出以下建议， 1、在完善投融资体制方面，要领导重视，健全组织 要在城市建设投融资体制上进一步深化和完善，就应当立足于政府这个层面，要打破行业界限、部门界限，抛弃小团体的利益，共同做好城市建设这个大文章，实现城建融资渠道上的开拓创新。首先作为政府来讲，需要象重视国有企业改革一样，重视城建投融资体制的改革和城建平台的资本运作。我们建议，各地可以成立一个象各地改革办那样的、超脱于政府部门的市一级的联席机构，负责领导城建投融资体制改革，对政府重大项目的投资和融资进行协调和推进，并负责投融资创新工作，以提高整个地区的城市资产和城市资源的运作效率。

2、在资源利用方面，要统筹规划，集中利用 目前，每个城市一方面认为缺少资金、缺少资源，但是另一方面，各地对城建资产和城市资源的开发利用很低，缺少对城建资产、城市资源的统一运作和管理的主体，也难以发挥这些资源的综合效益。如各地区上市公司资源、城市的公共物业、城市空间资源（城市广告、城市公共停车场所、场站）、城市旅游资源、包括土地资源、管线资源等。随着国家经济建设的发展和城市化建设步伐的加快，所有城市资源的价值也将越来越大。我们建议各地政府，对自己所在城市的资源、资产情况，要进行统一研究、统一规划、统一管理和统一运作，以发挥城建资产和城市资源的最大效益，降低其他方面的建设和融资压力。

对城建资产和城市资源进行分析、梳理，重组和整合，对发挥城市资源的综合效益十分重要。目前，由于城市化及城市基础设施不断建设，部分城市资源已经从公共消费转为私人消费，具备了资产属性，但是目前这些城市资源分布散乱，管理混乱，如果对此进行整体分类整合，通过市场化运作，将带来可观的经济效益。

3、在运作方法方面，要做到目标明确、勇于创新 建议各地政府鼓励城建平台大胆进行市场化融资的实践，积极探索城建国有资产经营、管理和投融资体制改革的新路子。城建平台要重点改变过分依赖银行贷款、融资渠道单一的现状，大力倡导从内部资源利用入手，在盘活存量、引进增量，创新方法、灵活手段方面下功夫，同时，把实现投融资格局多元化、方式多样化、融资定量化，作为城建平台建议发展的目标。

（1）多方式：一方面在项目融资上，要根据城建平台具体项目的特点，灵活采用 BT、BOT、TOT、PPP 等融资方式进行融资，另一方面可以积极运用公司融资，出售资产和股权、重组上市融资、发行企业债券、发行信托产品、城建资产证券化融资、组建城建产业投资基金等，进行创新融资。

（2）多层次：各城建平台不仅可以在平台这个层面负债融资，还可以搭建平台下面的其他产业平台进行负债融资，可以通过下属经营性资产重组上市融资、信托融资，也可以通过成立新项目公司进行项目融资等。

（3）多渠道：各城建平台不仅可以争取地方政府财政预算内投入，还可以积极争取预算外的投入，或政策方面的支持；不仅可以争取国内一般商业银行贷款，还可以积极争取国家开发银行及国外，像亚行、世行的优惠贷款；不仅可以通过存量资产、股权进行融资，还可以通过增量引入、增资扩股进行融资等。

4、在平台运作上，要引进先进的管理体制，逐步构建城建平台的核心竞争能力 城建平台的可持续发展和融资必须要有主导产业的构成、现金流和利润的支撑，通常情况下，债务融资有赖于资产规模、信誉担保和盈利能力，而项目融资、股权融资、信托融资等几乎都是建立在项目或公司的未来盈利能力上。为此，我们建议，对城投平台而言，需要 对下属企业经营性、准经营性国有资产按照资产规模、协同性、赢利能力、盈利周期等进行重新整合、分类管理，并运用现代管理的企业制度加强管理，逐步构筑起自己的利润中心和 现金流 ，构建起自己平台的可持续、多元化融资基础，较强的核心竞争力。

5、在风险防范上，要注意集约经营，风险隔离，实行 项目运作制 。

我们知道，大部分的城建平台债务都非常繁重而赢利不足。要实现城建平台的可持续融资和可持续发展，因此需要将城建平台经营性项目与公益性项目进行风险隔离，适当提高经营性项目的赢利能力和水平。

对公益性项目要争取各种优惠政策和相应的资金投入，采取适合该类资产特征的融资方法和手段，如采用 ABS（资产证券化融资）的方式融资。对经营性的资产，要通过整合这类资产和资源，深度开发和利用这种资源，最大限度盘活和利用这部分的资产，降低平台运行风险，实现城建投入产出的良性循环。

对政府新建的公益性项目，首先要争取政府在政策方面的扶持，同时要注意对这方面的项目风险进行适当隔离。这有利于我们城建平台的长远发展，也是为了对政府提供可持续的融资支持。

6、在实际操作中，要提高对投融资操作规范性、复杂性和重要性的认识，充分发挥专业咨询服务机构的作用。6、在实际操作中，要提高对投融资操作规范性、复杂性和重要性的认识，充分发挥专业咨询服务机构的作用。

从以往各地城市建设项目融资的成功经验可以看出，对不同行业、不同特点、不同阶段和不同融资要求的项目，在操作方式方法上的差异还是相当大的。政府机构或城建融资平台，由于其人员、精力、能力和素质等方面的限制，对国家金融政策、融资工具、融资渠道等的了解和掌握方面有欠缺，对外界形势的变化和要求反映有时也不及时，如与专业的投资机构、投融资咨询机构相比，存在明显的专业能力悬殊、水平和信息不对称的情况，有时甚至造成项目很多的后遗症。目前，一些地区的重大城市建设项目的融资和转让，均采取聘请专业直接机构担任咨询顾问的方式进行操作，提高了自身平台的资产运行效率和项目融资的成效。如徐州市自来水公司资产转让、襄樊污水处理厂 BOT 融资招商、南京长江二桥 TOT 融资招商、南京城建污水处理费收益资产证券化融资等，均聘请我公司担任政府方的融资顾问或城投公司的常年顾问。

我公司――江苏现代资产管理顾问有限公司，成立近十年。至今已成功为全国各地五十多个城市基础设施项目提供了投资、融资咨询和招商代理服务；为境内外近百家企业提供了资产重组和资本运作方面的服务。为各级政府和企业提供的项目融资，金额高达 200 多亿元。而象江苏现代资产投资管理顾问公司这样的专业金融服务机构，有世界银行、亚洲开发银行和中国证监会认定的专业咨询资格，有近十年从事企业改制、资产重组、管理咨询和重大建设项目投融资服务等方面的业绩和经验，有 30 多名财务、金融、法律、投资管理等方面的 咨询专家和团队，完全有能力协助各地政府和相关城建平台，做好资源整合、项目投融资咨询和代理、资本运作等方面的工作。

我们也有充分的信心和决心，为中国城市建设的快速发展，为城市建设投融资平台的健康成长，为提高各城建平台的资产和资源的运作效率，做出我们应有的贡献。

重庆城投谋划千亿金控集团 上市路线图浮现 1 月 25 日，沪综指下跌 118 点，但有关重庆国际信托投资公司(下称 重庆国投 )借壳的消息，刺激了 ST 星美(000892.SZ)、渝三峡 A(000565.SZ)、西南药业(000788.SZ)、重庆路桥(600106.SH)等重庆上市公司的股价，他们纷纷就此澄清。

参加重庆市政协会议的一位委员向记者独家提供了重庆国投母公司 重庆城市建设投资公司(下称重庆城投)建设金控集团和海外上市的路线图。

重庆城投的第一步是整合旗下金融资产，再和国外金融集团合资，成为资产规模上千亿元的金控集团，并最终完成海外上市。

不过，重庆城投的金控梦想可能会面临同城兄弟 重庆渝富资产经营公司(下称渝富)的挑战。一山能容二虎吗？ 三步走战略 记者得到的这份由重庆城投副总经理撰写的政协提案显示，希望以重庆城投为母体组建，或把重庆城投整体改建为 重庆金融控股公司 。其具体操作模式分为组建和改建两种模式：前者以重庆城投为大股东，组建重庆金控公司；后者是将重庆城投的基础设施建设职能完全剥离，另设公司。

重庆城投成立于 1993 年，是市政府直属的国有独资投资公司，拥有 393.8 亿元资产，代表市政府进行城市建设土地储备整治的职能，重庆城投是重庆四大土地储备中心之一，其在发展中控制了大量企业。

不管是第一个方案还是第二个方案，重庆城投的非金融资产都将被剥离。在此方案下，重庆城投直接控制的渝开发(6.34,-0.28,-4.23%)(000514.SZ)、市城投房地产开发公司和市城投路桥管理有限公司将被剥离。

事实上，重庆城投真正拥有控制权的金融企业只有重庆国际信托投资有限公司(重庆国投)和安诚财产保险公司(下称安诚保险)、安澜保险经纪公司(下称安澜经纪)，分别持有38.41%、20%和超过 51%的股份，以及重庆商业银行(下称重商行)7.67%的股权。

据重庆市常务副市长黄奇帆透露，2006 年，重庆国投利润为 1.6 亿元，重商行利润约 5亿元。

但是，重庆城投通过重庆国投这个平台持有了大量金融企业股权。

资料显示，重庆国投持有西南证券 7%的股份，为其第三大股东，还持有益民基金 30%股权，易方达基金 16.67%股权，未来投资公司 90%股权，法华工商发展有限公司 83%。

因为直接控制的金融企业不多，该提案称， 应力所能及的利用重庆城投的资源、资产，通过重组方式扩大在重庆国投、重庆银行、西南证券、农信社以及安诚保险等公司的股份，务求第一大股东的位置，力争绝对控股，取得改造权。

另外，还将以权益投资方式在即将组建的融资租赁公司中取得股份。

取得更多金融企业控制权还只是第一步。

该提案称， 将通过三行(重商行、农信社和万州商业银行)一司(安诚保险)一托(重庆国投)一证(西南证券) 的资产组合，与境外大型金融机构合资，整合成资产规模上千亿元的公司，然后完成境外上市。

角力渝富 其实，重庆城投的金控梦想早已有之。

1 月 24 日，重庆社科院研究员何清称，早在三年前，市政府就有把重庆城投打造成金融控股公司的想法，而重庆国投也有意成为金控企业。在重庆国投划转给重庆城投后，建设金控集团的任务自然落在重庆城投身上。

何清解释道， 选择重庆城投主要考虑到其是市政府最早的投资平台，规模大，实践也较早，比如入股上市公司和商业银行。

2003 年，重商行第一次增资扩股，重庆城投与其他几家重庆国企入股，持有 11.85%股份。

而重庆城投在金融上的动作基本都发生在 2004 年。

2004 年，市政府把持有的重庆国投股份全部划转给重庆城投，重庆城投代表市政府与珠海国利为争夺重庆国投的控制权展开角力，最终夺回话语权。

同年 5 月，市政府同意由重庆城投发起成立安诚保险。重庆酝酿本地注册的保险公司为时已久，在重庆市保险业中期规划中，就有 2005 年前筹建全国性保险公司的目标。市政府把此重任交给重庆城投，可见对其的重视。

2004 年 12 月，重庆城投控制的安澜经纪成立，这是当地第一家保险经纪公司。

但 2004 年 2 月成立的 小弟弟 渝富公司抢去重庆城投的风头。

渝富的成名作是等值收购重商行 12.5 亿元的不良资产。其后逐渐得到市政府的重视，被委以更多的重任。入主 ST 东源(000656.SZ)、ST 重实(000736.SZ)，托管轻纺控股在四维瓷业(600145.SH)的股权。

渝富在金融领域更是风声水起。黄奇帆直言不讳称渝富为 重庆的汇金公司 ，当地政府将其打造成金融控股公司的决心可见一斑。

一个市场，两个平台。况且上述提案已明确提出要争取控制更多的金融企业。

角力不可避免。在重庆城投准备扩张股权的几大公司中，渝富都已抢得先机。

西南证券的重组，渝富投入 3 亿元，成为仅次于中国建投的第二大股东，重庆城投控制的重庆国投则屈居第三大股东。

渝富在重商行的表现可谓漂亮。虽然渝富在向凯雷投资集团和香港大新银行出售股份后暂时失去名义第一大股东，但根据协议，渝富将向现有股东收购股份，使其持有重商行的股份达到 20%。

向凯雷投资集团和大新银行出售股份可以把以前等值收购不良资产的损失补回，重商行上市后还可转让股权获得收入。为了保持市政府对重商行的控股权，渝富向现有股东收购股份的来源不排除会来自重庆城投。毕竟同为当地国资企业，操作更为便利。

渝富还主导了当地农信社的重组，这是除重商行、万州商行外的当地第三大银行机构。此外，渝富还携手国家开发银行，组建了注册资本金达 20 亿元的三峡产业担保公司。

对于可能存在的竞争，渝富、重庆城投和重庆市政府金融办都没有做出回应。

在方案的实现过程中，会遇到许多阻力。

提案制订者在电话里如此告诉记者。

不过，何清认为， 重庆可以存在多个金控集团。渝富和重庆城投在对金融机构控股权的争夺矛盾是可以解决的。因为，渝富和重庆建投都不是纯粹的公司，还是事业单位。因此，政府会做出相应的安排。

云南城投入主 S 红河 云南城投入主 S 红河 2005 年才成立的云南城市建设投资有限公司（以下简称云南城投），最近通过注入经营性房地产业务的方式迅速入主 S 红河（600239），成为 S 红河的第一大股东。云南城投实力到底怎样？自身优势和未来发展方向又是什么？记者带着诸多疑问，拜访了该公司副董事长刘猛。

记者：云南城投作为云南省政府城市建设的投融资平台，其核心竞争优势是什么？ 刘猛：坦率地说，云南城投的核心优势正在形成，这主要体现在两个方面：一是作为省政府的投融资平台，国家开发银行将给予公司大力支持，二是公司在资源占有方面有优势，政府会给予一些项目支持，如云南呈贡大学园区的建设,政府就委托我们来做。总的来讲，云南城投以 政府引导、市场机制、企业运作 为指导思想，围绕云南省委、省政府关于城 镇化建设的战略部署，实现政府意图，承担城建重任。在具体的项目中，并不依赖政府，通过项目自身积极的运作，寻求项目自身的平衡和盈利。公司按照企业运作的方式，也会兼顾到长短期项目以及长期效益和短期效益之间的关系，平衡好各项目的运作。

记者：云南城投入主 S 红河之后，将房地产业务作为公司的核心业务，这也是云南城投的主要业务之一，公司未来如何保障房地产业务获得持续良好的发展？城投在房地产业务上的核心竞争力是什么？ 刘猛：云南城投目前按照 一个支柱，三驾马车 的方式运作。

一个支柱 指的是城市综合开发，包括基础设施建设、土地开发等； 三驾马车 主要指的是城市服务配套设施建设中的水务、教育、医疗，这三个方面的投资以后要减少。

云南城投入主 S 红河后，将把经营性房地产业务全部注入到上市公司。云南城投在房地产业务上具有较强的优势，云南城投在进行城市综合开发如片区土地整理、土地熟化的过程中，先要对片区进行规划设计，然后组织实施，云南城投还是片区标志性工程建设的主导者，因此在对片区发展规划的理解上要强于普通房地产开发商。上市公司的房地产项目依然需要通过 招拍挂 的方式获取土地，但可以依托云南城投作为云南省城市综合运营商的优势，在土地储备和土地资源的获取和信息上 先人一步 ；同时，公司的经营性房地产业务会随着云南城投业务的扩展得到同步推进，随着云南城市化进程的加快，公司的房地产业务也将得到快速发展。另外，依托云南城投强大实力，公司在融资方面也有着明显优势；特别是进入资本市场后，公司也会充分利用资本市场的融资功能，公司各项发展规划也是立足长远，不是做完几个项目就解散的项目公司。

记者：公司在 6 月 7 日出具的股改补充承诺中，将 2007－2009 年连续三年累计实现净利润的承诺从 2.5 亿元提高到 3 亿元，并补充承诺 2008 年-2010 年三年累计净利润达到 5亿元，如此大幅度的提高业绩承诺是基于什么条件？可否简单介绍一下这三年中主要房地产项目的一些情况？ 刘猛：公司敢于做出这样的承诺是经过认真考虑和相关部门仔细测算的，是对流通股东负责任的承诺。公司进入资本市场后，做出这样的承诺是对公司房地产业务发展的信心，也是基于公司自身发展的需要，我们希望通过努力能带来上市公司自身基本面实实在在的改善。

今年公司将有两个房地产项目进入销售阶段，有部分能够竣工验收、结算。明后年公司的经营、业绩也会随着项目的推进而上升，可以说，公司的承诺是负责任的、也是有把握的。

记者：云南城投在补充承诺中提到若获得相关的金融证券及矿业资产，将择机注入上市公司，是不是意味着公司在金融和矿业方面已取得部分资产？ 刘猛：公司在金融证券和矿业资产方面有一些长期战略上的考虑和布局，目前能否获得相关的资产还不确定。但是作为控股股东，城投的优质资产只要符合上市公司要求，就会择机注入上市公司。

记者：云南城投入主 S 红河后，是否会有后续的融资计划？在您的心目中，S 红河的未来会怎样？ 刘猛：云南城投进入上市公司这一队伍后，一方面会按照上市公司的规则要求来规范公司业务，促进现有业务的发展；另一方面公司也会择机募集资金来开发、发展更多的项目，把上市公司做大做强。对于 S 红河的未来，公司有着较好的预期和规划，云南城投将利用现有优势，在 2－3 年内争取公司有一个较大的发展，3－5 年内发展成云南省名列前茅的优秀房地产开发商，而且是负责任的开发商，公司在房地产产品研发上会花大力气去做，努力为客户提供优质、环保的产品。

杭州城建四年发展路：国资增值 百姓受益 成立四年，拥有 3 万名员工，涵盖与百姓生活密切的公交、水务、能源、城建等业务的杭州市城建资产经营公司，26 日正式更名为杭州市城市建设投资集团有限公司（以下简称杭州城建投资集团）。四年来，公司在自身发展的同时，服务于杭州百姓的 品质生活 ，实现了国有资产的保值增值，城市供应能力明显提升。

经营城市、服务市民 ，组建于 2003 年 6 月的杭州市城建资产经营公司，全系统国有总资产已从当初的 215 亿元，增加至今年 3 月底的 477 亿元；国有净资产也从四年前的 65.5亿元增至 201 亿元。公司副总经理刘万华介绍说，公司的主要职能是为城市建设筹措资金、确保系统内国有资产保值增值、保障城市公用事业的正常运转。公司更名后，授权经营的国有资产范围不变。

与百姓生活密切相关的杭州城建投资集团，在自身发展的同时，着眼于提升供应能力，推进重点工程建设。四年来，杭州新开通公交线路 146 条，新增车辆 1658 辆，新建 20 个公交首末站和中心站，开通准公交线路 4 条；公交快速一号线工程已在 2006 年 4 月开通运行；完成自来水 一户一表、计量出户 预置近 20 万户；天然气利用工程已于 2004 年 7 月 31日进杭通气点火，全市已有 29.2 万户居民用上了天然气；较好地完成了西湖综合保护、 三 口五路 、 一纵三横 道路综合治理等。四年来，公司系统自行承担的固定资产投资总额累计达 96 亿元，累计完成公交客运量 28.02 亿人次、供水量 15.51 亿吨、煤气销售量 4.05亿立方米、发电量 17.03 亿千瓦时、供热量 1464.6 万吉焦、污水处理量 11.11 亿立方米，按规范处理和填埋的生活垃圾 301.34 万吨。杭州城市建设投资集团为了积极运用多种金融工具，拓宽融资渠道，已从原来单纯依赖银行贷款向直接融资、间接融资、招商引资等多种融资渠道并举的方向发展，基本满足了城建资金的需求。

杭州城建投资集团下属单位共分为公交、水务、能源、城建、固废、置业六大板块，包括杭州市公共交通集团有限公司、杭州市水业集团有限公司、杭州市燃气（集团）有限公司、杭州市热电集团有限公司、杭州市固体废弃物处理有限公司、杭州市路桥有限公司、杭州市经济房开发有限公司、杭州市建筑工程质量检测中心有限公司等。

07 武汉城投债今起发行 15 年期票面年利率为 5.03% 2007 年武汉市城市建设投资开发集团有限公司公司债券 6 月 27 日起至 7 月 3 日正式发行。

本期债券发行总额 6 亿元人民币，期限为 15 年期，采用固定利率，票面年利率为 5.03%。本期债券由建设银行授权建设银行湖北省分行、农业银行授权农业银行湖北省分行提供无条件不可撤销的连带责任担保。经联合资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用级别为AAA 级。

武汉市城市建设投资开发集团有限公司是武汉市以及湖北省最大的国有独资企业和城市建设领域的骨干企业，公司注册资本为人民币 35 亿元。作为城市建设投融资主体，主要业务为城市道路桥梁、给排水、污水处理、燃气热力等基础设施建设以及市属公房管理和房地产经营开发。截至 2006 年 12 月 31 日，武汉城投总资产为 372.30 亿元，股东权益为 74.72亿元，2006 年度实现主营业务收入为 30.24 亿元，净利润为 1.08 亿元。

天津城投集团与六银行签署大额银团贷款协议 2007 年 6 月 19 日，天津城投集团所属天津城市道路管网配套建设投资有限公司，与中国工商银行、中国建设银行、光大银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、北京银行等６家银 行组成的银团，签署了用于天津市基础设施建设的１２５亿元银团贷款协议。市长戴相龙会见专程来津的中国工商银行行长杨凯生一行并出席签约仪式。副市长崔津渡在签约仪式上致辞。副市长陈质枫，市政府秘书长何荣林等参加会见、出席仪式。

戴相龙在会见时对杨凯生一行来津表示欢迎，对各家银行多年来给予天津建设发展的大力支持表示感谢。戴相龙说，随着天津经济社会快速发展，城市基础设施建设步伐不断加快，除政府公共财政投入外，利用银行信贷已经成为筹集城市建设资金的重要渠道。天津城投集团作为城市基础设施建设的投融资平台，成立以来不断探索新的融资方式，与多家金融机构合作，先后签署了一些大额贷款协议，各贷款项目进展顺利，促进了城市基础设施建设和投融资体制改革，有力推动了全市经济社会发展。承贷单位要认真履行合同，管好、用好银团贷款，按时偿还贷款，严格控制风险。

戴相龙说，当前天津的发展势头非常好，加快滨海新区开发开放的各项工作正在全面推进。希望各家银行继续关注和支持滨海新区开发开放，积极参与滨海新区综合配套改革试验和金融改革创新，加快在津分支机构先行先试步伐，进一步拓宽与天津的合作领域，在改革发展中取得更大成绩。

杨凯生在致辞中说，这次天津城市道路管网及配套设施二期工程项目，是天津市迄今融资额最大的银团贷款项目，也是各家金融机构相互合作，共同支持地方经济发展的一次全新尝试，对于探索新的银企合作模式，促进城市建设投融资体制的改革，将产生积极的影响。今后，工商银行将和各家金融机构一道，继续大力支持天津市的经济建设和社会发展，支持天津滨海新区的开发开放。

崔津渡在致辞时说，天津城投集团不但肩负着重要城市基础设施建设的任务，也承担着投融资体制改革的任务，在投融资体制改革上做了很多工作和尝试。这次签署银团贷款协议，有更多银行参与，贷款数额更大，是间接融资方面又一新的渠道和途径。希望城投集团与６家银行不断深化合作，在直接融资和间接融资方面取得新的更大的突破。希望各家银行加大对天津支持力度，在滨海新区开发开放中实现互利共赢。

出席签约仪式的还有中国建设银行首席风险官朱小黄、北京银行行长严晓燕、中国邮政储蓄银行风险管理部负责人和贷款银团各成员行天津分行负责人。

２００３年，城投集团道路管网公司与中国工商银行天津分行签订了１０６亿元贷款协议。此次签约的二期１２５亿元贷款，是为满足新的建设资金需求，加速本市基础设施建设步伐而实施的。这笔贷款将重点投入天津市城区交通体系建设，主要用于城市外围地区骨干路网、快速路疏导、地铁配套、市区边缘路网加密和公交场站等五方面的工程建设。

海口市城城市建设投资有限公司 二 OO 七年七月编辑 各地城投公司战略发展规划 【重庆城投及地产集团分羹数百亿公租房项目】 .................................. 15 【重庆城投谋求金控集团 三上市公司卷入重组预期】 ............................. 16 【重庆城投集团董事长率团考察綦江旅游地产开发】 .............................. 17 【重庆城投路桥风云 华渝生详解 660 亿资金路线图】 ............................. 18 【上海城投：开动融资引擎 注入发展活力】 ..................................... 25 【上海城投：以 BOT 模式走向全国】 ......................................... 28 【城投集团助推杭州大都市发展战略】 .......................................... 31 【云南城投：地方融资平台缩影】 .............................................. 34 【云南城投斥资 30 亿打造世界顶级度假区】 ..................................... 35 【云南城投投资四百亿推动昆明基础建设】 ...................................... 36 【武汉城投： 十二五 发展战略与规划编制基本情况】 ........................... 37 【天津城建 航母 城投集团推进基础设施建设】 ............................... 38 【上海城投未来 3 年投建四个保障房社区】 ...................................... 41 【西藏城投：实力雄厚 揭竿而起】 ............................................. 42 15【重庆城投及地产集团分羹数百亿公租房项目】 2010-04-08 未来 10 年重庆最热火朝天的 公共租赁住房 建设可能与民营企业无缘。

在今天举行的中央驻渝新闻单位情况通报会上，重庆市国土房管局总工程师李仕川在介绍有关公共租赁住房建设情况时说，参与公共租赁住房建设的主体为国有企业，目前已经确定的有重庆市地产集团和重庆市城市投资集团。李仕川在回答本报记者对此的提问时表示，没有明确民营企业可以成为 公租房 的建设主体。

如何有效地解决城市广大中低收入群众的住房困难，是重庆市委、市政府主要领导的 心头之重 。重庆市委书记薄熙来曾说： 解决住房保障是一个重大的民生工程，要让城乡老百姓都有房子住；帮穷人造房是政府的责任。

目前重庆的保障性住房有廉租房、经济适用房、危旧房和棚户区改造安置房、城中村改造安置房、农民工公寓等 5 种，覆盖了约 20%的常住人口。根据城乡规划，到 2020 年，重庆市主城区常住人口将达 1000 万人。为解决好新增城市人口住房问题，确保在重庆市就业的无住房人员或住房困难家庭有房住，重庆市确定在现有保障性住房的基础上，新建公共租赁住房，解决 夹心人群 居住问题，为中低收入家庭购房提供缓冲，并以这种新模式扩大住房保障覆盖面。按照规划，未来 10 年，重庆市将在主城和远郊区县各建成 2000 万平方米共完成 4000 万平方米的公共租赁住房建设，从而构建 高端有市场、中端有支撑、低端有保障 的住房供应体系，实现 住有所居 目标。今年，重庆拟先期启动 500 万平方米公共租赁住房建设，预计建成 200 万平方米。

但据了解，重庆公共租赁房由政府投资，国有企业承建，并按 谁建设谁拥有 原则，投资主体拥有所建公租房产权，享有升值收益，享有免征行政事业性收费和政府性基金、土地使用税、土地增值税、营业税、房产税等优惠政策，地价只有一般商品房用地的 1/6，单方造价仅税费就比普通商品房低 400 多元，公租房建设用地以政府划拨方式提供。

重庆主城未来 10 年公租房总建设规模为 2000 万平方米左右，将提供 33.5 万套住房。其中 2010-2012 年启动建设 1000 万平方米，投资估算为 250 亿元，布局在 10 个规划的聚居区中，可提供 17 万套住房，可居住 42 万人。建设资金主要采取财政预算安排、住房公积金贷款、争取政策性和商业性银行贷款等方式筹措。李仕川说，建设主体由国有企业承担，也欢迎社会资金采取 BT 模式(政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设的一种模式)参与建设，但是具体如何介入目前还不确定。

据透露，《重庆市公共租赁住房管理办法》已形成初稿，正在进一步论证中，市政府法制办已将其作为立法项目进行审定。

有关人士认为，即使 BT 模式 能够成为现实，民营企业也只是间接介入 公租房 。

16【重庆城投谋求金控集团 三上市公司卷入重组预期】 2009-12-05 11 月 6 日，渝开发认购重庆国际信托的一纸公告似乎又让市场看到了其背后大股东重庆城投谋划 千亿金控集团 的动作。尽管对于重庆城投来说，其谋划的 千亿金控集团 一直都是已知的预期，但是当有 金融市长 之称的黄奇帆成为重庆代市长之后，重庆板块的重组再次变得富有想象和动力。就在近日，重庆板块也屡现异动，其中重庆路桥、渝开发、重庆港九和四维控股均表现强势。市场预计，随着黄奇帆这位熟谙资本运作的 金融市长 顺利履新，重庆板块接下来将成为资本市场上最受关注的热点。

重庆城投的金控集团 记者注意到，渝开发的大股东重庆城投实力相当雄厚。资料显示，重庆城投成立于 1993年，是市政府直属的国有独资投资公司，拥有 393.8 亿元资产，代表市政府进行城市建设土地储备整治的职能，重庆城投是重庆四大土地储备中心之一。

一位了解重庆城投的市场人士对记者透露说： 早在 2007 年，重庆城投就有谋划 千亿金控集团 ，达到海外上市的意愿，但是由于市内各大实力雄厚公司的竞争，以及股权比例等因素不成熟才让重庆城投上市的计划搁浅。

据该位市场人士透露，在当时重庆城投计划的第一步是整合旗下金融资产，再和国外金融集团合资，成为资产规模上千亿元的金控集团，并最终完成海外上市。

重庆城投希望以重庆城投为母体组建，或把重庆城投整体改建为 重庆金融控股公司 。具体操作模式分为两种：前者以重庆城投为大股东，组建重庆金控公司；后者是将重庆城投的基础设施建设职能完全剥离，另设公司。

前述市场人士说。

在重庆城投实现金控集团的道路中，拥有 52.35 亿元总资产的重庆国际信托无疑对于重庆城投来说是一颗沉重的砝码。因此，重庆城投旗下的渝开发对重庆国际信托进行股权认购也就不难理解。

11 月 6 日，渝开发公告称，股东大会同意按 4 元/股的价格出资 1.2 亿元认购重庆国际信托 3000 万股股份。按重庆信托本次增资扩股暂定拟向新股东募集不超过 3.7 亿股不低于1 亿股计，公司认购重庆信托 3000 万股股份后，持有该公司股份比例将为 1.497%-1.73%。

按照重庆城投谋划千亿金控集团的想法，重庆国际信托上市的基调是不会变的。尽管目前市场上普遍认为重庆国际信托直接 IPO 的可能性较大，但是借壳渝开发上市的可能也还是有的，毕竟任何一家公司要 IPO 上市，其面临的事情都是不可预测和多变的。

招商证券(21.02,0.55,2.69%)首席投资顾问方宇表示到。

方宇认为，从目前来看，渝开发已经持有重庆国际信托 3000 万股股权，就算重庆国际信托不借壳渝开发，自己 IPO，那么对于渝开发来说其也会从中受益，提升渝开发的估值空间和水平。

三家公司或面临资产整合 17 实际上，目前重庆城投除了肩负重庆城乡统筹改革试验区的任务，掌握着城市建设和土地开发资源外，还拥有渝开发、重庆路桥、重庆港九等上市公司以及重庆信托、三峡银行、安诚保险等金融机构。

而 12 月 4 日，位列重庆路桥第一大股东的重庆国际信托正在不断减持重庆路桥股权。资料显示，11 月 26 日卖出公司 48.6 万股；12 月 2 日卖出公司 43.09 万股；12 月 2 日通过大宗交易方式卖出公司 1205 万股，共计卖出 1296.7 万股，占总股本的 3.14%。

重庆国际信托减持重庆路桥符合大股东重庆城投打造金控集团的战略布局，即重庆城投的基础设施建设职能完全剥离，另设公司。预计未来还会不断的减持，而减持后有利于重庆国际信托理清股权关系，便于为 IPO 上市。

方宇分析说。

不过，一位券商人士则表示，尽管重庆城投旗下三家公司渝开发、重庆路桥、重庆港九各自的主营业务不同，且 11 月底重庆港九还非公开增发认购大股东港务物流集团的股权，即视为整体上市，但是总归这三家公司还是属于基础设施建设，未来合并预期较强。

该位人士分析： 未来或以重庆路桥为重心，吸收合并渝开发和重庆港九。因为 两江新区 成立后，主要就是对基建、房地产以及几大集团进行整合，而重庆路桥、渝开发、重庆港九作为重庆基础设施建设的重点个股肯定会先行，并且重庆路桥经营着嘉陵江牛角沱大桥、嘉陵江石门大桥、长江石板坡大桥，以及南山旅游公路、资威公路等资产优良，无疑是这三家公司中质地最优的公司。

【重庆城投集团董事长率团考察綦江旅游地产开发】 2009-04-0 4 月 6 日上午，全国人大代表、重庆城投集团董事长华渝生率部分企业投资者到綦，在綦江县委书记王越的陪同下，就该县通惠新城建设、古剑山旅游地产开发等项目投资作实地考察。

在该县规划展览馆内，王越为华渝生一行详细介绍了该县城市和产业今后的发展方向。规划馆内详实的音像资料和一目了然的沙盘，让各位投资者对綦江的城市发展及区位优势有了直观的认识（如图）。

随后，华渝生一行来到古剑山下，就其地理位置和景区景观作实地考察。据介绍，在打造千亿工业的同时，该县正快速推进宜居綦江和森林綦江建设，其中，今年古剑山风景区将有 500 亩左右土地用于旅游地产开发。

在考察时，华渝生认为，良好的交通区位优势和独特的自然风景使古剑山风景区极具开发价值，而且在綦江发展的同时，古剑山风景区得到了良好的保护，这使得该区域的旅游以及旅游地产开发的难度与风险大大降低。他表示，回去后将就投资古剑山旅游地产开发项目做深入研究，之后还将组织相关投资者与专业队伍，就具体投资事宜与该县相关部门接洽。

王越表示，旅游地产具有极高的附加值，对拉动景区旅游消费有着极大的带动作用，他 18希望城投集团以及其他投资企业对古剑山旅游地产开发项目能够尽快落地开花，使整个古剑山风景区的旅游开发快速推进。

綦江县委常委、县委办主任蒲德洪参加相关活动。

【重庆城投路桥风云 华渝生详解 660 亿资金路线图】 2010-01-21 重庆需要桥，大量的桥。

有人说，重庆直辖后、准确的说是本世纪后的历史，就是一段不断修路架桥的历史。华渝生对此深有感触，华渝生是重庆城市建设投资有限公司（下称 重庆城投 ）的董事长，重庆城投担当的就是为当地修路架桥的任务。

重庆城投成立于 1993 年，是当地城市基础设施建设投融资主体，其主要职能为多渠道筹集城建资金，按城市建设计划对资金合理安排，经委托管理城市基础设施国有资产，参与城市建设有关的经营，代表市政府进行城市建设土地储备整治等。

从重庆城投的功能可以看出，这就是一花钱的主，而重庆城投的发展历程确实就是一段融资的故事。从第一次发债需要总理特批到本次市场化发债，从 7 桥 1 隧 13 路之战到运用BT、BOT、以及信托等产品募集资金，重庆城投可谓用尽了浑身本领为当地路桥建设融资。

华渝生透露，重庆城投成立 16 年以来，一共为当地城市建设融资 660 多亿元，值得注意的是，重庆 2007 年地方财政收入为 788 亿。正是上述庞大的融资计划帮助重庆城投一次次将长江和嘉陵江征服。

不稳定事件 在外人看来，重庆城投一度就是一个彻底的 破 公司。

1994 年 4 月，重庆城投经重庆市人民政府批准成立，注册资本金 2000 万元，经当地编委核定为副局级事业单位，并经《关于完善重庆市城市建设投资公司职能的批复...

城投公司融资方案建议书

展中的共性问题

从各地城投公司的发展历程和经营模式看，城投公司本质上是政府出资、 赋权经营，具有政府信用，体现政府意志，是政府信用与市场原理特别是与资本 市场原理有机结合的产物。作为特殊的经济实体和企业法人，它既是政府授权范 围内国有资产的营运主体，依法享有出资人权利并承担国有资产保值增值责任； 又是城市建设的投融资主体。

它受政府委托， 既要承担城市基础设施项目的投资、 融资、建设、营运、管理等任务；又要通过资产重组，盘活城建存量资产，广泛 吸纳社会资金。

实践表明，城投公司作为城建资金运筹和城建资产运营中心，在深化城市建设投 融资体制和国有资产管理体制改革，通过多渠道、多层次融资加快城市基础设施 建设等方面确实发挥了积极的作用。但由于缺乏健全的造血机制，部分城投公司 融资功能日渐低迷，资产负债率居高不下，甚至濒临破产。具体分析，存在如下 问题： 1．可持续的融资能力缺乏。

各地城投公司在发展初期都凭借各地政府的强大信誉、 良好的资金运营机 制以及政策性金融的支持获得了城市基础设施建设的大量资金。然而，毕竟城投 公司涉及的绝大多数是公益性或准公益性的项目，项目资金的收益有限，加之国 家近年来对固定资产投资采取较为严厉的管理政策， 使得城投公司的后续资金逐

房地产典藏——各地城投公司战略发展规划

渐减少。此外，目前绝大多数城投公司的融资来源单一，市场化程度不高也是阻 碍城投公司继续融资能力不足的重要原因。

2．债务规模普遍偏大，债务负担沉重，债务风险逐渐累积。

各地城投公司资金来源中最多的便是政策性银行大额贷款协议。目前，此 类贷款已经成为各地城投最大的负债形式，债务风险逐渐累积。此外，类似负债 项目面临的重大问题是：目前我国地方政府不能够成为合法的债务人，若靠一个 或多个代理人公司来举债， 地方政府还不能以财政收入为支持来提供担保。

因此， 地方政府若举借了债务，债权人的权益是没有法律保护的。目前采取的通常做法 是，债权银行要求地方政府和地方财政厅（局）出具承诺按期、如数偿还债务本 息的正式文件，这种文件仅具有安慰函的性质，但不能成为正式的法律依据。

因此， 考虑到地方政府基础设施建设负债中的种种风险， 2006 年 4 月 25 日，国家发改委、财政部、建设部、中国人民银行和银监会五部委联合下发了名 为《关于加强宏观调控，整顿和规范各类打捆贷款的通知》（银监发[2006]27 号），其中规定金融机构要立即停止一切对政府的打捆贷款和授信活动，并且严 肃要求，地方政府不得为贷款提供任何形式的担保或者是变相担保。

3．投资模式与运营机制有待创新，项目收益率较低。

由于城投公司是政府出资的国有独资公司，因此，大多数城投公司在经营 方面缺乏项目自主权，主要承担公益性重大城市基础设施项目的投资建设，这些 项目投资规模大、周期长、回报率低或根本无回报。特别是许多项目建设仍延用 计划经济的管理模式，政府直接参与经济活动，重建设、轻经营，重形象、轻管 理。同时，城市基础设施建设部门分散、管理分散、资金分散，阻滞了建立多元 化融资体制的进程。由于政府仍按计划经济模式直接参与城市经营活动，为调动 所谓的各方积极性， 多方筹措资金， 往往把城市基础设施工程交给多个部门负责， 这在短时间内保证了工程资金和进度，但从长远看，它所带来的资金分散、人力 分散、管理分散却不利于开展资本化运作、吸纳民间资金、盘活城建存量、内外 举债等多元化融资的尝试。另一方面，资金回收周期太长，使用效率低下。作为

房地产典藏——各地城投公司战略发展规划

一个可盈利或准盈利性投资项目， 一般要经过投资(借贷)→经营→回收→还贷(有 盈利)→再投入的一个过程。由于一些城市中资金经过多个部门的道道关卡，不 仅数量减少， 使用效率大大降低， 而且回收时间拉长， 给企业再投入增加了压力。

如在一些城市中，城投公司主要承担的老城区旧城改造土地拍卖项目，从计委立 项到土地拍卖后土地出让资金到位少说要一年。如此长的周转期，捆住了企业再 投入再发展的手脚。

对进一步发挥城投公司投融资功能的建议

近年来，全国各地各种类型的城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等 政府城建平台相继成立。

这些服务于地方政府城市建设投融资的存在平台， 为各地城市基础 设施的开发和建设，完成了大量的融资，对各地方经济和社会发展，对提升本地城市形象做 出了重大的贡献。

与此同时， 这些平台积极跟随政府职能转变和我国投融资体制改革的变化， 积极创新融资方式、勇于探索融资渠道、大胆进行市场化的改革实践，创造了一批在全国有 影响、可借鉴的城市基础设施建设融资的先进经验，像通过土地出让和运作筹资方式；市政 公用项目如公交、燃气、污水、自来水、垃圾处理等的 BOT、TOT 以及产权和股权转让融资； 此外还有城建资产的资产证券化（ABS）融资方式等，都在全国范围内产生了积极的反响 但是，作为跟随和推动市场经济改革的产物，目前三个投融资平台的运作也还面临着一 些问题和困难。具体有以下一些表现形式： 1、资产负债率偏高 据我们的调查，目前绝大部分政府城建平台的资产负债率都在 70％以上，这种资产负债 结构， 一方面使这些企业承担了较高的财务费用， 另一方面也影响了他们为政府项目所进行 的进一步融资，同时企业在推动多元化的融资创新方面也难以发挥作用。

2、财务风险较大 由于所有的政府城建平台都承担了大量的政府公益性的建设项目，往往投资量大、效益 产出慢。因此这些企业的资金运行经常是捉襟见肘，处于?借新债还老债?的模式下。

这些城建平台可能出现的财务风险，主要体现在资金流转风险、偿债风险和有效资产不 断缩水的风险上。只是反映出的情况有所不同。（1）资金流转风险，它基本出现在那些没 有稳定的利润来源、高投资、高负债、低投资回报的情况下，受企业资产质量和运营效率影 响较大。（2）偿债风险，主要是由于负债结构的影响，导致按期偿还银行本息出现困难， 往往是?拆了东墙补西墙?，且受金融货币政策的刚性制约和影响非常大。这主要出现在资

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金供给不足，负责结构不合理的企业（3）有效资产不断缩水的风险，是指企业当每年的资 金收入不够偿还银行利息情况下， 不断用平台的有效资产填补缺口， 导致企业的有效资产不 断缩水的情况。

3、后续融资压力不减 这几年全国各地城市基础设施建设投资量日益加大，并且有一种互相攀比、愈演愈烈之 势。各地政府结合未来的?十一五?规划，均提出了大强度的城市建设投资计划，绘制的城 市建设蓝图也非常宏伟， 因此， 对各地城建平台而言， 未来的融资压力可想而知。

我们相信， 各地城建投融资平台都在想方设法创新融资方式、拓宽融资渠道、寻找融资突破口，但是如 果不能在城投公司的定位和运作，在城投平台的投融资机制上有所突破、有所创新，未来如 此繁重的融资任务，也将难以完成的，那么要担负起政府下达的融资目标将成为一句空话。

4、国资经营和管理的压力增大 各城建平台作为政府的投融资平台和国有资产经营管理的平台，不仅承担代替地方政府 融资的责任，还承担着庞大的城建国有资产在市场竞争中保值、增值的经营管理压力。这也 对城建平台的经营管理水平和投融资运作能力提出了挑战， 也将对各地城建国有资产的可持 续经营和良性发展产生重要的影响。

以上这些矛盾和困难的出现，我们认为全国各地的政府投融资平台都一样。它表现的是 作为具有政府和企业双重性质的、 国有资产经营管理平台和投融资平台， 客观上存在着在公 司定位、管理体制、运作方式、多元化投融资格局和可持续发展等方面的先天不足。中国的 经济体制改革还没有彻底到位，有效的政府投融资体制和国有资产运行管理机制尚未形成， 因此，这些矛盾和困难需要在更长的时间内、更深的层次上不断完善和解决。

对此，我们对在目前形势下，如何进一步发挥好各地城建平台的投融资功能，提出以下 建议， 1、在完善投融资体制方面，要领导重视，健全组织 要在城市建设投融资体制上进一步深化和完善，就应当立足于政府这个层面，要打破行 业界限、部门界限，抛弃小团体的利益，共同做好城市建设这个大文章，实现城建融资渠道 上的开拓创新。首先作为政府来讲，需要象重视国有企业改革一样，重视城建投融资体制的 改革和城建平台的资本运作。我们建议，各地可以成立一个象各地改革办那样的、超脱于政 府部门的市一级的联席机构， 负责领导城建投融资体制改革， 对政府重大项目的投资和融资 进行协调和推进， 并负责投融资创新工作， 以提高整个地区的城市资产和城市资源的运作效 率。

2、在资源利用方面，要统筹规划，集中利用

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目前，每个城市一方面认为缺少资金、缺少资源，但是另一方面，各地对城建资产和城 市资源的开发利用很低，缺少对城建资产、城市资源的统一运作和管理的主体，也难以发挥 这些资源的综合效益。

如各地区上市公司资源、 城市的公共物业、 城市空间资源 （城市广告、 城市公共停车场所、场站）、城市旅游资源、包括土地资源、管线资源等。随着国家经济建 设的发展和城市化建设步伐的加快， 所有城市资源的价值也将越来越大。

我们建议各地政府， 对自己所在城市的资源、资产情况，要进行统一研究、统一规划、统一管理和统一运作，以 发挥城建资产和城市资源的最大效益，降低其他方面的建设和融资压力。

对城建资产和城市资源进行分析、梳理，重组和整合，对发挥城市资源的综合效益十分 重要。目前，由于城市化及城市基础设施不断建设，部分城市资源已经从公共消费转为私人 消费，具备了资产属性，但是目前这些城市资源分布散乱，管理混乱，如果对此进行整体分 类整合，通过市场化运作，将带来可观的经济效益。

3、在运作方法方面，要做到目标明确、勇于创新 建议各地政府鼓励城建平台大胆进行市场化融资的实践，积极探索城建国有资产经营、 管理和投融资体制改革的新路子。

城建平台要重点改变过分依赖银行贷款、 融资渠道单一的 现状，大力倡导从内部资源利用入手，在盘活存量、引进增量，创新方法、灵活手段方面下 功夫，同时，把实现投融资格局多元化、方式多样化、融资定量化，作为城建平台建议发展 的目标。

（1）多方式：一方面在项目融资上，要根据城建平台具体项目的特点，灵活采用 BT、 BOT、TOT、PPP 等融资方式进行融资，另一方面可以积极运用公司融资，出售资产和股权、 重组上市融资、发行企业债券、发行信托产品、城建资产证券化融资、组建城建产业投资基 金等，进行创新融资。

（2）多层次：各城建平台不仅可以在平台这个层面负债融资，还可以搭建平台下面的其 他产业平台进行负债融资，可以通过下属经营性资产重组上市融资、信托融资，也可以通过 成立新项目公司进行项目融资等。

（3）多渠道：各城建平台不仅可以争取地方政府财政预算内投入，还可以积极争取预算 外的投入，或政策方面的支持；不仅可以争取国内一般商业银行贷款，还可以积极争取国家 开发银行及国外，像亚行、世行的优惠贷款；不仅可以通过存量资产、股权进行融资，还可 以通过增量引入、增资扩股进行融资等。

4、在平台运作上，要引进先进的管理体制，逐步构建城建平台的核心竞争能力 城建平台的可持续发展和融资必须要有主导产业的构成、现金流和利润的支撑，通常情 况下，债务融资有赖于资产规模、信誉担保和盈利能力，而项目融资、股权融资、信托融资 等几乎都是建立在项目或公司的未来盈利能力上。为此，我们建议，对城投平台而言，需要

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对下属企业经营性、准经营性国有资产按照资产规模、协同性、赢利能力、盈利周期等进行 重新整合、分类管理，并运用现代管理的企业制度加强管理，逐步构筑起自己的利润中心和 ?现金流?，构建起自己平台的可持续、多元化融资基础，较强的核心竞争力。

5、在风险防范上，要注意集约经营，风险隔离，实行?项目运作制?。

我们知道，大部分的城建平台债务都非常繁重而赢利不足。要实现城建平台的可持续融 资和可持续发展， 因此需要将城建平台经营性项目与公益性项目进行风险隔离， 适当提高经 营性项目的赢利能力和水平。

对公益性项目要争取各种优惠政策和相应的资金投入，采取适合该类资产特征的融资方 法和手段，如采用 ABS（资产证券化融资）的方式融资。对经营性的资产，要通过整合这类 资产和资源，深度开发和利用这种资源，最大限度盘活和利用这部分的资产，降低平台运行 风险，实现城建投入产出的良性循环。

对政府新建的公益性项目，首先要争取政府在政策方面的扶持，同时要注意对这方面的 项目风险进行适当隔离。

这有利于我们城建平台的长远发展， 也是为了对政府提供可持续的 融资支持。

6、在实际操作中，要提高对投融资操作规范性、复杂性和重要性的认识，充分发挥专 业咨询服务机构的作用。

从以往各地城市建设项目融资的成功经验可以看出，对不同行业、不同特点、不同阶段 和不同融资要求的项目， 在操作方式方法上的差异还是相当大的。

政府机构或城建融资平台， 由于其人员、精力、能力和素质等方面的限制，对国家金融政策、融资工具、融资渠道等的 了解和掌握方面有欠缺， 对外界形势的变化和要求反映有时也不及时， 如与专业的投资机构、 投融资咨询机构相比，存在明显的专业能力悬殊、水平和信息不对称的情况，有时甚至造成 项目很多的后遗症。目前，一些地区的重大城市建设项目的融资和转让，均采取聘请专业直 接机构担任咨询顾问的方式进行操作，提高了自身平台的资产运行效率和项目融资的成效。

如徐州市自来水公司资产转让、 襄樊污水处理厂 BOT 融资招商、 南京长江二桥 TOT 融资招商、 南京城建污水处理费收益资产证券化融资等， 均聘请我公司担任政府方的融资顾问或城投公 司的常年顾问。

我公司――江苏现代资产管理顾问有限公司，成立近十年。至今已成功为全国各地五十 多个城市基础设施项目提供了投资、 融资咨询和招商代理服务； 为境内外近百家企业提供了 资产重组和资本运作方面的服务。

为各级政府和企业提供的项目融资， 金额高达 200 多亿元。

而象江苏现代资产投资管理顾问公司这样的专业金融服务机构， 有世界银行、 亚洲开发银行 和中国证监会认定的专业咨询资格，有近十年从事企业改制、资产重组、管理咨询和重大建 设项目投融资服务等方面的业绩和经验，有 30 多名财务、金融、法律、投资管理等方面的

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咨询专家和团队，完全有能力协助各地政府和相关城建平台，做好资源整合、项目投融资咨 询和代理、资本运作等方面的工作。

我们也有充分的信心和决心，为中国城市建设的快速发展，为城市建设投融资平台的健 康成长，为提高各城建平台的资产和资源的运作效率，做出我们应有的贡献。

重庆城投谋划千亿金控集团 上市路线图浮现

1 月 25 日，沪综指下跌 118 点，但有关重庆国际信托投资公司(下称?重庆国投?)借 壳的消息，刺激了 ST 星美(000892.SZ)、渝三峡 A(000565.SZ)、西南药业(000788.SZ)、重 庆路桥(600106.SH)等重庆上市公司的股价， 他们纷纷就此澄清。

参加重庆市政协会议

的一位委员向记者独家提供了重庆国投母公司——重庆城市建设投资公司(下称重庆城投) 建设金控集团和海外上市的路线图。

重庆城投的第一步是整合旗下金融资产， 再和国外金融集团合资， 成为资产规模上千亿 元的金控集团，并最终完成海外上市。

不过， 重庆城投的金控梦想可能会面临同城兄弟——重庆渝富资产经营公司(下称渝富) 的挑战。一山能容二虎吗？ 三步走战略 记者得到的这份由重庆城投副总经理撰写的政协提案显示，希望以重庆城投为母体组 建，或把重庆城投整体改建为?重庆金融控股公司?。其具体操作模式分为组建和改建两种 模式：前者以重庆城投为大股东，组建重庆金控公司；后者是将重庆城投的基础设施建设职 能完全剥离，另设公司。

重庆城投成立于 1993 年，是市政府直属的国有独资投资公司，拥有 393.8 亿元资产， 代表市政府进行城市建设土地储备整治的职能， 重庆城投是重庆四大土地储备中心之一， 其 在发展中控制了大量企业。

不管是第一个方案还是第二个方案，重庆城投的非金融资产都将被剥离。在此方案下， 重庆城投直接控制的渝开发(6.34,-0.28,-4.23%)(000514.SZ)、 市城投房地产开发公司和市 城投路桥管理有限公司将被剥离。

事实上，重庆城投真正拥有控制权的金融企业只有重庆国际信托投资有限公司(重庆国 投)和安诚财产保险公司(下称安诚保险)、安澜保险经纪公司(下称安澜经纪)，分别持有 38.41%、20%和超过 51%的股份，以及重庆商业银行(下称重商行)7.67%的股权。

据重庆市常务副市长黄奇帆透露，2006 年，重庆国投利润为 1.6 亿元，重商行利润约 5 亿元。

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但是，重庆城投通过重庆国投这个平台持有了大量金融企业股权。

资料显示，重庆国投持有西南证券 7%的股份，为其第三大股东，还持有益民基金 30% 股权，易方达基金 16.67%股权，未来投资公司 90%股权，法华工商发展有限公司 83%。

因为直接控制的金融企业不多， 该提案称， ?应力所能及的利用重庆城投的资源、 资产， 通过重组方式扩大在重庆国投、重庆银行、西南证券、农信社以及安诚保险等公司的股份， 务求第一大股东的位臵，力争绝对控股，取得改造权。?另外，还将以权益投资方式在即将 组建的融资租赁公司中取得股份。

取得更多金融企业控制权还只是第一步。

该提案称，?将通过三行(重商行、农信社和万州商业银行)一司(安诚保险)一托(重庆 国投)一证(西南证券)?的资产组合，与境外大型金融机构合资，整合成资产规模上千亿元 的公司，然后完成境外上市。? 角力渝富 其实，重庆城投的金控梦想早已有之。

1 月 24 日，重庆社科院研究员何清称，早在三年前，市政府就有把重庆城投打造成金 融控股公司的想法，而重庆国投也有意成为金控企业。在重庆国投划转给重庆城投后，建设 金控集团的任务自然落在重庆城投身上。

何清解释道， ?选择重庆城投主要考虑到其是市政府最早的投资平台，规模大，实践也 较早，比如入股上市公司和商业银行。? 2003 年，重商行第一次增资扩股，重庆城投与其他几家重庆国企入股，持有 11.85%股 份。

而重庆城投在金融上的动作基本都发生在 2004 年。

2004 年，市政府把持有的重庆国投股份全部划转给重庆城投，重庆城投代表市政府与 珠海国利为争夺重庆国投的控制权展开角力，最终夺回话语权。

同年 5 月， 市政府同意由重庆城投发起成立安诚保险。

重庆酝酿本地注册的保险公司为 时已久，在重庆市保险业中期规划中，就有 2005 年前筹建全国性保险公司的目标。市政府 把此重任交给重庆城投，可见对其的重视。

2004 年 12 月，重庆城投控制的安澜经纪成立，这是当地第一家保险经纪公司。

但 2004 年 2 月成立的?小弟弟?——渝富公司抢去重庆城投的风头。

渝富的成名作是等值收购重商行 12.5 亿元的不良资产。其后逐渐得到市政府的重视， 被委以更多的重任。入主 ST 东源(000656.SZ)、ST 重实(000736.SZ)，托管轻纺控股在四维 瓷业(600145.SH)的股权。

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渝富在金融领域更是风声水起。黄奇帆直言不讳称渝富为?重庆的汇金公司?，当地政 府将其打造成金融控股公司的决心可见一斑。

一个市场，两个平台。况且上述提案已明确提出要争取控制更多的金融企业。

角力不可避免。在重庆城投准备扩张股权的几大公司中，渝富都已抢得先机。

西南证券的重组，渝富投入 3 亿元，成为仅次于中国建投的第二大股东，重庆城投控制 的重庆国投则屈居第三大股东。

渝富在重商行的表现可谓漂亮。虽然渝富在向凯雷投资集团和香港大新银行出售股份后 暂时失去名义第一大股东，但根据协议，渝富将向现有股东收购股份，使其持有重商行的股 份达到 20%。

向凯雷投资集团和大新银行出售股份可以把以前等值收购不良资产的损失补回，重商行 上市后还可转让股权获得收入。

为了保持市政府对重商行的控股权， 渝富向现有股东收购股 份的来源不排除会来自重庆城投。毕竟同为当地国资企业，操作更为便利。

渝富还主导了当地农信社的重组，这是除重商行、万州商行外的当地第三大银行机构。

此外，渝富还携手国家开发银行，组建了注册资本金达 20 亿元的三峡产业担保公司。

对于可能存在的竞争，渝富、重庆城投和重庆市政府金融办都没有做出回应。?在方案 的实现过程中，会遇到许多阻力。?提案制订者在电话里如此告诉记者。

不过，何清认为，?重庆可以存在多个金控集团。渝富和重庆城投在对金融机构控股权 的争夺矛盾是可以解决的。

因为， 渝富和重庆建投都不是纯粹的公司， 还是事业单位。

因此， 政府会做出相应的安排。?

云南城投入主 S 红河

2005 年才成立的云南城市建设投资有限公司（以下简称云南城投） ，最近通过注入经营 性房地产业务的方式迅速入主 S 红河（600239） ，成为 S 红河的第一大股东。云南城投实力 到底怎样？自身优势和未来发展方向又是什么？记者带着诸多疑问， 拜访了该公司副董事长 刘猛。

记者：云南城投作为云南省政府城市建设的投融资平台，其核心竞争优势是什么？ 刘猛：坦率地说，云南城投的核心优势正在形成，这主要体现在两个方面：一是作为省 政府的投融资平台，国家开发银行将给予公司大力支持，二是公司在资源占有方面有优势， 政府会给予一些项目支持，如云南呈贡大学园区的建设,政府就委托我们来做。总的来讲， 云南城投以?政府引导、市场机制、企业运作?为指导思想，围绕云南省委、省政府关于城

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镇化建设的战略部署，实现政府意图，承担城建重任。在具体的项目中，并不依赖政府，通 过项目自身积极的运作，寻求项目自身的平衡和盈利。公司按照企业运作的方式，也会兼顾 到长短期项目以及长期效益和短期效益之间的关系，平衡好各项目的运作。

记者：云南城投入主 S 红河之后，将房地产业务作为公司的核心业务，这也是云南城投 的主要业务之一， 公司未来如何保障房地产业务获得持续良好的发展？城投在房地产业务上 的核心竞争力是什么？ 刘猛：云南城投目前按照?一个支柱，三驾马车?的方式运作。

?一个支柱?指的是城 市综合开发，包括基础设施建设、土地开发等； ?三驾马车?主要指的是城市服务配套设施 建设中的水务、教育、医疗，这三个方面的投资以后要减少。

云南城投入主 S 红河后， 将把经营性房地产业务全部注入到上市公司。

云南城投在房地 产业务上具有较强的优势， 云南城投在进行城市综合开发如片区土地整理、 土地熟化的过程 中， 先要对片区进行规划设计， 然后组织实施， 云南城投还是片区标志性工程建设的主导者， 因此在对片区发展规划的理解上要强于普通房地产开发商。

上市公司的房地产项目依然需要 通过?招拍挂?的方式获取土地，但可以依托云南城投作为云南省城市综合运营商的优势， 在土地储备和土地资源的获取和信息上?先人一步? ；同时，公司的经营性房地产业务会随 着云南城投业务的扩展得到同步推进， 随着云南城市化进程的加快， 公司的房地产业务也将 得到快速发展。另外，依托云南城投强大实力，公司在融资方面也有着明显优势；特别是进 入资本市场后，公司也会充分利用资本市场的融资功能，公司各项发展规划也是立足长远， 不是做完几个项目就解散的项目公司。

记者：公司在 6 月 7 日出具的股改补充承诺中，将 2007－2009 年连续三年累计实现净 利润的承诺从 2.5 亿元提高到 3 亿元，并补充承诺 2008 年-2010 年三年累计净利润达到 5 亿元， 如此大幅度的提高业绩承诺是基于什么条件？可否简单介绍一下这三年中主要房地产 项目的一些情况？ 刘猛： 公司敢于做出这样的承诺是经过认真考虑和相关部门仔细测算的， 是对流通股东 负责任的承诺。公司进入资本市场后，做出这样的承诺是对公司房地产业务发展的信心，也 是基于公司自身发展的需要，我们希望通过努力能带来上市公司自身基本面实实在在的改 善。

今年公司将有两个房地产项目进入销售阶段，有部分能够竣工验收、结算。明后年公 司的经营、业绩也会随着项目的推进而上升，可以说，公司的承诺是负责任的、也是有把握 的。

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记者： 云南城投在补充承诺中提到若获得相关的金融证券及矿业资产， 将择机注入上市 公司，是不是意味着公司在金融和矿业方面已取得部分资产？ 刘猛： 公司在金融证券和矿业资产方面有一些长期战略上的考虑和布局， 目前能否获得 相关的资产还不确定。但是作为控股股东，城投的优质资产只要符合上市公司要求，就会择 机注入上市公司。

记者：云南城投入主 S 红河后，是否会有后续的融资计划？在您的心目中，S 红河的未 来会怎样？ 刘猛： 云南城投进入上市公司这一队伍后， 一方面会按照上市公司的规则要求来规范公 司业务，促进现有业务的发展；另一方面公司也会择机募集资金来开发、发展更多的项目， 把上市公司做大做强。对于 S 红河的未来，公司有着较好的预期和规划，云南城投将利用现 有优势，在 2－3 年内争取公司有一个较大的发展，3－5 年内发展成云南省名列前茅的优秀 房地产开发商，而且是负责任的开发商，公司在房地产产品研发上会花大力气去做，努力为 客户提供优质、环保的产品。

杭州城建四年发展路：国资增值 百姓受益

成立四年，拥有 3 万名员工，涵盖与百姓生活密切的公交、水务、能源、城建等业务的 杭州市城建资产经营公司，26 日正式更名为杭州市城市建设投资集团有限公司（以下简称 杭州城建投资集团） 。四年来，公司在自身发展的同时，服务于杭州百姓的?品质生活? ，实 现了国有资产的保值增值，城市供应能力明显提升。

?经营城市、服务市民? ，组建于 2003 年 6 月的杭州市城建资产经营公司，全系统国有 总资产已从当初的 215 亿元， 增加至今年 3 月底的 477 亿元； 国有净资产也从四年前的 65.5 亿元增至 201 亿元。公司副总经理刘万华介绍说，公司的主要职能是为城市建设筹措资金、 确保系统内国有资产保值增值、保障城市公用事业的正常运转。公司更名后，授权经营的国 有资产范围不变。

与百姓生活密切相关的杭州城建投资集团，在自身发展的同时，着眼于提升供应能力， 推进重点工程建设。四年来，杭州新开通公交线路 146 条，新增车辆 1658 辆，新建 20 个公 交首末站和中心站， 开通准公交线路 4 条； 公交快速一号线工程已在 2006 年 4 月开通运行； 完成自来水?一户一表、计量出户?预臵近 20 万户；天然气利用工程已于 2004 年 7 月 31 日进杭通气点火，全市已有 29.2 万户居民用上了天然气；较好地完成了西湖综合保护、 ?三

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口五路? 、 ?一纵三横?道路综合治理等。四年来，公司系统自行承担的固定资产投资总额累 计达 96 亿元，累计完成公交客运量 28.02 亿人次、供水量 15.51 亿吨、煤气销售量 4.05 亿立方米、发电量 17.03 亿千瓦时、供热量 1464.6 万吉焦、污水处理量 11.11 亿立方米， 按规范处理和填埋的生活垃圾 301.34 万吨。杭州城市建设投资集团为了积极运用多种金融 工具，拓宽融资渠道，已从原来单纯依赖银行贷款向直接融资、间接融资、招商引资等多种 融资渠道并举的方向发展，基本满足了城建资金的需求。

杭州城建投资集团下属单位共分为公交、水务、能源、城建、固废、臵业六大板块，包 括杭州市公共交通集团有限公司、 杭州市水业集团有限公司、 杭州市燃气 （集团） 有限公司、 杭州市热电集团有限公司、杭州市固体废弃物处理有限公司、杭州市路桥有限公司、杭州市 经济房开发有限公司、杭州市建筑工程质量检测中心有限公司等。

07 武汉城投债今起发行 15 年期票面年利率为 5.03%

2007 年武汉市城市建设投资开发集团有限公司公司债券 6 月 27 日起至 7 月 3 日正式发 行。

本期债券发行总额 6 亿元人民币， 期限为 15 年期， 采用固定利率， 票面年利率为 5.03%。

本期债券由建设银行授权建设银行湖北省分行、 农业银行授权农业银行湖北省分行提供无条 件不可撤销的连带责任担保。经联合资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用级别为 AAA 级。

武汉市城市建设投资开发集团有限公司是武汉市以及湖北省最大的国有独资企业和城 市建设领域的骨干企业，公司注册资本为人民币 35 亿元。作为城市建设投融资主体，主要 业务为城市道路桥梁、给排水、污水处理、燃气热力等基础设施建设以及市属公房管理和房 地产经营开发。

截至 2006 年 12 月 31 日， 武汉城投总资产为 372.30 亿元， 股东权益为 74.72 亿元，2006 年度实现主营业务收入为 30.24 亿元，净利润为 1.08 亿元。

天津城投集团与六银行签署大额银团贷款协议

2007 年 6 月 19 日，天津城投集团所属天津城市道路管网配套建设投资有限公司，与中 国工商银行、中国建设银行、光大银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、北京银行等６家银

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行组成的银团， 签署了用于天津市基础设施建设的１２５亿元银团贷款协议。

市长戴相龙会 见专程来津的中国工商银行行长杨凯生一行并出席签约仪式。

副市长崔津渡在签约仪式上致 辞。副市长陈质枫，市政府秘书长何荣林等参加会见、出席仪式。

戴相龙在会见时对杨凯生一行来津表示欢迎， 对各家银行多年来给予天津建设发展 的大力支持表示感谢。戴相龙说，随着天津经济社会快速发展，城市基础设施建设步伐不断 加快，除政府公共财政投入外，利用银行信贷已经成为筹集城市建设资金的重要渠道。天津 城投集团作为城市基础设施建设的投融资平台， 成立以来不断探索新的融资方式， 与多家金 融机构合作，先后签署了一些大额贷款协议，各贷款项目进展顺利，促进了城市基础设施建 设和投融资体制改革，有力推动了全市经济社会发展。承贷单位要认真履行合同，管好、用 好银团贷款，按时偿还贷款，严格控制风险。

戴相龙说， 当前天津的发展势头非常好， 加快滨海新区开发开放的各项工作正在全 面推进。

希望各家银行继续关注和支持滨海新区开发开放， 积极参与滨海新区综合配套改革 试验和金融改革创新，加快在津分支机构先行先试步伐，进一步拓宽与天津的合作领域，在 改革发展中取得更大成绩。

杨凯生在致辞中说， 这次天津城市道路管网及配套设施二期工程项目， 是天津市迄 今融资额最大的银团贷款项目， 也是各家金融机构相互合作， 共同支持地方经济发展的一次 全新尝试，对于探索新的银企合作模式，促进城市建设投融资体制的改革，将产生积极的影 响。今后，工商银行将和各家金融机构一道，继续大力支持天津市的经济建设和社会发展， 支持天津滨海新区的开发开放。

崔津渡在致辞时说， 天津城投集团不但肩负着重要城市基础设施建设的任务， 也承 担着投融资体制改革的任务， 在投融资体制改革上做了很多工作和尝试。

这次签署银团贷款 协议，有更多银行参与，贷款数额更大，是间接融资方面又一新的渠道和途径。希望城投集 团与６家银行不断深化合作， 在直接融资和间接融资方面取得新的更大的突破。

希望各家银 行加大对天津支持力度，在滨海新区开发开放中实现互利共赢。

出席签约仪式的还有中国建设银行首席风险官朱小黄、 北京银行行长严晓燕、 中国 邮政储蓄银行风险管理部负责人和贷款银团各成员行天津分行负责人。

２００３年， 城投集团道路管网公司与中国工商银行天津分行签订了１０６亿元贷款协 议。此次签约的二期１２５亿元贷款，是为满足新的建设资金需求，加速本市基础设施建设 步伐而实施的。

这笔贷款将重点投入天津市城区交通体系建设， 主要用于城市外围地区骨干 路网、快速路疏导、地铁配套、市区边缘路网加密和公交场站等五方面的工程建设。

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海口市城城市建设投资有限公司 二 OO 七年七月编辑 各地城投公司战略发展规划

【重庆城投及地产集团分羹数百亿公租房项目】 .................................. 15 【重庆城投谋求金控集团 三上市公司卷入重组预期】 ............................. 16 【重庆城投集团董事长率团考察綦江旅游地产开发】 .............................. 17 【重庆城投路桥风云 华渝生详解 660 亿资金路线图】 ............................. 18 【上海城投：开动融资引擎 注入发展活力】 ..................................... 25 【上海城投：以?BOT?模式走向全国】 ......................................... 28 【城投集团助推杭州大都市发展战略】 .......................................... 31 【云南城投：地方融资平台缩影】 .............................................. 34 【云南城投斥资 30 亿打造世界顶级度假区】 ..................................... 35 【云南城投投资四百亿推动昆明基础建设】 ...................................... 36 【武汉城投： ?十二五?发展战略与规划编制基本情况】 ........................... 37 【天津城建?航母? 城投集团推进基础设施建设】 ............................... 38 【上海城投未来 3 年投建四个保障房社区】 ...................................... 41 【西藏城投：实力雄厚 揭竿而起】 ............................................. 42

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【重庆城投及地产集团分羹数百亿公租房项目】 2010-04-08 未来 10 年重庆最热火朝天的?公共租赁住房?建设可能与民营企业无缘。

在今天举行的中央驻渝新闻单位情况通报会上， 重庆市国土房管局总工程师李仕川在介 绍有关公共租赁住房建设情况时说， 参与公共租赁住房建设的主体为国有企业， 目前已经确 定的有重庆市地产集团和重庆市城市投资集团。李仕川在回答本报记者对此的提问时表示， 没有明确民营企业可以成为?公租房?的建设主体。

如何有效地解决城市广大中低收入群众的住房困难， 是重庆市委、 市政府主要领导的 ?心 头之重? 。重庆市委书记薄熙来曾说： ?解决住房保障是一个重大的民生工程，要让城乡老百 姓都有房子住；帮穷人造房是政府的责任。

? 目前重庆的保障性住房有廉租房、经济适用房、危旧房和棚户区改造安臵房、城中村改 造安臵房、农民工公寓等 5 种，覆盖了约 20%的常住人口。根据城乡规划，到 2020 年，重 庆市主城区常住人口将达 1000 万人。为解决好新增城市人口住房问题，确保在重庆市就业 的无住房人员或住房困难家庭有房住， 重庆市确定在现有保障性住房的基础上， 新建公共租 赁住房，解决?夹心人群?居住问题，为中低收入家庭购房提供缓冲，并以这种新模式扩大 住房保障覆盖面。按照规划，未来 10 年，重庆市将在主城和远郊区县各建成 2000 万平方米 共完成 4000 万平方米的公共租赁住房建设，从而构建?高端有市场、中端有支撑、低端有 保障?的住房供应体系，实现?住有所居?目标。今年，重庆拟先期启动 500 万平方米公共 租赁住房建设，预计建成 200 万平方米。

但据了解，重庆公共租赁房由政府投资，国有企业承建，并按?谁建设谁拥有?原则， 投资主体拥有所建公租房产权，享有升值收益，享有免征行政事业性收费和政府性基金、土 地使用税、土地增值税、营业税、房产税等优惠政策，地价只有一般商品房用地的 1/6，单 方造价仅税费就比普通商品房低 400 多元，公租房建设用地以政府划拨方式提供。

重庆主城未来 10 年公租房总建设规模为 2000 万平方米左右，将提供 33.5 万套住房。

其中 2010-2012 年启动建设 1000 万平方米， 投资估算为 250 亿元， 布局在 10 个规划的聚居 区中，可提供 17 万套住房，可居住 42 万人。建设资金主要采取财政预算安排、住房公积金 贷款、争取政策性和商业性银行贷款等方式筹措。李仕川说，建设主体由国有企业承担，也 欢迎社会资金采取 BT 模式(政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设的一种模式) 参与建设，但是具体如何介入目前还不确定。

据透露， 《重庆市公共租赁住房管理办法》已形成初稿，正在进一步论证中，市政府法 制办已将其作为立法项目进行审定。

有关人士认为，即使?BT 模式?能够成为现实，民营企业也只是间接介入?公租房? 。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 【重庆城投谋求金控集团 三上市公司卷入重组预期】 2009-12-05 11 月 6 日，渝开发认购重庆国际信托的一纸公告似乎又让市场看到了其背后大股东重 庆城投谋划?千亿金控集团?的动作。尽管对于重庆城投来说，其谋划的?千亿金控集团? 一直都是已知的预期，但是当有?金融市长?之称的黄奇帆成为重庆代市长之后，重庆板块 的重组再次变得富有想象和动力。

就在近日， 重庆板块也屡现异动， 其中重庆路桥、 渝开发、 重庆港九和四维控股均表现强势。市场预计，随着黄奇帆这位熟谙资本运作的?金融市长? 顺利履新，重庆板块接下来将成为资本市场上最受关注的热点。

重庆城投的金控集团 记者注意到， 渝开发的大股东重庆城投实力相当雄厚。

资料显示， 重庆城投成立于 1993 年，是市政府直属的国有独资投资公司，拥有 393.8 亿元资产，代表市政府进行城市建设土 地储备整治的职能，重庆城投是重庆四大土地储备中心之一。

一位了解重庆城投的市场人士对记者透露说： ?早在 2007 年，重庆城投就有谋划‘千亿 金控集团’ ，达到海外上市的意愿，但是由于市内各大实力雄厚公司的竞争，以及股权比例 等因素不成熟才让重庆城投上市的计划搁浅。

?据该位市场人士透露，在当时重庆城投计划 的第一步是整合旗下金融资产， 再和国外金融集团合资， 成为资产规模上千亿元的金控集团， 并最终完成海外上市。

?重庆城投希望以重庆城投为母体组建， 或把重庆城投整体改建为 ‘重庆金融控股公司’ 。

具体操作模式分为两种：前者以重庆城投为大股东，组建重庆金控公司；后者是将重庆城投 的基础设施建设职能完全剥离，另设公司。

?前述市场人士说。

在重庆城投实现金控集团的道路中， 拥有 52.35 亿元总资产的重庆国际信托无疑对于重 庆城投来说是一颗沉重的砝码。

因此， 重庆城投旗下的渝开发对重庆国际信托进行股权认购 也就不难理解。

11 月 6 日，渝开发公告称，股东大会同意按 4 元/股的价格出资 1.2 亿元认购重庆国际 信托 3000 万股股份。按重庆信托本次增资扩股暂定拟向新股东募集不超过 3.7 亿股不低于 1 亿股计，公司认购重庆信托 3000 万股股份后，持有该公司股份比例将为 1.497%-1.73%。

?按照重庆城投谋划千亿金控集团的想法，重庆国际信托上市的基调是不会变的。尽管 目前市场上普遍认为重庆国际信托直接 IPO 的可能性较大， 但是借壳渝开发上市的可能也还 是有的，毕竟任何一家公司要 IPO 上市，其面临的事情都是不可预测和多变的。

?招商证券 (21.02,0.55,2.69%)首席投资顾问方宇表示到。

方宇认为，从目前来看，渝开发已经持有重庆国际信托 3000 万股股权，就算重庆国际 信托不借壳渝开发，自己 IPO，那么对于渝开发来说其也会从中受益，提升渝开发的估值空 间和水平。

三家公司或面临资产整合

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 实际上， 目前重庆城投除了肩负重庆城乡统筹改革试验区的任务， 掌握着城市建设和土 地开发资源外，还拥有渝开发、重庆路桥、重庆港九等上市公司以及重庆信托、三峡银行、 安诚保险等金融机构。

而 12 月 4 日，位列重庆路桥第一大股东的重庆国际信托正在不断减持重庆路桥股权。

资料显示，11 月 26 日卖出公司 48.6 万股；12 月 2 日卖出公司 43.09 万股；12 月 2 日通过 大宗交易方式卖出公司 1205 万股，共计卖出 1296.7 万股，占总股本的 3.14%。

?重庆国际 信托减持重庆路桥符合大股东重庆城投打造金控集团的战略布局， 即重庆城投的基础设施建 设职能完全剥离，另设公司。预计未来还会不断的减持，而减持后有利于重庆国际信托理清 股权关系，便于为 IPO 上市。

?方宇分析说。

不过，一位券商人士则表示，尽管重庆城投旗下三家公司渝开发、重庆路桥、重庆港九 各自的主营业务不同，且 11 月底重庆港九还非公开增发认购大股东港务物流集团的股权， 即视为整体上市，但是总归这三家公司还是属于基础设施建设，未来合并预期较强。

该位人士分析： ?未来或以重庆路桥为重心，吸收合并渝开发和重庆港九。因为‘两江 新区’成立后，主要就是对基建、房地产以及几大集团进行整合，而重庆路桥、渝开发、重 庆港九作为重庆基础设施建设的重点个股肯定会先行， 并且重庆路桥经营着嘉陵江牛角沱大 桥、嘉陵江石门大桥、长江石板坡大桥，以及南山旅游公路、资威公路等资产优良，无疑是 这三家公司中质地最优的公司。

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【重庆城投集团董事长率团考察綦江旅游地产开发】 2009-04-0 4 月 6 日上午，全国人大代表、重庆城投集团董事长华渝生率部分企业投资者到綦，在 綦江县委书记王越的陪同下， 就该县通惠新城建设、 古剑山旅游地产开发等项目投资作实地 考察。

在该县规划展览馆内，王越为华渝生一行详细介绍了该县城市和产业今后的发展方向。

规划馆内详实的音像资料和一目了然的沙盘， 让各位投资者对綦江的城市发展及区位优势有 了直观的认识（如图） 。

随后，华渝生一行来到古剑山下，就其地理位臵和景区景观作实地考察。据介绍，在打 造千亿工业的同时，该县正快速推进宜居綦江和森林綦江建设，其中，今年古剑山风景区将 有 500 亩左右土地用于旅游地产开发。

在考察时， 华渝生认为， 良好的交通区位优势和独特的自然风景使古剑山风景区极具开 发价值，而且在綦江发展的同时，古剑山风景区得到了良好的保护，这使得该区域的旅游以 及旅游地产开发的难度与风险大大降低。

他表示， 回去后将就投资古剑山旅游地产开发项目 做深入研究，之后还将组织相关投资者与专业队伍，就具体投资事宜与该县相关部门接洽。

王越表示，旅游地产具有极高的附加值，对拉动景区旅游消费有着极大的带动作用，他

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 希望城投集团以及其他投资企业对古剑山旅游地产开发项目能够尽快落地开花， 使整个古剑 山风景区的旅游开发快速推进。

綦江县委常委、县委办主任蒲德洪参加相关活动。

【重庆城投路桥风云 华渝生详解 660 亿资金路线图】 2010-01-21 重庆需要桥，大量的桥。

有人说，重庆直辖后、准确的说是本世纪后的历史，就是一段不断修路架桥的历史。华 渝生对此深有感触，华渝生是重庆城市建设投资有限公司（下称?重庆城投? ）的董事长， 重庆城投担当的就是为当地修路架桥的任务。

重庆城投成立于 1993 年，是当地城市基础设施建设投融资主体，其主要职能为多渠道 筹集城建资金，按城市建设计划对资金合理安排，经委托管理城市基础设施国有资产，参与 城市建设有关的经营，代表市政府进行城市建设土地储备整治等。

从重庆城投的功能可以看出， 这就是一花钱的主， 而重庆城投的发展历程确实就是一段 融资的故事。从第一次发债需要总理特批到本次市场化发债，从 7 桥 1 隧 13 路之战到运用 BT、BOT、以及信托等产品募集资金，重庆城投可谓用尽了浑身本领为当地路桥建设融资。

华渝生透露，重庆城投成立 16 年以来，一共为当地城市建设融资 660 多亿元，值得注 意的是，重庆 2007 年地方财政收入为 788 亿。正是上述庞大的融资计划帮助重庆城投一次 次将长江和嘉陵江征服。

?不稳定事件? 在外人看来，重庆城投一度就是一个彻底的?破?公司。

1994 年 4 月，重庆城投经重庆市人民政府批准成立，注册资本金 2000 万元，经当地编 委核定为副局级事业单位，并经《关于完善重庆市城市建设投资公司职能的批复》明确职能 为 ?多渠道筹措城建资金， 按城建计划对资金合理安排， 经委托管理城市基础设施国有资产， 参与城市建设有关的经营?. 就在重庆直辖后， 当地政府颁发的 《重庆市重点建设管理办法》 进一步明确重庆城投 ?属 政府投资营运体制，其性质是代表市政府对市重点建设项目投入资本金和融通建设资金?. 重庆城投注册资本金增加为 3.29 亿元。

重庆城投开始开始进入角色。

1994 年到 2000 年 6 月，重庆城投筹融资金 60 亿元，先后建成长江李家沱大桥、渝中 区嘉陵江滨江路、渝中区长江滨江路、盘溪河流域排水工程、袁家岗立交、菜园坝火车站广 场、和尚山水厂、梁沱水厂、唐家桥污水处理厂等市政、公用设施。

重庆产城投每年的融资需求达 20 亿元，当时财政性城建资金年仅 2.5 亿元左右，连支 付到期债务的利息都不够，重庆城投每年要运作资金 10 亿元左右投入主城区市政基础设施

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 建设，这样的后果是银行贷款急剧膨胀。

黄奇帆曾透露，2001 年时，重庆城投 80 亿元资产，却有 65 亿元贷款，其中有 14 亿元 坏账，实际资本金只剩 1 亿元，资产负债率接近 100%. 当时，重庆城投面临三个困境：一是没有一家银行愿意贷款给城投公司；二是当年度到 期的李家沱大桥 1.4 亿元 BOT 年利息无力偿还； 三是西南证券公司为重庆城投发的 4 亿元企 业债券到期，但重庆城投无钱支付本金和利息，引发了股民上访的不稳定事件。

?现在看来规模很小，我们却没有钱兑付，太困难了。

?彼时，华渝生刚刚出任重庆城 投总经理。

尽管发行债券是重庆市财政局做了担保的，由于当时重庆的财政收入也只有 50 亿元， 根本是爱莫能助。华渝生回忆，当时十几个要帐的人在城投的会议室喝啤酒，打扑克，吃小 面。一副不拿钱誓不罢休的样子。

?信用达到了冰点。

?华渝生说。

最终政府还是出手拯救了重庆城投， 临时注入 2 亿元的资金， 重庆城投在拿到这笔资金 后，在银行做了一个?存一贷三?,也就是说，把 2 亿元存为 5 年的定期存款，银行再贷给 重庆城投 6 亿元，在这样一个运做下，终于兑付 3.2 亿元的债券。

?不稳定事件?终于得到解决。

黄奇帆出手增信?这个事情给我们一个教训，必须建立自己的信用体系，不能只靠政府 的资金支持。

? 华渝生说。

黄奇帆对重庆城投的大手笔重组则为其信用体系建设奠定了基础。

当地国资先是剥离了重庆城投 13 亿不良资产， 再追加 30 亿的有效资产， 同时把城市中 的各种路桥、存量资产统统划给重庆城投，使它增加了二三十亿资产。就是这些路桥资产， 此后每年都给重庆城投带来不断增长的一笔收入，2007 年，路桥收费达 7.5 亿元。

此外，当地国资又划了 10000 亩土地给重庆城投，当时市值为 20 亿。此后，政府赋予 了重庆城投土地储备的职能，这成为重庆城投此后的一个重要收入来源。

2002 年底，重庆市城市建设土地储备整治中心成立，这是重庆城投的全资子公司，其 主要职能是受当地政府委托，代表政府建立土地储备库，根据?按规划、带项目、批土地? 的操作程序，负责授权范围内土地收购、储备，整治等具体工作，并按规定对储备的土地进 行统一的招标、拍卖和挂牌出让。

经过几年的运作， 土地储备作为筹集城建领域建设资金的重要来源， 实现了重庆城投作 为重庆市城市基础设施建设的总融资平台，同时，围绕土地储备、项目建设积极开展多项工 作，土地一方面有储备抵押和贷款融资的功能，另一方面，土地的深度开发是土地资产增值 的主要渠道。

此后，重庆城投?三总?职能的发展战略被定位，即： ?城市建设筹融资的总渠道；主 城区路桥建设的总账户；城建资金筹措所需要土地的总储备。

? 2007 年，重庆城投挂牌出让土地 13 宗，出让总面积 1348 亩，出让综合价金 19.39 亿

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 元。此外，还与客户签订出让意向协议 6 宗，拟出让面积 3055 亩，拟出让地块保底价 35 亿元。

这两大资产腾挪手段使重庆城投走上正轨。

经审计的财务报表显示，截至 2007 年末，重庆城投总资产 437 亿元，所有者权益 175 亿元，资产负债率 60.05%.实现营业收入 7.2 亿元，净利润 5.1 亿元。

资产、经营的好转让重庆城投的信用从?冰点?开始回升。2002 年，在时任总理朱镕 基特批的帮助下，重庆城投发债 15 亿元，2006 年，重庆城投再次发行 20 亿元债券。

7 桥 1 隧 13 路之战黄奇帆大手笔改组重庆城投，是希望把它派上大用场。

由于两江分割，交通不便、阻碍经济发展，因此政府鼓励不同的主体修建了 7 桥 1 隧 13 路，不同的主体就采取了不同的收费策略。有形的两江分割可以阻碍经济发展，不同主 体造成的过多收费也成为影响当地经济发展的一大无形制约。

2002 年，当地政府开始谋划路桥收费改革，降低车辆在当地的出行成本。这个改革成 功的前提条件就是要把 7 桥 1 隧 13 路之战的所有权或者经营权统一到一个主体手中。被寄 予厚望的重庆城投被推上前台，这也是华渝生出任重庆城投总经理之后的第一战。

重庆城投采取了两种方式：一是回购，由政府买单，把路桥的债权、债务、收费权限等 收回；二是租赁，收费年限、所有权的主体均不改变。

7 桥 1 隧 13 路是一个庞大的资产组合，单靠重庆城投依然无力解决。不过，资产重组 使重庆城投的资产质量有所提整，国家开发银行愿意出手援助重庆城投。

2003 年，重庆城投借助国家开发银行的 30 多亿元长期贷款，收购了其中部分路桥，余 者则通过谈判达成了相关的租赁协议， 最终让路桥统一年票制在重庆成为现实。

华渝生介绍， 贷款 30 亿元的判断依据路桥收费可以达到 3 亿元/年，并以此做依据向国家开发银行贷款。

也就是以这个收益权做质押向开发银行贷款。

不过， 后来的收入远远超过预算。

据华渝生透露， 2002 年路桥收费达到 3.24 亿元， 2003 年 4.23 亿元，2004 年 5.4 亿元，2005 年 6.09 亿元，去年 7.3 亿元，今年有望达到 8.5 亿 元。

也就是说，路桥收费增长是远远超过当时的估算的。这样的情况是，上述 30 亿元贷款 并没有充分体现帐户价值，重庆城投大量的资金沉淀在这个帐户不能动弹。为此，华渝生希 望可以盘活这个帐户，或者开发银行可以提高这个帐户的质押贷款金额。

但是，由于种种原因，开发银行坚持认为该帐户价值只值 30 亿元，而工行、农行认为 这个帐户质押匹配的贷款额度应该在 70 亿元到 100 亿元，因为重庆城投的路桥帐户收入每 年基本保持 15%的增长率，对应 10 几年的时间，这是能与 100 亿元的贷款匹配的。

在此情况下，重庆城投不得已筹集了 30 亿元，偿还了开发银行的 30 亿元贷款，把帐户 的质押解除，转而向建设银行贷款，建设银行对此授信 100 亿元。2007 年，建设银行给重 庆城投的实际贷款为 70 亿元。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 5 大桥同时开工存量路桥大一统只是重庆城投的任务之一，黄奇帆的大手笔重组，是希 望重庆城投为重庆修建更多的桥。

在 2004 年，重庆城投甚至在一年之内有 5 座世界级大桥同时开工，信用逐渐回暖的重 庆城投开始运用更为广泛的渠道融资。除了通过债券、贷款等有形的手段获取资金外，BOT （投资-建设-经营-移交） 、 BT （投资-建设-移交） 等模式也是重庆城投获取资金的重要通道。

比如，号称跨度世界第一的重庆朝天门长江大桥采取了 BT 模式，三年工期，大桥建成 以后，城投按照审核投资额度对其进行回购。华渝生认为，这种模式的最大好处，是可以减 轻公司的当期支付压力。

2007 年通车的嘉华大桥桥面宽 37.4 米，有号称亚洲第一宽桥之美誉。主跨最大跨度为 252 米，是重庆同类型连续刚构梁中跨度最大的桥梁。嘉华大桥总投资达到 22 亿元，由于 采用 BOT 模式，融资压力从重庆城投转出。

除此之外， 重庆城投还在 2007 年通过发行理财产品的方式获得 20 亿元资金。

正是上述 一系列的融资手段勾勒出重庆城投庞大的融资路线图。

记者得到的一份材料显示，在 2007 年，重庆城投筹融资 159 亿元中，财政拨款 9.83 亿元（资本金注入 3.66 亿元，专项拨款 6.17 亿元）,土地出让金专项返还 4.36 亿元，路桥 年费收入 7.13 亿元， 土地变现收回 11.43 亿元 （含 2.66 亿元地块保管金） ,银行贷款 101.41 亿元，信用融资 8.33 亿元，BT、BOT 融资 11.69 亿元，其他 4.52 亿元。

资金的到位使得重庆的桥逐渐增多。

在 2007 年，重庆城投已完工项目有 6 个，比如，上述的嘉华大桥全年完成投资 7 亿元， 累计完成投资 2.1 亿元，于 6 月 16 日比计划工期提前半年建成通车。李家坪立交可连接嘉 华大桥主桥、红石路、猫儿石和观音桥四个方向，从而成为江北到杨家坪的快速通道。

另外， 连接南坪和渝中的菜园坝大桥全年完成投资 4.6 亿元， 累计完成投资 24.5 亿元， 比市政府批准的调整工期提前两天竣工通车。

此外，重庆城投新开工项目 4 个，其中鱼洞长江大桥南引道工程于 2007 年 4 月开工建 设，已完成投资 3.6 亿元。续建项目 3 个，其中朝天门长江大桥全面提速，全年完成投资 8.5 亿元，鱼洞长江大桥上游幅正桥全年完成投资 1.3 亿元。

现在的情况是，无论从江北到渝中，还是从渝中到南坪，都有多个路径可以选择，时间 也大为缩短，即使从当时的最大堵点上清寺到南坪，也可以在 20 分钟内到达。

信用发债 30 亿进入 2008 年， 重庆城投制定了更为庞大的融资计划， 其希望全年筹融资 161 亿元。在这个计划中，融资结构也有比较大的改变，30 亿低成本的企业债券的发行就占 近 20%. 2008 年 10 月下旬，重庆城投 30 亿债券发行成功。30 亿的资金可以让华渝生办很多事 情。据介绍，是次发行债券募资金将投向当地危旧房拆迁、环境整治、畅通工程等项目，比 如，水碾立交工程、五里店立交扩建工程、重庆市主城区城市主干道交通节点畅通工程、袁

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 茄路（水碾至石坪桥段）拓宽改造工、菜九路蔸子背高架段工程。

让华渝生惬意的不仅仅是债券的成功发行， ?我们这次的利率仅仅比铁通发债低，这可 以为国资节省几亿元的利息。

?华渝生说话的分贝有所提高。

华渝生介绍，在 08 年 8 月初内部讨论本次发行债券利率时，券商希望重庆城投报一个 利率区间。当时内部讨论的结果是，利率应该大约在 5.2%到 6%.?我认为，超过 6%就没有 必要发行。

?华渝生说。券商对此报价大吃一惊，券商则担心，利率低于 6%发行不出去。

但是，华渝生坚持认为是可行的。华的判断依据是，在全球金融风暴的情况下，经济是 在一个下行通道中，国家的经济靠投资、外贸、内需三个马车拉动，在目前的情况下，国家 要发展经济， 必须要解决目前流动性紧缩的问题， 换句话说， 肯定会降息， 从现在的情况看， 5.3%的利率比 5 年期存款低。但是 2 年之后，他的投资价值会逐渐显现出来，其利率很远远 可能高于存款利率。

更为重要的是，华渝生希望将本次?较劲?做为重庆城投信用含金量的试金石。此前， 他一直认为重庆城投具备了信用发债的实力。

最终的情况是，本次发行的 30 亿元债券被银行等机构在极短的时间内一抢而光。

华渝生对此算了一笔帐，现在 5 年期的贷款利率是 7.2%以上，重庆城投本次发债 5.3% 的利率加上相关的发行费用、宣传费用等，不会超过 5.6%,30 亿元的债券，每年可以节约 4000 多万元的财务费用。以 5 年计算，重庆城投可以节省约 2 亿元的资金。

2 亿元这个金额和九龙园区水碾立交工程、袁茄路（水碾至石坪桥段）拓宽改造工程的 预算大致相当。2 亿元也是重庆城投最初成立时注册资本金的 10 倍。

?这是重庆城投第三次发债，也是腰板最直的一次。

?华渝生说。

站进第一梯队重庆城投的运做也为其赢得了江湖名头。

中国现代集团有限公司总裁、城建专家丁伯康认为，城投公司通常分为四个梯队： 第一类的城投公司，体量特大，机制完善，已经跨越了银行信贷、土地融资、资本运作 的三个阶段，全面进入城市资源运作阶段。城投企业可以通过自身运营实现自我造血，自我 发展。

第二类的城投建立了合理的借偿机制， 例如通过政府财政等多方面的投入， 设立城建发 展或偿付基金，从而能够确保城建项目的资金平衡，此类城投以南京、合肥城投为代表。

第三类城投，尚未建立合理的发展机制，依靠传统的信贷，土地出让等方式维持发展。

第四类城投，由于种种原因，自身的功能已经萎缩，由企业向政府部门回归，失去了通过市 场发展融资的能力。

?重庆城投应该算是第一类，因为其建立了比较全面的融资体系、比较完善的机制，信 用体系建设也比较到位，在资金的使用上也比较多元，信托、保险、银行等都有使用。

?丁 伯康说。被丁划为第一梯队的，还有总资产近 1500 亿元的上海城投。

华渝生在一个会议上表示， ?为确保公司的可持续发展，我们正致力于将重庆城投公司

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 改造为以资产为纽带的金融控股集团公司体制， 以充分发挥国有控股、 资本运作和多元吸纳 社会资本的作用。

? 早在 2006 年，重庆城投副总经理郭林就提交了一份提案，希望以重庆城投为母体组建 或者把重庆城投整体改建为?重庆金融控股公司?.其具体操作模式是，组建就是以重庆城 投为大股东， 在重庆城投的下面组建重庆金控公司； 改建则是将城投中的基础设施建设职能 完全剥离，另设公司。

目前，重庆城投旗下的金融企业包括重庆国际信托公司、重庆商业银行、重庆农村商业 银行、安诚财产保险股份公司、渝开发（000514.SZ）,透过重庆国投控股控股了上市公司重 庆路桥（600106.SH） 、以及三峡银行，金融控股初具周型。

重庆城投更是希望将金融、特别是保险与城投之间的融资通道打通。

记者从安诚保险核心人士处了解， 安诚保险有意与中意人寿组建一家资产管理公司， 中 意人寿为公司第一大股东， 安诚保险为第二大股东， 后者可能在资产管理公司获得副董事长 的人事安排。

安诚保险董秘谢伟就曾撰文指出， ?作为保险公司这一特许金融机构，本身就具有投融 资功能， 充分发挥这一功能是使公司走上良性发展道路的重要手段， 利用这一功能为城建系 统服务也是公司经营思路的核心构成之一。

在当前保险行业监管体系下， 安诚保险将充分利 用与保险资产管理公司的战略合作关系，为城建系统构建项目融资平台。

? 80 亿元还款压力重庆城投不断挖掘融资途径的一个背后推手是贷款和还款压力。

重庆城投在一份汇报材料中坦言， ?由于公司的职能定位和所属企业经营项目的特殊性， 加上国家相继出台有关信贷收缩和加息的政策， 致使公司及所属企业资金压力巨大， 融资难 度更高。

同时公司具备的贷款周转所需的项目载体和抵押物严重不足， 已成为公司融资的最 大阻力和困难。

? 具体而言，根据?按规划、带项目、批土地?的原则，到 2007 年底，重庆城投经市政 府批准储备的土地存量为近 9 万亩， 其中主要为城乡结合部的农地。

而为实现重庆 ?十一五? 发展目标，五年间必需确保不低于 4.5 万亩土地的整治变现，每年出让 9000 亩，每亩的增 值收益达到 50 多万元才能弥补资金缺口，而实现这样的目标还必须要确保每年要有 9000 亩的农地转用指标。

重庆城投一高管称，由于国家实施了严厉的土地政策，进一步收紧了审批权，农地转用 指标是否能得到保障， 是重庆城投必须面对的现实问题， 无论是土地变现还是以土地进行融 资，其难度将不断加大。

为此，上述汇报材料称， ?必须进一步开发金融市场的融资潜力，探索货币市场、资本 市场的创新融资模式，参与市场运作，挖掘各种金融产品，探索利用民间资金和境外银行资 金用于我市市政基础设施建设投资，开辟融资新渠道。

? 华渝生除了考虑巨大的融资，还要考虑庞大的还款。比如，在 2008 年，重庆城投的到

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 期贷款达到 80 亿元，重庆城投自己定的目标是 100%偿还到期目标。

?我们不能破坏这么多 年建立起来的信用。

?华说。

其 2008 年的主要资金来源分布是， 实现土地出让变现收入 40 亿元， 项目融资 22 亿元， 通过资本市场颁现股权筹集资金 3 亿元。

值得注意的是，在楼市低迷的情况下，土地市场也是萎靡不振，而土地出让收入是重庆 城投的重要来源。不过，华渝生透露，今年重庆城投的土地出让还比较理想。

?尽管现在宏观环境如此不好，但是我们的资金链条基本没有问题，比较正常。

?华渝 生说。

三大风险除了还款压力，丁伯康认为，重庆城投还面临筹资、经营等风险。

丁伯康认为，城投公司一般资产负债率都比较高，资产质量也不是好，在目前银根紧缩 的情况下， 还要偿还到期债务， 财务风险比较大。

而这种筹资风险与经营风险等交织在一起。

此外，财务结构、筹资结构、筹资金额及期限、筹资成本、偿还计划等都要事先评估、 事中监督、事后考核，关键是要保证有一个合理的资金结构，维持适当的负债水平，要注意 防止因过度举债而引起财务风险的加大， 避免陷入财务困境， 尤其要注意筹资周期与收益回 报周期之间的匹配问题。

2001 年重庆城投的?不稳定事件?就是因为过度举债所致。值得关注的是，重庆城投 的资产负债率虽然有所下降，但是，最近几年也一直在 60%左右。

值得关注的是，重庆城投的流动资产占比平均为 47%,流动负债占比例平均为 45%,主要 是短期借款、预收账款等。流动资产基本能否覆盖流动负债。不过，让人担忧的是，重庆城 投的流动资产中存货的主要构成为土地储备。

而土地市场的交易活跃度将决定土地的价值和 变现能力，进而影响重庆城投流动资产的含金量。

黄奇帆曾经给包括重庆城投在内的八大投资集团三条最基本的经营原则， 首先就是净资 产与负债的平衡，即把资产负债率控制在 50%左右。

?作为投资集团，没有必要把资产负债率控制到 30%以下，否则就没有利用好可以利用 的信用资源。但也不能把资产负债率提高到 80%以上，那样就有崩盘的危险。我们始终把贷 款额度保持在授信额度的 1/3 左右， 随着资本逐步增加再相应扩大债务规模， 始终维持净资 产与负债 1∶1 的水平。

?黄奇帆说。

黄奇帆订的第二原则是，注意集团现金流的平衡。搞好现金调度，保证现金需求和供给 的基本平衡，实现现金流的良性周转，保证企业正常运转。

三是投入与产出或资金投入与来源要平衡。在接受政府部门下达的具体投资建设任务 时，也要坚持经济规律、价值规律和市场原则，接受能够胜任的任务，必须要有相应的资金 注入或者通过特定的赢利模式回收投资，否则就可能出现巨大的融资困难或信用危机。

或有风险也被丁伯康所提及。

丁伯康认为， 如城投集团替下属企业的信用担保或各公司之间的相互担保， 由于被担保

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 公司的信用缺失，从而给集团造成潜在损失的可能性。

在重庆八大集团成立之初，黄奇帆就指出，八大集团之间不得互相担保，以建立风险防 火墙。不过，未经证实的说法是，当地国资已经默许八大集团之间可以互相担保。而出现这 个松动的来源是，当地几大集团的不平衡发展，个别企业出现了前述的融资风险。

法律风险是也是被关注的。

因为城投公司在对存量资产进行整合、盘活时，涉及公众利益、职工利益、国有资产保 值增值等多方面的因素，必须充分理解和把握国家相关法律政策。

比如，重庆城投提到，由于《物权法》的实施及其他诸多原因，项目征地拆迁工作十分 困难，如朝天门大桥弹子石立交、菜九路、鱼洞大桥南北引道等项目的征地与房屋拆迁严重 滞后，直接影响工程进度。

【上海城投：开动融资引擎 注入发展活力】 2009-09-10 ——努力打造可持续发展的一流上市企业 上海城投控股股份有限公司 副董事长 刘 强 上海城投控股股份有限公司 董事、总裁安红军 上海城投控股股份有限公司 副总裁 陶小平 上海城投控股股份有限公司 财务总监 王尚敢 上海城投控股股份有限公司 董事会秘书 俞有勤 中金投资银行部 董事总经理 黄国滨 中金投资银行部 执行总经理 王 霄 中金投资银行部 经理 林 琦 中金投资银行部 经理 周晶波 发行篇 问：请介绍一下本期公司债券的发行方案？ 答：经中国证监会证监许可【2009】787 号文件核准，本次城投控股拟发行 20 亿元、 期限 5 年的固定利率债券。本期债券由上海市城市建设投资开发总公司（ ?上海城投? ）提供 无条件的全额不可撤销连带责任保证担保。

经中诚信证券评估有限公司综合评定， 债券信用 级别为 AAA。本期债券采取单利按年计息，不计复利，按年付息、到期一次还本。本期债券 发行采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下面向机构投资者协议发行相结合的方式。

网上认购按?时间优先?的原则实时成交，网上发行规模预设为本期债券发行总额的 10%。

问：请介绍一下本期债券募集资金的使用计划？ 答：本期债券募集资金 20 亿元，用于调整并优化公司债务结构，降低财务费用，补充 公司的运营资金等，以提高公司资金运作效率和经营效率。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 问：请公司介绍将如何保证本期债券本息偿付？ 答：首先，公司目前偿债能力指标较好，近三年流动比率逐年上升，利息保障倍数稳定 提升，资产负债率处于合理水平。其次，公司经营的水务业务受宏观经济周期的影响较小， 现金流稳定且充沛，环境和保障性住房属于政府支持的行业，未来发展前景良好。再次，公 司已获得多家银行的授信额度，为本期债券本金和利息偿付提供了有力保障。

除此以外， 公司控股股东上海城投为本期债券提供了无条件的不可撤销连带责任保证担 保。上海城投成立于 1992 年 7 月，是经上海市人民政府授权从事城市基础设施投资、建设 和运营大型专业投资产业集团公司。

目前， 上海城投已从单一的政府融资平台成功转型为政 府投资主体、重大项目建设主体和城市基础设施运营主体。近年来，上海持续快速发展的经 济态势和上海市财政的大力支持， 给上海城投业务运营创造了良好的外部环境， 上海城投路 桥、水务、环境、臵业四大主业运营稳定。此外，上海城投自有资本实力雄厚，财务结构较 稳健，且融资渠道顺畅，具备很强的财务弹性。因此，上海城投提供的不可撤销连带责任担 保将对本期债券按期偿还提供有力的保障。

问：请公司介绍一下在债券存续期中如何保护债券持有人的利益？ 答： 公司将制定专门的债券募集资金使用计划， 相关业务部门对资金使用情况将进行严 格检查，切实做到专款专用。公司设立了专门的偿付小组协调本期债券的偿付工作。

本期债券引入了债券受托管理人制度， 由债券受托管理人代表债券持有人对公司的相关 情况进行监督，并在债券本息无法按时偿付时，代表债券持有人，采取一切必要及可行的措 施，保护债券持有人的合法权益。

公司将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，使公司偿债能力、募集资金使用等情况 受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险。

经营篇 问：请公司介绍一下目前水务业务的经营状况？ 答：公司经营的水务业务包括原水供应、自来水供应和污水输送等业务，分别为黄浦江 原水供应、闵行自来水供应和合流污水一期污水输送。

公司的黄浦江原水系统主要向黄浦江中下游的长桥、 杨思、 临江、 浦东、 居家桥、南市、 杨树浦等 7 家自来水厂供应原水。黄浦江原水系统供应能力为 500 万立方米/日。公司的自 来水业务供水能力为 66.7 万立方米/日， 供水覆盖上海市西南闵行、 松江面积约 265 平方公 里的区域，是该区域内的主要自来水供应商，管线长度近 1,500 公里，外装水表达 35 万余 只。

公司的合流污水一期工程的服务范围涉及上海市区和郊县九个区， 面积达 70.57 平方公 里。2008 年，合流污水一期系统全年污水输送总量为 5.63 亿立方米，日均输送量 153.88 万立方米。

由于本公司的水务业务属于公用事业，根据水源地、输送管线不同，水务业务的服务范 围有严格的区域划分，因此本公司的水务业务在所运营的区域内均具有自然的垄断性。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 问：请公司介绍一下目前环境业务的经营状况？ 答： 公司经营的环境业务主要包括生活垃圾陆上中转运输和生活垃圾焚烧发电、 卫生填 埋等环境基础设施建设项目的投资、建设和运营。

公司所处的环境行业在我国市场化起步较晚， 但公司下属环境集团投资的已建和在建垃 圾收运、处理设施总数目前位列国内领先。在国内同业市场，环境集团对生活垃圾中转及处 理设施的投资、 建设和运营规模居全国领先水平， 具备了较强的竞争优势(310368 基金净值, 基金吧)。

公司环境业务分布于长三角、珠三角、环渤海地区和西南地区，2008 年环境集团（含 老港四期）完成生活垃圾中转运输 70.26 万吨，生活垃圾处理处臵 409.79 万吨，其中填埋 344.90 万吨、焚烧 64.89 万吨，日均处理垃圾量约 1.12 万吨。总体来看，环境集团经营的 垃圾末端处理业务由 BOT 协议保障，收入和现金流稳定。

问：请公司介绍一下目前房地产业务的经营状况？ 答： 公司经营的房地产业务主要包括普通商品房、 配套商品房和经济适用房的开发和销 售。

经过多年发展， 公司房地产业务在普通商品房及配套商品房的开发方面都形成了独特的 业务特色和优势。在普通商品房开发方面，公司已开发了多个商品房项目，实现房地产业务 的可持续发展，目前公司拟建设的项目包括露香园项目和韵意项目，并新取得了吴淞路 150 号地块项目。在配套商品房开发方面，公司始终坚持积极配合市政府的重大动迁工程，与政 府建立了良好的长期合作关系， 是上海保障性住房建设的龙头企业， 先后完成了包括新凯家 园一期、金鹤新城城杰苑等多个项目。公司目前在建和拟建的重大工程配套商品房、经济适 用房项目均属于市政重大工程配套和国家政策鼓励的保障性住房项目， 主要包括新凯家园二 期、城协项目、杨浦江湾项目、上海市大型居住社区泗泾（拓展）基地项目等，正按照政府 的要求加快推进。公司目前土地储备和房地产开发规模适中，与开发能力基本匹配。

前景篇 问：请公司介绍一下未来水务、环境和房地产三块业务的总体发展规划？ 答：公司将通过平衡增长速度和增长质量的关系，在确保股东价值的稳定增长的同时， 兼顾债券持有人的利益。公司将以长远增长为目标，平衡短期、中期和长远利益的关系，确 保公司价值的长远提升。具体来说，公司将注重水务、环境和房地产三大业务的有机结合， 以提高净资产收益率和每股盈利为核心目标，同时保持稳健经营，通过业务区域的选择、投 资项目的甄选、财务杠杆的合理运用等，不断改善公司盈利水平。

问：请公司介绍一下环境业务未来的发展战略？ 答：公司希望能够通过三至五年的努力，进一步夯实本公司在环境行业的市场地位，把 公司打造成为国内一流的城市生活垃圾处理整体解决方案的现代服务商。

具体措施包括： 1、 本公司将积极抓住国家大力发展环境产业的有利时机， 进一步突出发展城市生活垃圾处理主

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 业，并利用先发优势，进一步拓展以长三角、珠三角、环渤海和其他省会城市为重点的生活 垃圾处理市场，发挥规模优势，进一步奠定国内领先地位；2、本公司通过引进环境行业战 略投资者的方式， 引进先进技术和运营管理经验， 进一步提升公司在环境领域的综合竞争实 力，实现环境产业布局的战略目标；3、本公司将努力提高现有环境项目的运营水平，着力 加强在建环境项目的建设管理工作， 尽可能优化和完善拟建环境项目的设计； 努力优化现有 项目、在建项目和拟建项目的融资结构，节省财务成本，提升经营效益。

问：请公司介绍一下房地产业务的发展战略？ 答：公司坚持保障性住房与普通商品房开发并举的发展战略：1、在普通商品房开发方 面， 公司以露香园等多个商品房精品项目为切入点， 积极稳健地开发公司所拥有的土地储备， 借助上海本地的历史和人文背景， 创造性地挖掘土地和商品房项目的价值， 实现房地产业务 盈利能力的可持续发展；2、在保障性住房开发方面，公司始终坚持积极配合上海市政府的 重大动迁工程和民生工程， 开发和供应配套商品房和经济适用房， 为公司提供较为稳定的收 益和现金流。

问：请公司介绍一下国家宏观经济政策对公司业务发展有何影响？ 答：国务院常务会议提出，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力 的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，并提出了促进 经济增长的十项措施， 到 2010 年底约需投资 4 万亿元。

公司的水务业务属于基础设施领域； 公司的环境业务主要包括城市生活垃圾末端处理和处臵业务、 垃圾中转等， 属于生态环境建 设范围； 公司的房地产业务目前以配套商品房和经济适用房为主， 是政府保障民生重要领域。

因此， 本公司的业务均涉及政府政策鼓励和扶持领域， 宏观经济刺激政策将会有力地支持公 司各项业务的发展， 为公司提供更多的业务机会和发展机遇， 保证公司未来稳定和充裕的现 金流。

【上海城投：以?BOT?模式走向全国】 上海城市建设投资开发总公司(下称 上海城投 )目前还包含强烈的政府投资性质,但是, 国资改革的步伐同样在企业中进行.从 2005 年至今,上海城投完成了 1%2B3 国资管理体制 改革,在履行政府性投融资职能之外,逐步完善重大工程建设管理职能和城市水务、 环境等公 共行业的运营管理职能,逐步变身为集三大主体于一身的上海城市基础设施专业投资运营 商. 上海城投总经理孔庆伟昨日向记者阐述道 ,上海城投体制机制的改革,总体而言是三句 话:分业经营,强调专业化;分级管理,强调扁平化;分类指导,强调公司化. 目前,盯住环境产业市场的上海城投已通过城投控股(600649)这个市场化平台开始走出 上海,以 BOT 方式参与异地投资. 公益 经营 分离

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 东方早报:上海城投应该是目前上海国资名下企业中政府性质比较浓重的企业之一 ,从 目前来看,即使已经完成上市公司重组,进入上市公司的资产不足公司总资产的十分之一,仅 在 200 亿元左右. 孔庆伟:和大多数公司不同的是,上海城投还担负着城市公益项目管理的职能,但是公司 经过多次整合,已经逐步将公益部分和经营部门业务进行剥离. 随着政府 四分开 体制改革的推进 , 水务、环境和部分市政企事业先后划归上海城 投:2005 年 3 月,市水务局下属的 18 家供排水企业划归上海城投;2006 年 2 月,原市容环卫局 下属的环境集团划归上海城投;2006 年 6 月,市环保局下属的固废中心划归上海城投;2007 年,市政建设公司和公路投资建设任务划归上海城投.上海城投发展成为集政府投融资主体、 重大项目建设主体和城市安全运营主体于一身的政府性投资公司和大型企业集团. 上海城投体制机制的改革,总体而言是三句话:分业经营,强调专业化;分级管理,强调扁 平化;分类指导,强调公司化. 随着公司规模的迅速扩张和产业跨度的横向扩展 ,为适应管理的需要,上海城投在管控 机制上着力改革创新,按核心产业板块组建路桥、水务、环境、臵业四大事业部,实行对所属 20 多家企业的分业经营模式.随后,我们深化排水和环境板块改革,理顺体制机制.在排水板 块,实行厂网分离,排水公司定位于公益性企业,主要负责管网的建设运营,确保城市防汛排 水安全,通过实施污水终端市场化运营,组建上海城投污水处理有限公司,为市场化拓展奠定 扎实基础.在环境板块,实行市场化与公益性分离,环境集团定位市场化、 专业化公司,并整体 注入上市公司;环境实业则主要负责城市日常环境保洁作业,并担当 2010 年上海世博会环境 服务运营商的职责. 2006 年,在管理力量日益充实、管理能力不断完善的基础上,我们停止了事业部制的运 作模式,实现由总公司直接对所属二层次企业的扁平化管理,推动管理流程优化重塑.通过 3 年多努力,公司管理层级从最初的 7 层收缩到 4 层,直属单位及其成员企业从 270 余家收缩到 160 家左右,管理效率得到有效提升,管理成本得以明显下降,初步形成了分业经营、分类指 导和分级管理的管控体系. 以 BOT 模式走向全国 东方早报:后 世博时代 ,大规模基础设施建设将放缓,上海城投未来将如何寻求公司可 持续发展方向? 孔 庆 伟 : 公 司 目 前 已 经 开 始 进 行 这 方 面 的 准 备 . 利 用 BOT 模 式 ( 英 文 Build-Operate-Transfer 的缩写,通常直译为 建设-经营-转让 ),上海城投已经开始走向 全国.上海城投将特大型污水终端处理项目——竹园一厂、 竹园二厂向社会招商,转让特许经 营权;以 BOT 模式成功中标金山海川自来水项目的建设运营,以 BOT、BT 模式(英文 Build 和 Transfer 的缩写,意即 建设-移交 ),投资建设青浦、松江、金山、崇明等市郊 9 个污水处 理项目.上海城投控股还成功启动 走向全国 的发展战略,在四川、 江苏、 浙江、 山东、 广东、

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 福建等地区,以 BOT 模式中标近 10 家焚烧厂和填埋场.公司将在这段时间里建立上海城投在 污水处理方面的显著优势. 此外,上海城投也开始探索股权多元化改革,引入战略投资者. 上海城投在发挥国有资本掌控力的同时 ,探索推行以股权多元化为核心的产权改革;在 转移资本的同时创造资本,有效盘活国有资产.2002 年充分发挥投资杠杆作用,组建沪芦高 速多元化建设运营公司,以 30%的资金带动了 70%的社会资本;2002 年通过公开招标,向法国 威望迪(今威立雅)以 2.66 倍净资产溢价成功转让浦东自来水 50%股权,组建全国水务行业第 一家整体合资的浦东威立雅公司;2009 年推动环境集团向全球实施 40%股权的战略招商. 西安城投集团 11 月 10 日将发行 11 亿元 5 年期 中期票据 西安城市基础设施建设投资集团有限公司 11 月 3 日发布公告称,公司定于下周二发行 11 亿元 5 年期中期票据. 根据公告,本期中期票据采用簿记建档方式面值发行,票面利率通过簿记建档程序确定. 债券起息日和缴款日均为 2009 年 11 月 12 日,上市流通日为 11 月 13 日,具体簿记建档时间 为 11 月 10 日 8:30 至 11:00. 本期中期票据不设立担保.中诚信国际信用评级有限公司给予发行人主体信用等级为 AA+级,本期中期票据的信用评级为 AA+级.光大银行和兴业银行担任本次发行的联席主承销 商.本期债券募集资金将用于西安城市综合交通改善工程项目和偿还银行贷款. 发行人中期票据注册总金额为 21 亿元,截至募集说明书签署日,公司待偿还企业债为 15 亿元. 广州市城投集团贷款 813 亿改造旧社区基础建设 2009 年 3 月 2 日上午,广州市城市建设投资集团有限公司与中国工商银行等 16 家金融 机构组成的银团签订城建项目贷款合同,总金额达 713 亿元,另外,工商银行还批准给予城投 集团 100 亿元的项目临时周转贷款.资金主要用于道路交通、中心区雨污分流和旧社区的改 造等城市基础设施项目的建设,这也是广州有史以来参与银行最多、融资额最大的银团贷款 项目. 云南省城投 400 亿助建新昆明 2009 年 8 月 24 日上午,云南省城市建设投资有限公司、中国银行云南省分行、官渡区 政府、 昆明空港经济区管委会签署战略合作协议,在一系列协议中两大合作引人关注:省城投 公司将斥资 200 亿改造官渡区 19 个城中村,同时投资 200 亿元参与空港经济区建设. 根据协议,省城投公司与官渡区城中村合作项目有盘龙江板块、双凤板块、关上板块、 金马板块、福德板块、双桥板块等 6 大板块,共 24 个自然村落整合土地约 1.2 万亩,拆迁面 积 610 万平方米,土地总投资约 200 亿元.双方合作的具体操作模式为,官渡区政府与省城投 公司共同组建官渡区城投公司,作为城中村土地开发的实施主体和项目投融资及招商平台.

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 公司运作资金全部由省城投公司提供,官渡区政府负责征地、 拆迁安臵、 供地等工作.土地达 到供地条件后,省城投公司独立或联合其他专业开发商,以招拍挂形式获取土地进行开发.该 模式将解决城中村改造中存在的资金、拆迁、安臵、规划、招商引资等难题,成为推动城中 村改造的一个全新尝试和有益探索.目前,省城投公司拟投入 100 亿元作为官渡区城中村改 造专项资金.同时合作双方选定了关坡村、木器厂、福德村、双凤村、双桥村等 19 个村,计 划在 3 年内完成拆迁改造. 根据另一协议,省城投公司将参加空港经济区的开发建设,项目规划范围约 20 平方公里, 概算投资 200 亿元,开发内容有宝象湖生态主题公园、风情小镇、生态修复、休闲运动、旅 游观光及相关配套设施项目.城投公司还计划将公司举办的昆明理工大学津桥学院迁入空港 经济区,预计 2011 年 9 月在新址招生. 上海城投未来 3 年投建四个保障房社区 上海城市建设投资开发总公司(下称 上海城投 )四大产业板块中,房地产业主要扮演着 政府保障职能,其中包括旧城区改造以及保障用房建设.上海城投总经理孔庆伟昨日表示,上 海城投自组建伊始就开始承担上海住房保障责任. 在上海新一轮保障用房建设中,上海城投参与四个大型居住社区的建设,未来建成住宅 将总共惠及 10 万上海居民. 东方早报:上海城投的房地产板块似乎主要扮演了一个城市运营商的角色 ,比如新江湾 城的开发? 孔庆伟:上海城投的房地产业务更多扮演的是政府保障职能 .上海城投自组建伊始就开 始承担上海住房保障责任. 未来 3 年左右,我们大概建设 200 多万平方米,可惠及 3.5 万户、10 万人左右. 迄今为止,上海城投已建成建筑面积超过 200 万平方米的动迁安臵和配套商品住宅.其 中,黄山、平阳、东陆三大基地总建筑面积超过 60 万平方米,已经成为环境优美、配套齐全 的安居社区典型范例.我们计划在 2010 年前再投入资金 60 亿元,新开工建设保障性住房近 200 万平方米,包括在松江泗泾大型居住社区、闵行浦江、浦东三林、杨浦江湾四大基地进 行投资建设,建造一批高水平、高质量、交通方便、环境优美、配套完善的保障性住宅小区, 更好地满足中低收入市民百姓的愿望和要求.

【城投集团助推杭州大都市发展战略】 2010-07-11 去年 9 月，杭州在全国首创垃圾直运新模式，直运带来的清洁、无臭和低噪等好处正实 实在在地发生在市民身边， 成为杭州打造 ?国内最清洁城市? 和建设 ?六位一体的低碳城市? 的亮点。而最新消息是--今年 8 月，随着清洁直运工作的全面推进，市城投集团将在市固废 公司基础上，组建环境集团，逐步构架起一个涵盖清洁直运、固体废弃物处理和资源利用的

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 完整产业链。

?以清洁直运为切入口组建环境集团，这既是公司系统单个企业转型升级的发 展机遇，更是公司系统推动企业全面转型升级的一个样板? ，市城投集团党委书记、董事长 王坚说。

市城投集团是涵盖城市公交、水务、能源、城建、固废、臵业等六大板块九大行业的 集团企业。围绕市委、市政府?构筑大平台、培育大产业、落实大项目、发挥大企业的龙头 带动作用， 全面推进我市的转型升级? 的工作目标， 市城投集团着眼于能力升级、 定位升级、 动力升级、品牌升级和队伍升级等五个升级，深入谋划企业转型升级、科学发展的新思路。

能力升级：大项目战略成效显著 只有大投入才能有大产出， 只有大项目才能带动大发展。

大项目带动战略作为市城投集 团?五大战略?的龙头与核心，自实施以来取得了明显成效。七年来，市城投集团公司系统 共实施续建和新建项目近 300 项--包括九堡大桥工程、 钱塘江引水入城工程、 天然气利用工 程、公交快速线建设、公共自行车系统建设、九堡大桥工程、主城区供热方式调整等一大批 重点项目--共完成投资额总计 234 多亿元， 并在实践中逐步建立起一套重点工程协调推进的 机制，有力地推进了各项重点工程的建设，为提升城市品质，努力建设行业领先、国内一流 的城建投融资企业打下坚实的基础。

工程概算 9.7 亿的九堡大桥是杭州进入钱江时代的标志性工程之一，省重点建设项目。

工程将进一步密切杭州和临平、下沙、萧山三个副城的联系，加快杭州城市东扩和网络化大 都市建设步伐，促进杭州经济快速发展。计划 2011 年该项目主体工程完工。

钱塘江引水工程总投资近 9 亿元，是一项水体生态环境工程。工程总长 12 公里，每年 能将 39 亿方优质水源引入杭州城西 150 平方公里的湿地河流，极大改善了杭州城市河道特 别是运河的水环境，并为西溪湿地公园提供优质水源。

天然气利用工程代表着杭州能源结构大变革， 是国家西气东输工程的重要部分， 工程包 括建设各种天然气门站、管道、调压站等，工程总投资 16.3 亿元。

城投下属的杭州公交已形成 3 条主线 10 条支线 18 条线路同台换乘为主体的快速公交网 络，让市民每天体验到又快又准的服务。

还有，主城区供热方式调整，促进城市节能减排。全市 185 家集中供热用户（包括 1 万多民用户） 以煤炭为一次能源的供热方式全部顺利改造为以天然气等清洁能源为一次能源 的用热方式，该项目的完成每年可减少二氧化硫排放 1600 吨，粉尘排放 600 吨，大大改善 城市大气环境。

定位升级：力争跃入全国同类城市行业前三甲 自 2003 年 6 月成立以来，市城投集团实施以大项目带动为首的 ?五大战略? ，在探索 实践中逐渐明晰了城市?重大项目建设主体? 、 ?基础设施投融资主体? 、以及?市政公用设 施运营主体?的发展定位，加速推进了杭州的城市化进程。截至 2009 年底，市城投集团全 系统合并国有总资产 606.18 亿元，净资产 276.54 亿元，分别比组建初期增长 181.94%和

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 322.19%，前七年纳入市国资委考核范围的年均经营性净资产收益率始终保持在 15%以上。

然而， 国际金融危机和国家宏观调控出现的新情况和市委、 市政府推进城市建设提出的新要 求， 以及实现企业自身做大做强所面临的新问题， 给市城投集团未来的发展提出了新的课题。

同时，在与上海、天津、武汉等其他全国城投公司横向比较中，也让市城投集团的管理层充 分认识到企业面临?转型升级?的迫切需要。

按照?转型升级、科学发展?的新任务、新要求，市城投集团提出了进入?全国同类城 市三甲?的目标，确定公司?十二五?发展规划的指标框架和具体数值，以此充分发挥公司 系统作为?促投资、扩内需、保增长的主载体，是科学经营城市的主平台，是城市建设的主 力军?作用，推动企业做强做大，为推进杭州的城市化进程贡献更大的力量。

动力升级：环境集团和能源三联供将成大产业和低碳经济亮点 酝酿 8 月成立环境集团是市城投集团大产业战略的重要一步。

目前， 清洁直运工作已经 在主城区铺开，产业链延伸已经有了一个良好的开端。固废公司对外投资已经有了先例，以 模式复制的途径拓展业务有了一定基础。

因此城投集团从发展大产业的战略高度上， 考虑尽 快组建环境集团。同步推进直运车辆停保基地、污水处理项目技改、垃圾中转站改造等重大 项目，为早日实现由单一企业发展模式向集团化发展模式的转型打好基础、做好准备。

抢先布局低碳经济， 加快发展节能环保等新兴产业是城投集团目前考虑的第二项重要工 作。充分整合相关企业的人力、资金、技术等资源，努力开拓下游燃气三联供分布式供能市 场， 推广天然气等清洁能源的综合利用， 推进城市燃气消费结构由目前以居民生活炊事为主 转向以工商业能源消费为主。区域燃气冷热电?三联供?项目可以进行集中的发电供暖。这 个能源模式可以实现能源的梯级利用。原先一般一次能源利用率在 40%左右，但通过三联供 能把能源利用率提高至 80%。在能源日益紧张的现代，未来这个项目的意义是深远的。

城投集团还关注市政公用企业的跨越发展， 积极参与大杭州区域内其他城市的基础设施 建设、运营，为加快构筑市域网络化大都市作出新的贡献等。

品牌升级和队伍升级是升级的软实力 品牌升级，指的是不断深化?两保一优?活动。

?两保一优? ，即?保安全、保供应、优 服务? ， 是市城投集团公司系统创新的一项工作载体。

2009 年以来， 市城投集团下属的公交、 水业、燃气、固废等主要市政公用企业专门设臵了?心动? 、 ?和谐? 、 ?创业? 、 ?清洁?等流 动服务车，走出热线、走进社区，开展面对面的上门服务。如今， ?两保一优?活动已成为 市城投集团营运城市和服务市民的?金名片? 。这个活动将引到企业日常的经营管理中，以 ?真正集团化、有效集约化?和?精细化管理、规范化运作?提升企业综合实力，切实保障 城市的基础设施正常营运和市政公用的有效供给。

如今，3.5 万城投人充分发扬?想干大事、能干大事、干成大事?的精神，以企业转型 升级、科学发展为突破口，以?精益求精、新益更新、强益图强?为核心理念，努力助推杭 州新一轮的跨越式大发展。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 【云南城投：地方融资平台缩影】 2010-04-22 ——除了担任城市营运的角色以外， 云南城投还充当了为昆明市城市建设筹集资金的角 色。

作为云南省政府唯一的地方融资平台，云南城投注定要被赋予多个角色。根据其在 4 月 17 日公布的年报，2009 年，云南城投实现营业收入 20.93 亿元，较去年增长 386.85%。

归功于 2009 年楼价的飙升，云南城投期内净利同比大增 2 倍。单是今年第一季度，昆 明的地价环比上涨了 10%。

土地出让带来如此大的收益， 燃起了许多二三线城市的推地冲动。

鉴于主城区的可供出售土地不多，各地政府纷纷打起了旧城改造的主意。

旧城改造 昆明的?国际雄心? 城中村向来被昆明市称为?春城之痛? 。据悉，自 2009 年以来，昆明市政府一共下达了 125 个改造城中村的指令，其中有 68 个城中村改造通过了审批，56 个城中村已经进入了拆 迁的实质性阶段。

?主城区 336 个城中村原址上，一座座集商业、居住、办公等功能的大厦将拔地而起， 昆明的城市化进程跨入全新阶段。

?云南本地媒体如是描述。

要将这座带有乡土气息的城市变为一座国际性的大都市，昆明市政府显示了更大的决 心，除了在主城区实施旧城改造之外，昆明市将效法青岛，在滇池周围打造一个昆明新城， 计划在 2020 年将昆明市变为?东方的日内瓦? 。

改造城市需要大量资金， 而云南城投作为云南省政府唯一的融资平台及云南省国资委旗 下唯一的地产运营平台， 同时又是昆明市的城市运营商， 理所当然在昆明市城市建设中担当 重要角色。

事实上， 仅在今年的 3 月份， 云南城投就从昆明市政府手中接过盘龙区 3 个旧城改造项 目，涉及 8 个自然村和社区，总占地规模超过 2700 亩，将持有土地建面增加了 361 万平米。

在 4 月 17 日，云南城投接手了官渡区上关坡村片区?城中村?改造项目，该项目占地 488 亩，拆迁面积 48 万平米。

而在政府规划的新区， 云南城投持有环湖东路土地一级开发项目， 该项目正好位于新区 与主城的交界。项目总面积约 4.18 万亩，约 28 平方公里。在 2009 年完成了 3800 亩的土地 收储工作。

业内人士指出， 云南城投的土地储备在昆明市占有绝对的优势， 而许多的一线开发商也 纷纷傍上了这个?昆明的地主? ，中海、万科、招商先后与云南城投合作，意图在昆明的土 地市场上分一杯羹。

资金困境 云南城投融资救急 除了担任城市营运的角色以外，云南城投还充当了为昆明市城市建设筹集资金的角色。

仅在 2009 年，云南城投在环湖东路土地一级开发项目的投资就达到 37.38 亿元，然而

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 项目还远远没有完成。

3 月份取得盘龙区的三个旧改项目的投资超过 40 亿元， 4 月份取得官 渡区旧改项目总投资将达到 20.75 亿元。

此外，云南城投还有二级开发的业务，并在年初取得三块土地，需要支付将近 5 亿元的 出让金。

然而云南城投手中可以动用资金却是少之又少。2009 年，云南城投的营业额也仅为 20 亿元，截止到 12 月 31 日，云南城投持有 26.6 亿元的货币资金，同时公司的长期负债达到 了 32.67 亿元。

?如果没有快速的融资方式，云南城投的后期经营难以为继。

?一位分析师指出。

云南城投似乎也在有意识地改变这种情况， 在 3 月 6 日， 云南城投直接向大股东借款不 超过 15 亿元用来解决燃眉之急。

之后， 云南城投抛出一个更加干脆的融资方案， 同时向中国银行省分行和兴业银行昆明 支行分别申请 100 亿和 80 亿的信贷额度，同时请求大股东云投集团作为担保。鉴于城投公 司过硬的国企背景，银行的关系可谓微妙。业内人士指出，该授信获得通过的可能性很大， 同时凭着大股东的撑腰，云南城投获得贷款的利率低于市场水平。

除了与当地银行拥有良好的关系以外， 云南城投同时还拥有有许多城投公司梦寐以求的 资本市场融资平台，上市公司除了可以发债以外，还可以通过股权融资。在 2009 年，云南 城投成功的通过非公开发行 A 股募集资金 20 亿元。

然而云南城投在今年初的资金困境很大程度上与环湖东路的项目的土地无法在按照计 划出让有关。由于昆明市政府规划的调整，原本计划在 2009 年出让土地被暂停，导致资金 不能回笼。

?云南城投一级开发项目投入较大，开发周期较长，且在开发过程中存在拆迁补偿成本 增加、拆迁周期超出预计时间计划等不确定因素，会导致项目开发成本增加，因此存在着不 确定性。

同时， 还存在开发土地不能在土地市场上顺利出让， 导致公司无法回收资金的情况。

? 天相投顾提供的研究报告指出，公司作为地方融资平台，政策风险较大，若土地市场成交清 淡，则资金链将趋于紧张，财务风险增加。

【云南城投斥资 30 亿打造世界顶级度假区】 2010-07-12 全球顶级度假酒店品牌——悦榕庄的拥有人新加坡悦榕集团与云南省城市建设投资有 限公司（下称?云南城投? ）旗下腾冲玛御谷温泉投资有限公司昨天签署的一纸协议宣告： 悦榕庄将全面负责云南城投斥资超过 30 亿元开发的腾冲玛御谷温泉国际旅游度假区内悦榕 庄和悦椿度假村两个五星级酒店的设计及运营管理。

据悉，腾冲的悦榕庄酒店是继香格里拉、丽江之后悦榕庄在云南的第三个酒店，计划在 2012 年年底开业，而悦椿则计划在 2013 年投入运营。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 腾冲玛御谷温泉旅游投资有限公司副董事长王东介绍， 玛御谷温泉国际旅游度假区由云 南城投和深圳华隆集团联合投资，度假区规划控制范围约 6 平方公里，但建设用地只有约 3000 亩，项目规划了包括悦榕庄和悦椿在内的国际品牌顶级度假酒店、高等级温泉中心、 体育休闲基地、配套医疗和养生设施、度假居所等内容。目前，该度假区先导项目已经开工 建设，高等级温泉中心项目计划在明年春节前后营业。

?我们计划通过 5 年时间，完成顶级 精品酒店、高端 SPA、体育休闲基地和度假居所的建设。

?王东透露，云南城投在对腾冲玛 御谷温泉国际旅游度假区进行开发时， 已充分考虑了项目原住民的利益， 对整个区域进行保 护性的开发， ?把富有特色的农耕文化、村寨民居格调、田园风光作为旅游资源进行开发， 着力打造独具特色的生态旅游度假区。

?王东说。

据了解， 不仅仅悦榕庄这样的国际品牌在抢占腾冲旅游业， 目前包括世纪金源集团以及 云南本土的官房集团、红塔集团都在抢占腾冲旅游业的制高点。

?现在每天从昆明飞腾冲的 航班平均已经在 6 个左右， 最多的时候一天飞 8 个班次， 腾冲高端客房基本上都要提前好几 天预定。

?腾冲县一位官员告诉记者， ?腾冲现在运营的五星级酒店已经有两家，在建的还有 6 个。未来的两三年，腾冲一个县城的五星级酒店就会达到 10 家左右。

?

【云南城投投资四百亿推动昆明基础建设】 2009-08-24 八月二十四日， 云南省城投公司与昆明市官渡区政府、 昆明空港经济区管委会分别签署 战略合作协议， 将投资约四百亿元进行官渡区城中村改造和空港经济区建设， 全力助推昆明 基础建设。

为积极响应昆明市政府关于城中村改造的号召， 云南省城投公司和官渡区政府以 ?政府 主导、市场运作、企业参与?为原则，拟对官渡区范围内部分城中村改造进行战略合作。具 体操作模式为， 官渡区人民政府与省城投公司共同组建官渡区城投公司， 作为城中村土地开 发的实施主体和项目投资融资及招商平台。

公司运作资金全部由省城投公司提供。

官渡区政 府负责征地、拆迁安臵、供地等工作。土地达到供地条件后，云南城投独立或联合其他专业 开发商，以招拍挂形式获取土地进行开发。据介绍，云南省城投公司与官渡区城中村合作项 目有盘龙江板块、双凤板块、关上板块、金马板块、福德板块、双桥板块等六大板块，共二 十四个自然村落，整合土地约一点二万亩，拆迁面积约六百一十万平方米，土地总投资约两 百亿元，该项目计划在三年内完成拆迁改造。

?该种运作模式使政府行政资源与企业市场资 源形成互补，从而实现强势政府与优质企业相结合，解决城中村改造中存在的资金、拆迁安 臵、规划、招商引资等难题，成为推动城中村改造的一个全新尝试和有益探索。

?昆明市政 府官员称。

此外， 今天云南省城投公司还和昆明空港经济区管委会签订了 《空港经济区战略合作协 议》 ，全面推进空港经济区的建设。项目规划范围约二十平方公里，概算投资总额两百亿元。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 开发内容有宝象湖主题公园、 风情小镇、 生态修复、 休闲运动、 旅游观光及相关配套等项目。

官渡区城中村改造项目和空港经济区项目， 预算总投资金额为四百亿元。

为保证资金及 时到位，官渡区人民政府、省城投公司与中国银行签订金融合作协议，由中国银行云南分行 在未来两年内提供两百亿元项目贷款，用于官渡区城中村改造和空港经济区建设等项目。

【武汉城投：?十二五?发展战略与规划编制基本情况】 2010-03-28 2010 年是精心谋划和超前布局?十二五?的关键一年。如何适应?十二五?更加复杂 的金融与市场形势，解决城市建设速度快、投资大、资金紧的矛盾，有效化解债务风险，武 汉、南京、福州、苏州、镇江、运城等地已率先行动起来，进行?十二五发展战略与规划? 研究和设计。下面简单介绍《武汉城投?十二五?发展战略与规划》编制的基本情况。

一、新时期的发展战略与规划，赋予了多方面的新内涵 战略规划对武汉城投集团的定位、 使命和运营管理方式等赋予了新的内容。

根本目的是 保证武汉城投集团持续的投融资、建设和偿债的能力，强化资产经营的职能，加强公益性资 产（包含非经营性和准经营性）的运营和开发，提高经营性资产的运营效率，深化对所属企 业的市场化运营管理机制。同时，提出集团母公司如果发展成为一个决策和管理中枢，则要 履行战略决策、规划控制、资源配臵、审计考核的职能等。

二、发展战略与规划内容涵盖五大产业整合 武汉城投集团作为武汉市城市基础设施建设的投融资主体和市政府城建投融资运作平 台， 主要承担武汉市政府下达的城市基础设施重大项目建设任务及相关的资金运作， 负责城 市基础设施资产的营运及相关资产开发， 负责所属企业的运营管理、 提供优质服务并实现国 有资产保值增值。此次武汉城投集团发展战略与规划设计的基本框架是，围绕市场化经营、 产业化整合和集团化发展的主线， 在充分调研和与政府有关部门沟通的基础上， 经过深入的 分析研究，提出武汉城投集团在?十二五?期间（２０１１年－２０１５年） ，通过政府的 资产和资源注入、政策扶持等手段，构建起集团内部基础设施建设、市政公用事业、房地产 业、城市资源开发和新兴产业等五大事业板块，以及债务预算控制和偿还的动态补偿机制， 提出实现产业延伸和盈利能力增强的基本途径和保障措施。

同时， 本规划也为更好的满足日 益增长的武汉城市建设融资， 提高武汉城投集团国有资产和城市资源的运作效率， 提出了可 操作性的思路。

三、发展战略与规划紧扣区域发展和政府的需求 《武汉城投集团发展战略和规划》 ，跟随国家中部崛起战略，响应武汉市?两型社会? 建设和发展需求， 不仅总结了过去十几年武汉城投集团所取得的经验和做法， 同时结合当前 的政府要求，对平台如何发挥功能、配臵和利用资源、争取政策支持和加强风险防范等方面 也进行了超前谋划。

规划明确提出依托政府与开拓市场相结合、 立足主业与多元化经营相结

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 合、 实施品牌扩张与强化基础管理相结合、 规划推动与柔性调整相结合的平台战略布局根本 原则。特别是围绕政府财政资金支持、土地运作政策支持、国有资产转让和运作收益、以及 城建基本投入的政策和资源支持方面， 结合武汉市的具体情况， 对市政府如何做强做优做大 政府投融资平台，为政府和企业出谋划策，提出了不少有益的措施和政策建议。

四、超前性和可操作性的成果来源于专业机构的操刀 作为国内权威的投融资咨询机构， 中国现代集团受武汉城投集团的委托， 担任其战略与 规划设计任务。这也是武汉城投集团?十二五?发展战略与规划具有较强针对性、超前性和 可操作性的根本保证。在 2009 年１１月底由政府组织的专家评审会上，该项成果就受到与 会专家、学者的高度评价，同时也获得武汉市政府部门领导的高度认同。大家一致认为这是 一个科学、合理，针对性、超前性和可操作性较强的成果。２００９年１２月１２日报告获 武汉城投集团董事会董事全数通过。

【天津城建?航母? 城投集团推进基础设施建设】 2009-06-07 解开三道题宽出一条路 ——城投集团创新理念全力推进城市基础设施建设 具有天津城建?航母?之称的城投集团，组建之初悄然下?水?少为人知。如今，四年 多时间过去，一路乘风破浪，驶入 2009 年，正加足马力，全速前进。今年，城投集团安排 了 123 项基础设施建设项目，占市区基础设施建设的 92%，要完成 252 亿元投资计划，比去 年增长 41%，要实现新签融资协议额 750 亿元以上，融资到位 600 亿元，比去年增长 42%。

面对严峻的挑战， 集团党委以深入开展学习实践科学发展观活动为动力， 紧紧围绕 ?保增长、 渡难关、上水平?的各项任务，按照创一流的标准，认真查找存在的突出问题，制定有效的 措施，化挑战为机遇，变压力为动力，用发展的办法、攻坚的勇气，全力推进投融资建设任 务。截止到 4 月底，完成固定资产投资 57.3 亿,同比增长 35.08%，融资到位额 504.19 亿， 实现了良好的开局。

用创新思维想问题解难题突破融资瓶颈 搞城市基础设施建设，首先面对的是资金问题。对于城投集团来说，融资也是最难的课 题。一个项目，动辄几个亿，多则几十个亿、上百亿，却往往在短期内难以见到明显回报， 在凡事都讲经济效益的市场经济环境中，就更增加了融资难度。作为城市载体的基础设施， 对一个城市的经济发展和人民生活品质的提高作用巨大，特别是在经济高增长期，快速、适 度超前发展市政基础设施建设尤为重要。因而，城投集团深感责任重大。如何通过创新突破 融资瓶颈， 为大规模高水平的城市基础设施建设提供源源不断的资金保障， 是城投集团整体 发展战略布局的一个着力点。

2008 年，在国家银根紧缩的情况下，融资更加困难。集团融资部门动脑筋想办法，创

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 新思维， 用市场经济的双赢理念与全国社保基金探讨信托贷款附带期权模式， 赢得了社保基 金的响应。一般投资债权，借款按年或按季付息还本。城投集团向社保基金介绍了天津基础 设施发展情况以及市场前景，并与社保基金探讨贷款附带期权模式，即贷款到期还本付息， 或以本金入股天津城市基础设施项目。这样，还贷由过去的一种选择变成了两种，而且增加 了吸引力，从而打动了社保基金管理层。最终，城投集团与社保基金达成信托贷款附带期权 协议。这种新的融资模式，不仅使城投集团成功引入全国社保基金 20 亿元债权投资，而且 扩大了城投集团在国内资本市场的影响力，也为进一步引进战略投资人创造了条件。2008 年 9 月，在国家银根紧缩的情况下，集团又成功引入 12 年期 100 亿元的人寿债权资金。

全球金融危机爆发以来， 国家的信贷政策逐步发生变化。

城投集团以敏锐的目光观察到 国家信贷政策的新动向，并且判断在?保增长?的形势下，国家投资将向基础设施倾斜，这 是危机中的机遇。城投集团提出，要不失时机地抓住这个机遇，争取到大的资金。融资团队 立即出动，积极工作，赢得了中国银行总行专项用于基础设施建设总额度为 246 亿元、年限 最长达 30 年的贷款。因为这笔贷款专项用于高资金流地铁工程，中国银行总行与天津城投 集团最终达成协议：头三年贷款可作为流动资金用于垫付资本金。这种流动性贷款形式，被 业界认为是商业银行贷款模式的重大创新。紧接着，农业银行也与城投签署了总额为 300 亿元的中长期贷款协议。2009 年，建设银行又与集团签署了 1200 亿元的贷款授信协议。

除利用银行贷款之外，城投集团进一步解放思想，创新理念，广伸触角，在政府采购方 面寻求融资新支点， 即以政府采购协议锁定的采购款， 作为集团申请发行企业债的还款来源 和质押担保。通过多方磋商，终于达成了海河上游基础设施政府采购协议，锁定 60 亿元企 业债发行权。然而，国家有规定，不允许银行提供担保。在无法找到担保对象的情况下，城 投集团还是想出了办法：利用自身优势，主动向国家发改委争取企业信誉担保政策。最终， 以集团的良好信用等级赢得了国家发改委的信任，2009 年 3 月，国家发改委通过了 60 亿元 规模的?2008 天津城投企业债?的发行申请。

以责任意识定位角色 由投资者向投资经营者转变 以实现投资效益最大化 融来了钱，如何管好用好，使之尽快投到基础设施建设项目上，充分发挥出最大效益， 是必须解决好的又一个重要课题。尤其是在当前金融危机爆发不可预测性因素增多的情况 下，既要承担起庞大的投融资任务，又要负责好繁重的工程建设组织工作，必须以科学发展 观为统领，树立责任意识、危机意识、大局意识；注意研究市场、研究机制、研究自身优势， 努力挖掘可以开发利用的资源。

从去年开始， 城投集团对自己的角色提出了新的定位和要求： 由城市基础设施融、投资者向城市资源利用与开发的综合经营者转变。因为，这种角色的转 变，有利于培育新的经济增长点，有利于实现投资效益最大化，有利于促进城市基础设施建 设的加快发展。

面对超过 400 亿元投资的项目， 城投集团以项目前期运作为切入点， 推进项目加快实施。

因为前期做不好、 项目没法展开， 融来的钱就花不出去。

为此， 集团项目前期部门科学决策，

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 合理安排， 从细节入手， 将预先制定的中远期发展规划和储备项目一一摊开， 通过科学筛选， 拿出最成熟、最适合当前城市经济发展需要且又最具备施工条件的项目与规划指挥部会商， 项目一旦决定下来，有关审批部门工作人员便昼夜兼程工作，加快审批步骤和节奏。短短几 个月时间，即处理批件达 1000 多件，使很多项目得以提前进行，确保了大项目顺利开工。

天津大道是本市一项重要的基础设施建设项目。

该项目的进程， 对本市和滨海新区的发展十 分重要。他们以此项目试身手，探索项目的?自平衡发展模式? ，在规划前期就充分考虑项 目的商业操作性，力争用最为科学周密的规划方案，构建核心收益模式，并以此推进经营理 念、资产结构、盈利模式和企业管理等方面的改革创新和市场化运作机制。仅以天津大道建 设项目审批为例，由于科学调整审批程序，并多次组织专家论证会，对周边的路网、车流量 以及道路的节点方式一一细化了然，加快了工作节奏，原本需要 1 年半的报批工作，结果只 用了九个月就完成了。

天津西站交通枢纽工程是本市又一项重大基础设施建设项目， 总投资 100 多亿元。

按照 市政府的要求，4 月底开工建设，5 月中旬形成全面开工的局面。为加快前期工作，他们采 取规划和设计并行的工作方式，多次组织专家论证会和方案研讨会，通过设计工作的深入， 为规划的确定提供依据。目前，西站南广场市政配套工程先期开工的施工放线资料、围护结 构、试桩的施工资料已经编制完成。工程可行性研究报告及相关的环境影响评价、地震安全 性评价、地质灾害评估、安全评价、职业病和公共卫生评价已经进入成果报批阶段，单项工 程的初步设计文件已经编制完成。

目前的设计工作进度已经满足了现场开工的要求， 得到了 市铁路建设指挥部的认可。

送主动服务给施工企业 推动工程又好又快建设 资金到位，工程前期工作到位，按常理，后面的事交给施工企业，提出工期、质量要求 就可以了。然而，城投集团的决策者认为，市委、市政府不只是把城市基础设施建设的融资 和前期工作交给了城投，而是把城市基础设施建设事业交给了城投，必须尽最大努力，在项 目每一个可以跟进的环节跟进服务，又好又快地做成每一个项目。为此，集团做出了?以项 目为载体，以子公司为核心?的战略调整，积极主动送服务到施工企业，到工程建设一线。

从地铁、快速路、海河综合开发、天津站枢纽工程、到津湾广场、北洋高职园，他们现场服 务每一个项目，集团上下通力合作，心往一处想，劲往一处使，一竿子插到底。天津大道工 程开工适逢 2009 年春节前夕，个别施工单位从自身经济利益考虑，打算像往常一样，先扎 上点儿，熟悉熟悉情况，来年开春儿再动手。项目经理站在全局的角度考虑问题，认为工程 早动手对全局有利，而且通过分析形势和任务，认为只要积极创造条件，完全可以在春节前 打开施工局面。

针对影响施工的具体问题， 集团采取措施调动各方面力量积极为施工企业服 务，最终促成天津大道工程春节前打开施工局面。工程开工三个月时间，集团共组织召开各 类分析、协调、座谈、汇报会议 230 余次，解决影响工程建设的相关问题 1100 余个，抢建 施工辅道 36 公里，架设便桥 11 座，灌注桩 1663 棵，水泥搅拌桩 68 万米，完成生产指标

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 3.32 亿元。

全长 484 米的河南路主线上跨大桥是该工程全线四座主线上跨桥之一， 也是天津大道进 入于家堡、响螺湾商务区的临界工程，全桥共 15 跨，最高墩身 7.65 米。如果按照先墩柱、 后盖梁的传统施工工艺， 虽然施工单位能够节省一定的成本， 但工期及墩柱外观效果均不能 实现理想目标。若采用梁柱一体同时浇筑的施工方法，不仅能够提高工程质量，加快工期进 度，工程立面视觉效果也会有提高。只是施工工艺复杂，墩柱砼强度要提高 15 个百分点， 由 C35 直接提高到 C50，才能达到盖梁的强度标准。可是，这种强度的砼在同类桥梁项目上 从未尝试过， 这样能行吗？为确保工程整体安全优质， 集团项目负责人和技术人员与施工单 位一起共同探讨施工工艺和克服技术难题的方法， 从质量标准到安全要求， 从经济成本到品 牌效应，经过反复沟通，最终确定了双方都满意的施工方案。为确保施工当中不发生问题， 双方又结合平时的施工经验， 多次在一起分析浇筑砼过程中可能出现的各种情况， 并逐一研 究制定出防范预案。4 月 3 日，在先期进行浇筑试验的基础上，天津大道全线第一座整体墩 柱盖梁经过 5 个小时的作业顺利浇筑成功，为达到一流景观的预期效果奠定了基础。

地铁 2、3 号线既是施工难度大又是工期非常紧的建设项目。2、3 号线拆迁到今年一季 度进入?攻坚期? 。为了又好又快地完成各项任务，城投集团下属地铁公司领导带头扛指标、 压责任，并按分管范围对各级生产计划提出细化目标，将计划指标层层分解，盯项目、盯资 金、盯责任人。在严格要求自己的同时，与各标段施工单位、监理单位、管片生产单位等参 建单位逐一签订《2009 年度目标责任书》 ，并帮助细化分解目标责任到各参建单位，明确考 核办法和奖惩机制，调动起了各参建单位全力推进地铁建设的积极性和主动性。地铁 2、3 号线拆迁工作顺利完成。目前，地铁 5、6 号线的《工程可行性研究报告》通过了市建委、 市发改委专家组评审，为早开工创造了条件。

站在高起点，抢占制高点，达到高水平，城投集团正在以推动城市基础设施建设的不懈 努力，为天津的发展筑牢根基。

【上海城投未来 3 年投建四个保障房社区】 2009-11-13 上海城市建设投资开发总公司(下称?上海城投?)四大产业板块中，房地产业主要扮演 着政府保障职能， 其中包括旧城区改造以及保障用房建设。

上海城投总经理孔庆伟昨日表示， 上海城投自组建伊始就开始承担上海住房保障责任。

在上海新一轮保障用房建设中， 上海城投参与四个大型居住社区的建设， 未来建成住宅 将总共惠及 10 万上海居民。

东方早报： 上海城投的房地产板块似乎主要扮演了一个城市运营商的角色， 比如新江湾 城的开发？ 孔庆伟： 上海城投的房地产业务更多扮演的是政府保障职能。

上海城投自组建伊始就开

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 始承担上海住房保障责任。

未来 3 年左右，我们大概建设 200 多万平方米，可惠及 3.5 万户、10 万人左右。

迄今为止， 上海城投已建成建筑面积超过 200 万平方米的动迁安臵和配套商品住宅。

其 中，黄山、平阳、东陆三大基地总建筑面积超过 60 万平方米，已经成为环境优美、配套齐 全的安居社区典型范例。

我们计划在 2010 年前再投入资金 60 亿元， 新开工建设保障性住房 近 200 万平方米，包括在松江泗泾大型居住社区、闵行浦江、浦东三林、杨浦江湾四大基地 进行投资建设，建造一批高水平、高质量、交通方便、环境优美、配套完善的保障性住宅小 区，更好地满足中低收入市民百姓的愿望和要求。

【西藏城投：实力雄厚 揭竿而起】 2010-06-23 公司通过资产重组主营转向地产， 主要经营旧区改造、 保障性住房建设和其他住宅商品 房、商业房产开发等。公司大股东为上海闸北区国资委，实力雄厚。二级市场上，该股今日 领涨西藏区域股，盘中高位震荡，可留意。

投资亮点： 1、玉林中药港项目：项目分两期，项目一期为中药材交易市场中心，已于 07 年 11 月 底基本完工，预计 08 年 3 月老市场摊位全部搬入新市场。市场建筑面积为 18 万平方米，地 下车库面积 3 万平方，将部分用于出租，部分对外出售，预计将有 1800 家中药材商铺入住。

项目二期为保健品、医疗器械交易市场，总建筑面积为 9 万平方米左右。项目已经进入打造 地基阶段，预计 08 年 10 月份完工，09 年 1 月正式运营。

2、藏药题材：公司主业定位于以现代藏药为核心的生物制药行业，其藏药基地位于西 藏山南的雅砻地区，雅砻河谷历史悠久，被公认为?西藏民族文化的摇篮? 。同时藏药作为 西藏地区的优势资源项目， 以不可替代的疗效著称于世， 十五期间更是被列为西藏六大支柱 产业之一。

3、品牌优势：公司与中国中医研究院、中国军事医学科学院等一大批科研院所建立了 科研协作关系，生产的西藏金珠雪灵芝营养液、金珠雅砻牌二十五味松石丸、二十五味珊瑚 丸和二十五味珍珠丸是 2000 版国家药典收载品种、国家基本医疗保险药品、国家中药保护 品种，是传统名贵藏药。

4、冬虫夏草经销：07 年 6 月公司与西藏梅邦虫草公司签署战略合作协议，公司将独家 经营其拥有的?布达拉宫?牌虫草在国内市场的销售。西藏梅邦虫草公司是西藏自治区最大 的虫草经销商，每年销售量超过 5 吨，其虫草绝大多数出口，06 年位居我国中药材出口额 第一位，而在国内市场销售量很少。目前西藏梅邦虫草公司的虫草平均年产 1.5 吨左右，计 划未来再投资 1.2 亿元建设 300 平方公里的虫草草场基地，使可控虫草产量达到 10 吨。合 作双方未来的销售目标是每年达到 3 吨左右。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 重庆?新经济政策? 本文来源于《中国改革》 2010 年第 11 期 出版日期 2010 年 11 月 01 日

国资由弱变强，并成为政府调节经济的主要工具，是黄奇帆的精心之作。无论是庞大的公租 房计划，还是牵涉重多的户籍制度改革、产业新政和金融战略，强大的国有资本可谓身影处 处，不仅受益于其中，亦是政府意图的强力执行者。

政府为主导，庞大的国资为后盾，正是重庆?新经济政策?的重要特征，也是了解黄奇 帆整体思路的重要落点。因此，在经济上以?公司型政府?描述重庆并不为过。外界关注重 庆国资战略，也对政府主导的八家投资公司（八大投）议论纷纷。我们与黄奇帆就此有如下 对答： 财新-《中国改革》：应该怎么看待今天国有资产在重庆经济生活中的地位和作用？ 黄奇帆：重庆从 2003、2004 年开始推进国资改革，国有资产从 1700 亿元到 1 万亿元的 过程中，产生了三个转变： 第一，资产的分布方式。原来重庆 1700 亿元国资中有 80%是工商企业，现在变成了 40% 的基础设施、公共设施、投资集团，30%金融企业，30%是工商企业，这使得重庆的国有企业 对国民经济的控制力、影响力、带动力极大增强。

第二，企业的组织结构有了深刻变化。原来有市属集团 70 个，每个集团还有几十家子 公司，就是所谓?处级公司?，每个公司资产不到 1 亿元，杂而散。现在国有资产从 1700 亿元增长到 11000 亿元，集团数却从 70 多个变成了 32 个，每个集团下属企业数不会超过 20 个。集团的法人数原来是 2000 个，现在是 600 个。这样?出血点?少了，资产向优秀企 业集中，向优秀企业家集中，管理的集约程度、组织化程度大大加强。

第三， 重庆的国有企业成为国家宏观调控的杠杆和工具。

我认为， 美国政府是这么干的， 中国政府更应该这么干。

比如，为什么我们担保公司特别多？在全市担保公司 100 亿元的资本金当中，有 65 亿 元的资本金是国有资本金在做担保， 这些资本金可以放大 8 倍， 能够做 500 亿元担保。

同时， 由于国有的中小企业几乎没有了， 所有的担保业务服务对象， 都是民营中小企业。

换句话说， 在金融危机背景下搞民营企业、搞活中小企业，为其解决融资难问题，重庆国有企业起了桥 梁的作用，是宏观调控中金融工具的一种延伸。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 国有控股的地方银行也按中央宏观调控，为中小企业服务、为?三农?服务，就是起着 融资的作用。重庆在金融危机当中，中小企业的融资贷款余额增长率都在 50%多，远远高于 全国，是跟这种调控方针有关系的。

国有融资平台即?八大投?，搞基础设施不太赚钱，拿着巨额的资本金在干活，实际上 是把投资环境改造好。投资环境改造好了，民营企业和外资企业才会来得更多。

重庆这个地方，?天高皇帝远?，如果没有这些投资集团把基础设施建设做了，现在招 商引资、经济发展的势头就起不来。整个西部地区，哪怕全面开放高速公路市场，民营企业 也是不投的。因为这里高山大川，造 100 公里高速公路大约有 60 公里的桥梁、隧道，投资 成本平均要每公里 7000 万元，比上海、江苏、广东的高速公路要高一倍。同时，上海、广 东高速公路的车流量比我们多一倍以上，所以，投入产出低于上海等地的四分之一，没有民 企愿意干。这就要由国有企业担大梁，创造投资环境。

另外，重庆国企每年至少有 200 亿-300 亿元补给财政，作为专项使用经费。重庆有三 个财政口袋：预算内财政，搞民生；预算外财政，就是土地财政、基金财政，搞建设；国有 企业的财政，补贴市委、市政府的重大专项投资。

这样一来，重庆财税可以更多地用在民生上。重庆是全中国过去 20 年惟一做到教育的 财政支出占 GDP4%的城市。

现在， 重庆用于民生的财政支出已经占到财政总支出的一半以上， 这跟国企队重大项目的支持分不开。

最近，理论界在讨论，说国有企业的利润是全民的资产。眼下重庆国企有 3000 多亿元 净资本， 10%的回报就有 300 多亿元，其中，100 多亿元在国有企业自己内部循环，有 200 亿元装到市政府口袋里为社会服务的，也就是交了公粮。

财新-《中国改革》：那重庆的民营企业发展状况如何？ 黄奇帆：重庆的民营企业发展状况很好。宏观地说，假如重庆的民营企业在国民经济中 的比重被挤掉了，也不正常。但是，因为整个经济高速增长，国有企业做的很多是控制力、 影响力和社会投资环境改善方面的工作，环境改善以后，民营企业至少每年有 20%的增长。

在重庆， 民营企业的比重这几年从 50%增加到 60%多， GDP 中非公经济的贡献率达到 60%， 而五年前 50%左右，十年前只有 30%多。非公经济包括外资、民资等等。

总体讲，重庆非公经济没有因为国有企业超常规发展而受损。在金融业，原来重庆有几 个民营控股的金融机构，出现 30%以上的坏账，快要倒闭了。政府和国有企业投入了几十亿

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 的资本重组，市场化运作，最后变成了优质资产，市值从 40 亿元变成 400 亿元，原来的民 营企业股权也相应地升值，皆大欢喜。

财新-《中国改革》：现在政府有无计划退出？ 黄奇帆： 为什么要退出？怎样退出？不能简单地靠理想主义， 觉得政府不应该控制企业， 好的时候就应该退出。

不过，我们其实是在退，按市场化的原则退出。现在，重庆几个金融企业都是资本市场 上私募基金、民营机构和外资机构追逐的热点，有的已经上市或正准备上市，价格比重组时 涨了几倍。我们从 2009 年四季度到今年年底，大概会卖掉一部分，但还是要控股。准备套 现 100 亿元，拿来投到工商企业集团。最近这段时间，受金融危机影响，工业企业不好搞， 民营企业对工业投资不怎么感兴趣。

真正有价值的工商企业， 是很有投资价值的。

无人问津的时候， 国有企业应该有双慧眼， 担当大任，拉动经济发展。100 亿元投下去，过三年可能又会变成 300 亿元了。工商企业一 有钱，就会收购兼并一些撑不下去的企业，三五年后经济好起来，市场结构会变的。国有企 业要多做雪中送炭的事。

财新-《中国改革》：现在各地政府的地方融资平台比较受关注，债务也都比较高。重 庆的地方融资平台曾经以?渝富模式?著称，现在债务风险如何？ 黄奇帆：重庆的 ?八大投?就是八个融资平台。2002 年， ?八大投?以 200 亿元起步， 现在已经有 4000 多亿元总资产，它目前的负债率是 55%，资本与债务是平衡的。

这些融资平台用不着财政做担保，?八大投?互相之间也不担保，?八大投?内部专项 政府资金不能挪用， 专款专用。

如果按政府担保的融资平台来定性， ?八大投?一个都不是。

我们对 ?八大投? 的管理有三个平衡的原则， 就是资产负债平衡， 大体上就是 50%对 50%， 负债绝不能超过 60%。第二叫现金流平衡原则。第三个是投入产出平衡原则。就是投资以后 总要收钱，不做亏本的事。

其操作有四种情况：第一种情况是修高速公路、建污水处理厂等，可以收费，这是一种 平衡；第二种情况，如果就是干政府应该干的事，比如，城市道路和广场绿地，政府在三年 里连本带息付钱给它们，可通过市场化手段，或者政府拨款，也就是收支还是平衡的，只是 时间换空间而已。第三种情况， ?八大投?跟企业合作，比如，修路搭桥，如果对方没有钱， 可划一块地作为土地储备。

过三五年以后，土地会升值。?八大投?可用增值部分来平衡

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 它投入的那些项目。这种升值带来的收入是国有投资集团的，不是个人发工资、奖金的钱， 和房产商靠囤积土地、储备土地发横财的概念完全不同，有一种土地平衡的潜能。第四种情 况， ?八大投?也会有股票上市、收购兼并，或者存量转让，也会赚一把钱。

世界银行考察了重庆的?八大投?，总结了?渝富模式?，认为是发展中国家的样板， 就是说，重庆市一级信用平台的状况是比较好的。我们现在担心的是区县级的信用平台。

区县的信用平台数量过多， 结构复杂。

信用平台太大， 会有官僚主义的问题； 规模太小， 则会有管理不善的问题。

区县的经济总量不大， 如果有七八个融资平台的话， 很容易出问题。

其次，区县的信用平台普遍都会让财政担保，甚至动用人大来履行担保程序，不是市场 化的信用平台，而是行政化的信用平台。

再者， 个别区县的信用平台的债务已达到其财政支付能力的两倍， 甚至三倍， 问题很大。

最近，我们采取了一些措施，对所有区县级信用平台提出了原则性要求，规定六个中心 城市可以搞两个，其他县区只能有一个平台；融资平台不能用财政担保，必须用自己的资产 自我担保，形成企业化信用平台。合理的做法是把财政手中的资源，比如说 30 亿现金，或 50 亿可以买卖的存量资产，划拨给资产管理公司。如果这个资产公司如果有了 80 亿资产， 再运营 50 亿就很正常。我们还规定，债务余额不要大于一年的财政收入或者支出，这是极 限。

财新-《中国改革》：重庆的区县级信用平台现在风险大不大？ 黄奇帆：整个重庆，包括区县和市级政府，跟财政有关的债务余额是 1200 亿元。今年， 重庆市的财政收入预计达 1800 亿元。所以，整个重庆的债务余额是重庆一年收入的 60％ -70%，是在安全线以内的。

其中，市级政府一年有 700 亿、800 亿元的收入，债务余额只有 300 亿元，状况是健康 的。区县融资平台的债务有 900 亿。但它们实际的收入水平大约为 1000 亿元，基本上在 1： 1。宏观上来说，风险还不大。但是，对于债务偏高的五六个区县，就必须要求它们把比例 降下来。三年以后，如果债务增加不多，财政增长迅速，就会逐渐平衡。总的判断是，宏观 上没有什么风险，微观上有些点上的问题。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划

?住有所居? 背景 2010 年 10 月 14 日， 重庆秋季房交会在国家房地产调控新政出台后正式开幕。

300 平方 米的?重庆市公共租赁房（下称公租房）会展?展区成为这次房交会最为特别的地方。在这 里， 市民可以看到重庆 2009 年启动的 3000 万平方米公租房建设计划的相关资讯。

按照计划， 这批预期为 150 万重庆市民预备的公租房，将在两年后正式供市民申请租住。

这也是黄奇帆担任重庆市长后递给外界的一张?城市形象名片?。

今年 8 月初， 他在接受采访时手持几份文件走入会议室， 其中一份便是自己撰写的关于 这项计划出台背景和主要内容的文章。

在这篇文章中，黄奇帆提出，中国城市住房制度从政府全包全揽的计划分配，到主要由 市场供给，在实践中，都导致了一种供给方式为主的?单轨制?，难以满足全体社会成员的 住房需求。重庆的研究认为，30%-40%的城市居民由政府保障房供应居所，60%-70%的居民则 由商品房供应这样的?双规制?更为合理，可将城市中等偏下收入水平人群全面覆盖。

这一思路，与 2009 年末的重庆经济工作会议的提法一脉相承。此次会议提出，重庆要 继续大规模建设包括城市廉租房、农民工公寓、公租房等，同时适当增加普通商品住房用地 供应，加快普通商品住房建设。

2010 年的重庆?两会?期间，新任市长黄奇帆进而提出，重庆市将从 2010 年起，在未 来 10 年建设 4000 万平方米公租房；其中，头三年新建 2000 万平方米公租房。到了 6 月， 这一计划增至头三年在主城区建设 3000 万平方米公租房。

7 月，重庆公租房管理局成立，《重庆市公共租赁住房管理暂行办法》出台。

重庆在主城区大规模新建公租房， 在郊区则以收购和改建为主。

户型为 35 至 80 平方米， 每五户设臵一个地下停车位。在布局上，主城区公租房主要分布在重庆内外环线之间、城市 地铁、 轻轨沿线等交通条件较好的大型聚居区， 每个聚居区里公租屋小区与商品房小区按 1： 3 混建，小区标准配套和物业管理与一般商品房小区无异。重庆拟建的这种 20 万人容量的 聚居区共 21 个。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 政府将划拨建设用地，并豁免各种行政事业性收费和政府性基金、土地使用税、土地增 值税、营业税、房产税等，通过这些优惠政策，降低公租屋的建设成本，以保证其租金原则 上不超过同等品质商品房市场租金的 60%。目前，1200 万平方米公租房已经兴建。

如果一切进展顺利， 公租房将逐步整合取代旧有的廉租房和经济适用房。

重庆的保障性 住房体系就将简化为应付拆迁改造为主的安臵房和公租房两大类， 实现中低收入阶层住房保 障的全覆盖。

疑虑 ● 按照目前的规划，最近三年的公租房建设的总投资规模超过 700 亿元。如果考虑到 政府划拨 3 万亩土地投入建设，由此损失的土地收益大体也将达 500 亿元，一加一减，已与 2009 年重庆财政收入 1165 亿元相抵。公租房建设资金从何而来？ ● 私人房地产企业为何无缘参与投资开发？政府应该直接投入多少为宜？ ● 公租房运营怎样保证现金流与资金性质和融资成本相匹配？重庆如果有意尝试诸如 Reits 等金融工具融资，政策空间能有多大？ ● 公租房管理在国内并无先例，如何公正、公开地界定公租房住户，防止公租房成为 新的寻租工具？ 黄奇帆说： ?公租房姓‘公’不姓‘私’? 重庆的公租房计划是整体住房体制改革的重要组成部分。

我们在去年年底提出了 ?双轨 制?、三端调控的改革模式，即低端有保障、中端有优惠、高端要遏制，这是涉及整个制度 安排的事。

在低端保障这一部分， 过去主要是拆建危旧房后按标准安臵的保障房， 以及历史积累的 经济适用房、廉租房。

但是，这些统统加起来，只够这个城市百分之十几的居民居住， 其中， 廉租房仅保障 3%，经济适用房保障大约 10%。如果按照我们的测算，需要保障 35%的城市居 民的话，重庆至少要新增 20%左右的保障房。

我们的做法就是推出目前这样的公租房系统。要么不干，要干就到位，不能高高举起一 面旗臶，却起不到实际作用。公租房需要形成较大的体量，才能保证有效的覆盖面。以重庆

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 未来容纳 1000 万城市人口计算，新增 20%左右的保障房，就必须解决 200 万人的居住问题， 就需要 4000 万平方米，这也是我们提出的十年计划。

目前，我们首先提出三年 3000 万平方米的计划，今年上半年已经开工 1200 万平方米， 到明年上半年便可以开始出租。同时，我们已经准备好了明年 1000 万平方米的前期工作， 包括征地、动迁、土地平整。不存在干不成的问题。

3000 万平方米造完后，也许够了，也许不够，重庆会在以后的阶段里，根据需要，再 用两三年再去造 1000 万平方米。总之，我们的特点就是起步力度极大。

这么大的力度，确实需要庞大的资金支持。因此，有人提出，可以由房地产开发商来参 建。有些地方搞公租房，就是由房地产商拍地，然后按与政府协议，腾出 10%的地来造公租 房。但到底是政府出钱造，还是私有的房地产商出钱造？公租房到底姓?公?还是姓?私? 呢？ 如果引入私营开放商， 由他们建设的公租房产权如何界定， 政府是否要给予政策优惠？ 开发商的利益诉求和政府的保障取向价值如何平衡？包括未来配租、 管理等环节都很容易出 现政策不清、分配不公和利益输送等问题。

为确保公租房的公共保障属性，公租房应该由政府投资，国有企业承建。香港和新加坡 这些资本主义体制下建设保障房也是由政府主导， 不由私营企业承建和持有产权。

作为社会 主义政府，我们更应如此。

?资金远近账? 在融资方面，我们现在平衡得比较清楚。重庆公租房从土地加建设的成本角度计算，大 体是每平方米 2500 元，即 3000 万平方米要花 750 亿元。其中，政府出 250 亿元，社会融资 500 亿元。

政府先期投入的 250 亿元，包括注入的 3 万亩土地。既然是造公租房，按征地动迁时候 的成本大约每亩 60 万元算，相当于政府投入接近 200 亿元。这之后，政府再把每年土地出 让收益的 5%、部分税收、政府的机动财力，在三年调 50 亿元进去，大体上这就是 250 亿元。

因此，政府出这个钱，并不是很累的。因为过去几年，我们储备了大约 22 万亩的土地。

从海外的经验看，公租房事实上是一个世界级的优质投资项目，资产安全而且能增值。

目前，我们有五种资金可以利用：一种是保险资金，一种是社保资金，一种是银行资金，一

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 种是信托资金，此外还可以发债券，各种金融工具都是社会资金，叫作?政府引导，社会资 金参与? 。

但是， 这个社会资金参与不是私人企业用股权形式来参与， 而是金融工具来参与。

在目前的实际操作中，我们从银行贷款 200 亿元，利率基本上是 6%。保险公司也非常 积极，保险资金如果存入银行，只有 3%多的利息，政府能给他们 4%以上的收益。从保险公 司我们可以借 200 亿元。还有 100 亿元，正在和社保基金讨论。

总体而言，我们从金融机构借贷 500 亿元，平均利息在 5%左右。这意味着，每年需要 支付 25 亿元的利息。而重庆 3000 万平方米公租房，理论上每平方米每个月租金 10 元钱， 一年就可以产生 36 亿元租金收入。这完全可以匹配 25 亿元的利息，现金流是平衡的。

更重要的是，公租房支出的几百亿元，和政府扶贫帮困支出几百亿元是不同性质的。公 租房就像买了一堆黄金， 能够实现保值增值。

因为公租房作为房产要跟商品房同区域 ?混建? ， 配套完全一致，其价值将与商品房一样，随着时间和社会整体财富提升实现同步的增值。

在这个价值提高的过程中，首先，租金在占住户收入比例不变的情况下，绝对数额将会 逐步提高，增值的租金将能够支付目前公租房融资本金。此外，如果到时候社会不需要那么 多公租房了， 这些公租房楼盘本来就和商品房的楼盘区混杂在一个地方的， 可以像商品房一 样出让获利。这也能收回本金。

因此，政府应该在一个地区新兴的时期?跑马圈地?，大规模造公租房，相当于储备大 量好地段的房产。即便房产价值进入平衡阶段，公租房运营模式仍是低风险的。公租房管理 局作为一个独立法人运营公租房， 其原理与商品房出租的运作一样， 即通过长期出租平衡投 入和收益。

由于公租房资产的成本更低，在重庆，相当于同等商品房一半的成本，厘定租金标准， 则不超过平均租金六成。因此，即便不考虑升值，公租房管理局进行出租循环是不赔本的。

?把关准入，封闭运转? 公租房的租户对象，我们确定是?3+1?。这个?3?里面，第一是重庆户籍人口中的原 住民，家庭人均居住面积在 13 平方米以下的困难户；第二是进城农民工；第三是新生代， 在重庆就业的大专院校及职校毕业生。

在这里，公租房没有户籍的概念，只要在重庆有工作，符合单身月收入 2000 元以下、 家庭月收入 3000 元以下的标准，就可申请。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 除这三种，第四种叫?+1?，?+1?就是将多年的劳动模范、二等功以上复转军人、引 进专才等特殊人群纳入其中。这些人不一定是中低收入人群，但是，为了促进人才流动，可 以放宽条件，按属地原则申请，不受收入标准限制。这是我们的一个特点。

另外，重庆市政府已经宣布不会再造经济适用房，也不再单独造廉租屋，也就是说，保 障房将以公租房为主线，整合前两种方式。公租房造出来以后，首先向中低收入群体配租， 廉租房即在公租房的系统内，只是租金更低，象征性地收取。

公租房的租户不能转租房屋，在连续租满五年后，可以把公租房买下来。但是，与经济 适用房不同，我们规定，任何公租房变成产权房的时候，可以在家庭里面使用、继承，但不 能当作商品房在市场上出卖。如果有出让的需要，只能限价卖给公租房管理局，即?封闭运 转?。经济适用房一定期限后可以上市转让的做法带来了一系列问题，我们对此做了反思， 确保公租房的保障属性不受破坏。

此外，我们还用回笼的资金?反哺?建设和管理成本，并准备在未来对高端商品房征收 的房产税，以此作为公租房运营资金的重要渠道，实现社会财富再分配。

补记 在重庆大张旗鼓建设公租房之际，2010 年 6 月，国家召开全国公共租赁住房工作会议， 住房和城乡建设部下发了《关于加快发展公共租赁住房的指导意见》。随后，浙江等东部省 份陆续酝酿出台地方性公租房发展方案。此时，重庆做法的优劣、成败尤显得意义重大。

在与黄奇帆的交谈中，可以感受到，重庆将通过政府的强力主导，完全变更国内过去十 多年来以经济适用房为主流的保障房供应模式， 将保障房彻底纳入政府供应的范围， 并对实 施方案做了比较细致的规划和计算，改革力度很大。不过，从长期看，政府持有公租房，后 续维护、更新改造以及管理、服务还需要投入大量的人力、物力和财力，更需要严密制度和 有力执行来杜绝寻租。

而政府将更多公共资源投入保障房领域后， 如何通过市场杠杆提升运 营效率，避免?全能政府?，从来都是现代政治治理的难题。

此外，在金融工具的使用方面，重庆的公租房实践仍凸显了国家政策的限制。重庆市金 融办主任罗广在接受财新-《中国改革》记者采访时透露，重庆曾考虑发债融资，但是，在 地方政府举债方面，国家政策并没有开口子。此外，类似香港等地公屋运营的 Reits 模式， 在内地也依然缺乏操作空间。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 户籍改革攻坚 背景 重庆有 2000 多万农村人口，城乡统筹发展不容忽视。2007 年 5 月 14 日，重庆市政府 第 100 次常务会议审议通过?渝府[2007]65 号文?，批准九龙坡区设立重庆市统筹城乡发 展综合现行示范区。

此后， 九龙坡区将改革的首要重点放在加快推进户籍配套制度改革上面， 提出?逐步建立符合统筹城乡发展要求的户籍管理制度?。一个月后，重庆成为国家统筹城 乡改革实验区，户籍和土地改革被摆在首位。

黄奇帆在接受财新-《中国改革》记者采访时说，现行的户籍制度是差异化分配城乡利 益最直接的标志。此前，各地也多有改革探索，却都没有跨出实质性步伐。重庆的雄心便是 真正破题。

九龙坡区自 2007 年启动户籍换社保试验。

同年 8 月 21 日， 在重庆农村土地规模经营工 作会议上，通过了《重庆市人民政府关于加快农村土地规模经营促进产业发展的意见》，将 这一试验扩大，提出要?进一步推进农村和农村人口转移工作，鼓励更多的农民进入城镇， 转变户口?。

在这份文件中， 重庆市政府的态度是 ?支持和鼓励长期外出迁入城镇并有稳定职业的农 民自愿放弃承包土地?，而对于那些能?自愿放弃承包地的农民，各区县可结合实际，制定 相应的鼓励政策， 给予补偿、 补助， 并享受与当地城镇居民同等的待遇和相应的社会保障? 。

与之相应，重庆建立了土地交易所，除了用于农村各类土地经营权、使用权交易，还推 出了旨在建立统一的城乡建设用地制度的?地票?制度。根据这项创新制度，由当地国土资 源部门编制城乡建设用地挂钩专项规划， 宅基地等农村集体建设用地如复垦为耕地， 验收后 即可形成城乡建设用地挂钩指标凭证，亦即?地票?。

地票在土地交易所公开拍卖， 需要建设用地指标的主体， 均可在政府制定的交易基准价 格基础上参与竞购。地票拍出后，即可增加等量城镇建设用地。地票拍卖所得，按 8：2 的 比例分配给农民家庭和农村集体组织， 地票持有者则可在日后凭地票竞购相应面积的城镇建 设用地，其购买地票的费用，可冲抵这些建设用地的有偿使用费和耕地开垦费。

及至 2010 年 7 月 28 日， 重庆市政府召开统筹城乡户籍制度改革工作会， 标志着重庆市 全面启动户籍制度改革。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 此次改革主要面向重庆市籍的农村居民，主城区、31 个远郊区县及乡镇对农村居民的 转入条件有所不同。主城区需要申请人在主城区务工、经商五年以上，或投资兴办实业，三 年累计纳税 10 万元或一年纳税 5 万元以上，本人及其共同居住的配偶、子女可申请在合法 固定住所迁移入户； 31 个远郊区县城标准则分别放宽为务工经商三年以上， 三年累计纳税 5 万元或一年纳税 2 万元以上；乡镇的条件则较为宽松，农村居民本着自愿原则，可就近就地 转为城镇居民。

8 月 1 日，《重庆市统筹城乡户籍制度改革农村居民转户实施办法（试行）》施行，据 此，自主城区到远郊区县，只要是符合条件的本市农业户籍人士，均可转为城镇户口，农民 转户后三年内可保留?宅基地、承包地和林地?。到 8 月 15 日，相应的土地补偿、社保缴 费标准出台。目前，全市 40 个区县 807 个派出所全面受理符合条件的农民转市民申请。

按照?分两步走?的规划，2010 年至 2011 年，重庆将推动 338 万符合条件的农民工及 新生代转户进城。第二步，则在 2012 至 2020 年间，以每年转户 80 万-90 万的速度，最终 累计转户 1000 万人，全市户籍人口城镇化率将达到 60％以上。目前，这一比例仅为 29%。

与公租房计划一样，这次改革起步力度极大，亦因涉及人口众多，被称为全国最大规模 的户籍制度改革。

除了规模，此次重庆转户，亦有多项突破措施。首先是转户对象并没有局限于本地农村 户籍人群，还包括外来的、非本地户籍的农民工。

其次，这次改革的?农转非?条件比较简单，仅参考务工年限或投资纳税，比较接近户 籍制度作为人口登记基础制度的本质。

第三，转户后，农民将?穿上城里的就业、社保、住房、教育、医疗五件衣服?，同时 ?脱掉农村宅基地、承包地、林地三件衣服?，同时，重庆规定，在三到五年的过渡期内， 转户农民可保留这些土地资产，此后，政府有偿收回。

第四，在宅基地退出中，根据?地票?制度，尝试运用金融工具调节城乡土地资源。

目前，第一阶段的 338 万人口转户正在推进，其中包括整体将 70 万在重庆就读中专、 职业高中和技校的农村户口的学生转为城市户口。

疑虑

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 过往各地户籍改革往往陷入城市向农村单向扩张， 以城市获取农村土地资源为落点， 此 项改革之难由此可见一斑。在 2004 年，广东深圳在将特区外全部农村户籍人口转为城市户 口的操作中，便直接提出?转地?概念，承认此举目标是为深圳城市发展补充储备土地。

重庆大规模的户籍制度改革甫一出炉，即面临诸多争议。

由于政府制定大规模转户计划，亦引发社会质疑是否?强制农民转户?，强制城市化。

事实上，财新-《中国改革》记者采访得知，在重庆九龙坡派出所，即有每月必须转户多少 的硬性指标，有违自愿原则。

● 由此引发的是对户籍制度改革的?终极目标?的怀疑—重庆是否仍在重复以城市化 名义对农村资源再次盘剥的老路？ ● 即便出发点良好，使用农民并不熟悉的金融工具—?地票?来实现农村建设性用地 退出和使用权增值， 在制度设计和具体操作中， 怎么合理分配集体组织与农民的收益？是否 能保障农民成为受益主体？ ● 户籍制度改革无疑要付出巨额成本。以重庆第一步转户 338 万人计，总资金需求已 达 2070 亿元，其中，城市的?五大保障?须花费 1300 亿元，推出农村?三大保障?需要 770 亿元。政府如何?埋单?？ ● 城乡二元户籍制度，长期捆绑了不同标准的社会福利，欲实现城乡统筹发展，为何 不直接取消户籍，改为人口登记制度？ 黄奇帆说： ?平衡土地资源但不以转地为前提? 跟其他国家相比，中国的发展有三个悖论。

首先，城市化过程中，只有中国耕地越来越少，这跟户籍制度有关。因为当农民进城以 后，如果真正成为城市居民了，农村的宅基地本应退出转为耕地；如果进城的农民没有成为 城市居民，多年后，他又要回到农村建房子，那他农村的宅基地就不退出来，最终，他两头 占地。只有中国存在这样的奇怪现象。

第二，在城市化后，农民的土地越来越细碎，没有规模效应，这同样跟户籍制度有关。

现在，中国有 2 亿农民进城，可他们实际上进不了城，还是要回农村，还是 9 亿农民在分 18 亿亩耕地。城市常住人口再多，户籍制度不变，土地依旧难以实现规模经营。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 第三，全世界城市化过程中，社会总是有两类人：一类是城市居民；一类是农村居民， 只有中国出了第三类人——农民工。他们每年像候鸟一样迁徙，这同样是户籍制度造成的。

既然农民工对城市做了有目共睹的贡献，为什么要通过户籍制度限制他们？ 分析这三个悖论， 可知现行的户籍制度是让农民富不起来的制度。

作为城乡二元结构明 显的城市， 重庆市必须破题。

如果这件事办好， 还能够拉动消费， 城乡的土地资源也能平衡， 我刚才说的三个悖论也能够迎刃而解。

以城乡资源互动来说，目前，我国实行严格的耕地红线保护和土地用途管制。以建设用 地为例，如果农村人口转为城镇人口，退出宅基地，城乡建房用地相抵后，至少人均节约用 地 130 平方米。全国如有 2 亿农民转户进城，宅基地复垦后，理论上可以净增耕地 3 万平方 公里。

那么， 我们是不是以土地臵换为户籍改革的前提呢？我可以明确地说， 重庆市目前允许 338 万人进城转户，是坚持?以人为本?和自愿原则，农民工能换户口，是以他的劳动力、 以他的有效的就业为前提。他的劳动力能将城市的人口红利增加。其次是使城市年轻化，因 为重庆城市平均年龄已经到了 50 岁了，这些转户的年轻劳工可以使平均年龄下降到 40 岁， 延缓城市老龄化。这是有百利而无一害的事，不存在强要土地的问题。

实际上，首先要解决的人里面，有 60 万-70 万的中专、职校学生，8 月已经把档案准备 工作做好了，9 月开学即整体转为城镇户口。还有 60 万-70 万左右的新生代农民工，这些年 轻人由于农村土地承包实行?增人不增地?制度，在农村大多数是没有承包地的，也就是没 有转户换土地的可能。此外，我们还要将 44 万历史遗留的?农转非?未转人员一次性转户。

剩下来约 150 万人， 是有地的农民， 是不是交了地才给他户口呢？也根本没有以这个为 前提，只要符合工作年限条件就可以转，?五个保障?一步到位。而农村的土地使用权则给 他们三到五年时间，自由考虑是否要退出。但是，目前不能撂荒，要委托给种粮大户和专业 合作社用于农业生产。

?农村‘三大保障’逐步退出? 农民转户进城后，不再是集体经济组织成员，按理应该随即退出在农村的宅基地、承包 地和林地。但是，农民长期处于弱势地位，如果硬性要求退出，那是典型的本本主义，是对 农民基本权益的漠视和侵害。因此，我们设计了一套弹性退出机制，保障转户居民的合法权 益。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 首先， 对推出土地承包经营权和宅基地使用权给予三到五年过渡期， 并保留与农民身份 相关的计划生育、与土地相关的种粮直补等权益。过渡期内，可以全部退出，也可以部分退 出，可以保留收益权和经营权，也可以只保留收益权，流转经营权。

在农民通过三到五年逐步适应城市生活， 对土地依赖程度减弱后， 认为不再需要农村的 ?三件衣服?时，即可毅然脱掉。这是尊重农民意愿的表现。

农村的土地，所有权收益归集体，使用权收益归农民，为此，我们建立农村的宅基地、 承包地退出补偿机制。其中，宅基地退出以土地交易所为交易平台，农民除了参照征地政策 获得一次性补偿外，还可以参照?地票?在交易所的价款，一次性获得宅基地使用权补偿和 购房补助。

退出的宅基地复垦为耕地，仍由集体经济组织使用，并以?地票?的形式在农村土地交 易所交易。目前，重庆在土地规划上的做法是，每年从国土资源部获得的用地指标主要用于 基础设施建设、公共设施建设和工业用地，大部分的房地产开发则通过购买地票，来取得额 外的用地指标，每年大约有四分之一的用地指标通过这种方式获得。这样，在确保耕地面积 不减少的情况下，满足城镇化建设用地需求，还可以利用级差地租，提升农村偏远地区的土 地价值。从重庆的实践看，偏远农村宅基地复耕后的价值，由每亩 2 万元上升到每亩 15 万 元左右。

这些收益如何在农民和集体组织间分配，我们一开始的方案是 5：5 分，后来定为 8：2， 即农民 8，集体 2。同时，如果农民已经不在农村居住，进城了，土地完全交给村集体了， 则?地票?的全部收益都归农民。

承包地比较简单， 退出时按当地土地流转市场价， 对本轮承包期剩余年份的权益给予一 次性补偿。

目前，一般退出宅基地及农房的，农民每亩可以获得 10 万元以上的补偿，流转承包地 每亩可以获得 1 万-2 万元不等的补助。此外，为解决转户与退出不同步的问题，我们组建 了农村宅基地整治流转机构，并设立了 50 亿的农村土地补偿周转金，若集体组织支付退出 的承包地补偿有困难，可由这部分先垫付。

?成本理应由社会各方面共同分担? 作为一项时空跨度较大的改革， 户籍改革的成本不是全部即期支付的， 而是通过一段时 间渐进到位。在城市的?五大保障?方面，养老和医疗是大头，转户对象多为青壮年，大规 模的资金需求会在今后 10 年到 15 年逐步体现出来，

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 目前解决 338 万进城民工的福利问题，需要花 1400 亿元。其中，政府需要投 300 亿元， 主要承担弥补养老保险基金缺口、 就业培训以及公租房、 学校等社会配套基础设施的建设成 本。但是，平均每年只需投入 20 亿元。重庆每年财政收入超过 1000

亿元，拿 20 亿元为农 民工做这件事，实在不是难事。

企业则要承担 900 亿元。按现在的规定，如果农民工在工厂月收入 1500 元，企业按工 资基数的 12%为他买养老保险，转为城市人口后则为 20%，差八个百分点，为此，企业 15 年内要增加支出 400 多亿元。在医疗保险方面，一个农民工一年付 480 元，城市职工 1400 元，差 1000 元，转城市户口也会使企业增加 400 多亿元投入。两者相加就有 900 多亿元。

有人担心，这样企业负担太高，会破坏了重庆的投资环境。请问美国政府都对公民不分 种族、不分民族同等待遇，中国这个社会主义国家居然把农民工和城市居民区别待遇，公平 吗？政府就该制定这个游戏规则，要求国企、民营、外资、内资，只要在重庆生根的企业， 通通都要这样做，体现同工同酬同待遇的公平。

还有 200 亿元，用来解决农民工住房问题。理论上，已经在重庆城里待五年的农民工基 本上都有房子住。但是，有了户口后，可能需要把父母、孩子接过来一起住，可能就改租公 租房。在另外的预算里面，重庆市投入了 750 亿元做公租房，不需要政府再出钱了，而由转 户居民自己出租金养自己，这大概就是 200 亿元。

?‘户籍无用轮’脱离实际? 城乡分治的二元户籍制度， 长期以来捆绑了大量不同标准的社会福利， 这是不争的事实。

有人认为，户籍在现阶段已经没有实际意义。其实，不同群体对户籍的依赖程度是不同 的，对富裕阶层而言，可以不受户籍制约?天马行空?，可对农民、特别是贫困群体来说， 户籍仍然是最终的?保护伞?，因为农村的?三大保障?仍然是可以退守的避风挡雨之处。

所以，单纯取消户籍，只是超越发展阶段的乌托邦式的玄想。

户籍改革是综合性社会重大变革，既要考虑社会心理，又要考虑利益平衡，也要考虑可 操作性，还要考虑成本的承受度，是多种因素交织的复杂体系，因此，推进过程中一定要尊 重农民的意愿，绝不能搞行政命令和?一刀切?，绝不以强制性措施来推进。

补记 户籍制度改革的重大和复杂注定了其极富争议。尽管重庆市政府有决心，有举措，但这 一改革事关最重要的两种资源——土地与人的配臵， 其落实要远远难于构想蓝图。

重庆创造

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 了相对简化的?农转非?条件，较过往更为重视人本主义，也强调了交易中的自愿原则，但 仍未完全摆脱以行政指令推进城市化的套路。

农民的愿望能否真正得到尊重， 其权益能否得 到保障，取决于改革实施，而?魔鬼藏在细节中?。

地票交易是否能够达到预期目标亦值得关注。

在重庆土地交易所成立初期， 政府对交易 双方的资格条件未作特别限制，农民即可参与地票交易。但是，因为土地整理需要付出一定 的原始成本， 实践中往往是有关公司直接替农民整理土地并自己成为交易主体， 在地票卖出 后再分给农民部分收入。

交易主体悄然变化， 农民利益如何保证？目前尚无法治手段确保农 民从地票交易中获利。

一位持续观察重庆户籍改革的土地专家指出， 重庆的做法并非不可为， 但仍需解决政府 与农民之间的信息不对称、操作透明度不足等问题，以保障农民权益，核心还在于围绕土地 权益的法治体制完善。

加工贸易构思 背景 在谈及户籍改革时，黄奇帆提及吸引新生代劳动人口，以增加城市人口红利。这与重庆 正大张旗鼓吸引加工贸易的战略亦互为表里。

新一轮产业转移的明显特点， 即地方政府主导及优惠政策竞相出台。

重庆亦在其中角力， 并从过去 30 年给沿海带来极大利益的加工贸易入手。

过去 20 年，加工贸易?两头在外，大进大出?，物流成本占比很低。在黄奇帆看来， 这是东部沿海尽占区位优势的原因，而重庆发展加工贸易，便须以新的模式解决物流成本、 产业配套等问题，?一头在外，一头在内?。以此新策略，他曾于 2008 年亲赴美国惠普公 司，说服惠普将 4000 万台产能的电脑生产基地落户重庆。此后，他再赴台湾，将全球最大 的电子产品代工企业富士康引入重庆。广达、英业达等电子代工巨头接踵而来，大批零部件 企业亦相继跟进。

所谓?一头在外，一头在内?，即沿袭销售市场?一头在外?的同时，将原材料、零部 件等生产全部实现本地化，聚集在同一城市和地区，从而大大降低物流成本。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 与此同时，重庆亦在过去几年大力发展物流业，调整江北机场改扩建规划，开通重庆至 深圳盐田港的?定点、定线、定车次、定时、定价?的?五定?班列，此外，由于欧亚大陆 桥南线打通，也使重庆到欧洲比沿海海运到欧洲快了 24 天。

疑虑 ?一头在内，一头在外?的新模式，并不完全被外界认可。

● 从零部件到组装到研发全部在本地配套， 会不会因产业链上不同环节的需求不一致， 牺牲最优性价比？ ● 笔记本电脑下游企业向内地前移后，上游供应商将如何动作？ ● 重庆另辟蹊径的加工贸易新模式，是否将导致与东部在低端加工贸易业上的零和博 弈？ 黄奇帆说： ?‘重庆模式’的三个概念? 对西部而言， 物流成本过高的问题不解决， 加工贸易向内陆转移的愿望就只能是一相情 愿。我们用整机和零部件垂直整合的模式，改变了世界上整机、零部件代工、设计和销售水 平分工的模式，实现了一体化，并形成了新的核心生产力。这其实是重庆?一头在内，一头 在外?加工贸易模式的第一个概念。

国际金融危机发生之后， 全球工业产品纷纷萎缩， 但笔记本电脑销售逆势增长 20%以上。

我们决定把发展的眼光聚焦到这个市场前景广阔的行业中。2008 年，我曾到惠普总部与其 总裁会面。我提出，当年全球笔记本电脑产量约 1.6 亿台；到 2011 年、2012 年，可能会达 到 3.2 亿台或者 3.5 亿台。惠普在全球市场中占据四分之一份额，意味着未来有 4000 万台 增量。对于这些新增的产量，你们是放在中国沿海就地扩张呢？还是有新的布局？ 我提出，在重庆把一个整机所需要的零部件 80%本地化，使得零部件运输几乎没有物流 成本，剩下 20%极少的战略物资在世界范围内配臵。如果三年后，重庆未兑现承诺，由此引 发的全部物流成本，由我们补贴。我们一拍即合，他们决定将 4000 万台电脑生产基地放在 重庆。

当品牌商决定地点后，代工商就会跟过来。2009 年 1 月，我去台湾见了富士康的郭台 铭。一见面，我说我不是来招商的，我是来跟你讨论一个战略。惠普给了重庆 4000 万台电

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 脑的单子，你如果有兴趣的话，至少可以把三分之一或者把 2000 万台交给富士康做，把你 的零部件制造基地，也带到重庆去。谈了一会，郭台铭把富士康的四个副总裁、十个部门经 理都叫来了，跟我讨论了三个半小时。拿下惠普、富士康等项目后，100 多个零部件供应商 跟着来了，因为零部件生产有规模效应，需要大项目来带动。

传统的加工贸易其实是浪费能源、浪费交通、浪费物流的模式。石油是 10 美元一桶的 时候可以这么干，现在近 100 美元一桶了，就不合理了。现在，哪个地方能实现整机加零部 件一体化，把一个整机所需要的零部件 80%本地化，使得零部件运输几乎没有物流成本，谁 就是一个有核心竞争力的生产基地。

重庆本身就拥有比较深厚的工业基础， 能够支持本地生 产 80%的电脑零部件，就地生产，就地组装。

笔记本生产基地在重庆落户后， 惠普、 思科、 富士康、 英业达等的研发中心也纷纷落户， 使重庆由单一的笔记本电脑生产基地，拓展成为 IT 研发机构的集聚之地。

新模式的第二个概念是以人为本的?社保模式?。加工贸易的特征，一个是大进大出， 一是劳动力大规模集聚。我们搞加工贸易，也会聚集数以万计的劳动力。传统加工贸易存在 ?企业办社会? 的问题， 员工的生产和生活往往局限在厂区狭小空间。

加上户籍制度的缺陷， 极易导致员工出现心理问题。富士康在深圳厂区的 ?12 跳?就是例子。

我们改变了这种模式。所有的加工贸易企业只管厂里的事，职工出了厂就步入社区、进 入城区、融入社会，是一个社会管理，不是企业管理。

我们在加工贸易区造宿舍，给初级员工居住，中级员工住公租房，高级员工住商品房， 自己买，给予个人所得税退税。以这样三个层次，把员工分散开来。因为政企分开，政府和 社会把员工生活揽下了，企业只造厂房，不要去造宿舍了，它的投资也节省了，这也有利于 招商引资。

第三个概念比前两个更有宏观意义，即金融结算模式。在过去，中国有 11000 亿美元的 加工贸易额，全部的金融结算都在海外，中国的各个沿海省仅收到了劳动力的加工费，加上 大多数税收在招商引资的时候?免五减半?，等于就没收什么钱。

加工贸易在全球布局，如果每个地方都设一个结算点，是低效和浪费的。所以，这 20 年来，不管一个公司的结算体系有多复杂，全球的加工贸易都在第三地做统一的结算。

比如惠普，在亚太地区有 1000 亿美元的加工贸易，结算在新加坡。我们跟惠普合作后， 在国家外汇管理局支持下， 我们对外汇管理制度开展了改革试点， 开设了全国第一个离岸账 户，并使人民币自由兑换。通过跟惠普最高层的艰苦谈判，最终促使惠普将亚太结算中心转

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 移到重庆。这结束了中国只有加工贸易而没有结算中心的历史。它给重庆带来巨大的好处， 即?结税?、?结汇?和?结人?——给政府带来税收，同时给结算银行带来中间收入，并 提供成千上万高级会计师等?白领?岗位。

这三个概念结合才是?重庆模式?。通过这种模式，重庆同时占有了加工贸易?微笑曲 线?的两个高端，因为当你把零部件集成在这里的时候，高端研发也有了；当你把销售、结 算放在你这里的时候，附加值高端也有了。重庆的加工贸易模式是落实科学发展观、转变经 济增长方式的具体行动。

?推动贸易高端业务竞争? 重庆通过创新模式，把世界笔记本电脑加工贸易增量这一块?抢?到了重庆。以后西部 地区也可以按我们的方法去获得新项目， 提高整个西部在这一产业的市场占有量。

这自然有 利于缩小东西部差距。这是个适合中国西部、甚至是适合整个地球的新加工贸易模式。

重庆也并不担心经验被沿海复制。沿海也可以将零部件和原材料集成整合，但是，当物 流成本打平以后，加工成本就起决定作用了。内地油电煤运的成本低，加工成本也比较低， 我们仍有竞争优势。

补记 重庆对于加工贸易发展模式的探索， 在一定程度上打开了中国加工贸易的新局面。

不过， 我们采访的许多分析人士也认为， 重庆加工贸易的格局以项目破题， 很大程度还是得益于中 央给予重庆诸多优惠政策。

其中包括批给重庆两路寸滩保税港区和西永综合保税港区， 使之 成为内陆惟一拥有两个保税区的城市； 重庆在惠普项目后进一步促使惠普将加工贸易结算中 心从新加坡搬至重庆，亦有赖国家外汇管理局在重庆独家试点开设连账户和人民币自由兑 换。

在采访中， 黄奇帆谈到他在设立结算中心的创新时说： ?在这里当市长其实是很幸福的， 不断地在改变一些事情，而这些事情都是国家的大事情，甚至和全球有关系。每一件事都可 以给重庆带来几十亿、上百亿的税收，这才叫做核心利益。?其兴奋之情溢于言表。

不过，截至目前，全球加工贸易的总量仍集中在沿海，在中国，广东、江苏和上海三个 省市就占据 75%的市场份额。重庆在加工贸易领域的实践尚短，结算业务亦刚刚开始。在促 进企业和产业自主流动方面，仍有很大的拓展空间。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划

另类金融中心 背景 两年前，黄奇帆提出，重庆将建成除银、证、保以外的?另类金融中心?，重点发展中 小企业担保公司、小额贷款公司、金融租赁公司、信托公司、私募基金公司、风险投资公司 等八类另类金融机构， 以区别于上海以交易市场为主导的定位， 并和北京以金融机构总部所 在地为特色的金融中心相区分。

至 2010 年，重庆金融业占整体 GDP 的比重达到了 8%，仅次于北京的 15%和上海 12%， 位居天津、广东之前，在本地产业中，高于房地产的比重。其?另类金融?规模占到重庆整 个金融产业规模的 30%。

在惠普结算中心项目上尝到甜头后， 黄奇帆进一步为重庆金融中心定位添加关键词， 强 调将建设重庆成为?国际结算类金融中心?。

在惠普的加工贸易结算中心之后， 重庆又在电子商务离岸结算上有所斩获， 并正积极寻 求离岸数据结算等新型的结算业务。

此时，重庆两江新区也正式挂牌，这是国内继上海浦东新区、天津滨海新区之后，国家 以新区命名的又一个?经济特区?。

重庆金融办主任罗广指出， 与前两者一样， 两江新区也将以发展金融等现代服务业为重 点。

新区的获批也意味着重庆在金融创新上将获得更多的政策性竞争优势。

惠普等结算中心 落户重庆，除国家外汇管理局开放试点外，亦受益于重庆仅 15%的企业所得税率。

黄奇帆认为，有北京、上海在前，重庆即使把金融销售市场和银证保业务做得再好，也 不可能成为全国金融中心， 而 ?把市场化的非银行金融机构和国际结算作为高地， 由银、 证、 保和销售市场托底，重庆的金融中心就成形了?。

疑虑 重庆想做的事是不是太多了？这是许多对重庆金融业发展持有疑虑者的担忧。

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 尽管黄奇帆已为重庆定下两个主题词，即另类金融和结算中心，然而，在实践中，重庆 在金融领域大有全面开花的势头。如此，重庆会不会面对?金融中心们?的过度竞争？金融 产业以人才竞争和创新意识竞争为要，重庆还有多少未发之招？ 黄奇帆说： ?重庆做法与众不同? 我们提银证保发展、非银行金融机构的发展，这些都是相互关联的。所以，重庆的目标 是成为有特色的区域金融中心，积极发展信托、租赁、担保、小额贷款公司、财务公司和结 算中心等。

比如租赁公司，中国最大的金融租赁公司，是重庆跟中石油合作的一个 60 亿人民币的 租赁公司，可以融通 800 亿元。这样做的结果，等于中石油从黑龙江到克拉玛依的固定资产 投资中，有七八百亿元设备租赁或者投资，由重庆的这个企业来完成。此外，重庆正在跟平 安保险集团研究打造一个全国性租赁担保公司。

总之， 要把重庆变成中国非银行金融机构的 活动发展高地。

我们要搭建大平台。

世界贸易除了实物、 加工， 发展最快的就是电子商务。

在这个领域， 如果出现跨国支付，也将出现结算业务。目前，eBay 下面的 PayPal 公司是全球最大的国际 电子商务结算公司。2009 年结算了 800 亿美元，其中，100 亿美元是跟中国的国际结算。预 计到 2015 年， 可达 1000 亿美元。

它绕过了中国外汇管理的整个系统， 也绕过了中国的税收。

我们跟它合作， 将它和中国的所有网站公司发生的结算放在重庆。

我要做的是说服外管 局和海关改变了三个游戏规则。第一，小单变大单，不再 10 美元、15 美元一单单地结，而 是几亿美元一个月一结。第二，事前变事后，将过去事前审核贸易合同，变成事后核对；第 三个，先给我们一个 10 亿美元的结算额度，然后，自己就周转了。周转一个月，如果用掉 了 9 亿美元，再兑换 9 亿，补上去。这样，一年就有 120 亿美元的结算额度。

这些需求现在都获得了外管局支持， 开始操作。

因为国外结算公司也了解中国的电子商 务每年以 60%的幅度增长，他们希望在中国外汇管理规范之下，将平台做大，而不是仅依赖 现在非常有限的海外人民币存量。我们初步核定 100 亿美元的结算中心，可以产生 11 亿人 民币的税收。重庆将变成中国的电子商务国际结算中心。

?交易所：看谁更会做?

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房地产典藏——各地城投公司战略发展规划 除了现有的几大交易所，我们还打算发展一个票据交易所。此外，我现在正在动脑筋的 是 OTC。一，它应该成为计划上市的公司的三板市场，要进 A 股市场的，先在 OTC 运转两年， 有条件后可以进 A 股市场。第二，A 股退下来，老百姓不能买卖了，但法人可以对它买卖的 公司，这就退到了 OTC 上。换言之，OTC 就是起到 A 股市场的升级板、降级板的作用。此外， 还可以买卖债券,就是非股票型的各种票据、可转债这一类。

我相信，其他城市也在做类似的尝试，那就看谁更会做了。

补记 在采访中， 黄奇帆没有谈及如何突破金融人才的限制。

重庆金融办主任罗广曾在接受财 新－《中国改革》记者采访时坦承，重庆在 2009 年引入 20 多家银行，人才储备不足便是遇 到的大问题，也是重庆建立金融中心的巨大的挑战。

据罗广介绍，重庆目前主要通过全球招聘解决燃眉之急，并大量选派人员到海外培训。

此外，也注重通过合作培训人才，比如与一些股权投资机构建立合资公司，不参与分利，而 着眼于本土人员参与专业团队，从而获得学习机会。

重庆在引进人才方面，还提出了专门的税收优惠政策，包括将个人所得税地方留存的 40%部分，头两年给全额补贴，后面三年留存一半用于补贴；在当地购房可抵扣个人所得税 地方留存部分，等等。

重庆金融业的持续竞争力还有赖于金融人才储备的成效显现。

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