目 录 一、概要 3 二、专利背景 4 （一）专利名称 4 （二）专利发明人简介 4 （三）专利发明背景 4 （四）专利状态信息 4 （五）实施专利目的 5 三、专利产品 6 （一）产品介绍 6 （二）产品特点 6 四、市场分析 8 （一）行业情况 8 （二）市场定位 9 （三）需求分析 9 五、竞争分析 11 （一）竞争环境 11 （二）SWOT分析 11 （三）未来竞争 12 六、生产可行性分析 13 七、专利价值分析 14 （一）分析方法的选择 14 （二）收益年限的确定 14 （三）确定合理的投资规模 15 （四）基本假设 15 （五）项目的投资估算 16 （六）项目的现金流量预测 17 （七）专利技术价值的确定 19 八、项目投资价值分析 22 （一）投资专利的形式 22 （二）基本假设 22 （三）项目企业投资价值预测 22 （四）不确定性分析 26 九、项目的经济评价指标 29 十、结论 30 十一、附录 31 声 明 32 一、概要 本实用新型专利是一种供万用测试仪表用的表笔。表笔用弹簧将探针深藏，另一种是用具有螺旋的旋动活动护套深藏探针。测试时，可根据需要使探针局部或全部裸露，以防止测试中由于表笔而产生短路使电器设备损坏等后果。
近年来，电工仪器仪表产品的市场需求总体上一直保持着平稳增长趋势。最近两年国家采取了进一步加大基础设施建设、扩大内需和拉动经济增长的方针政策，大规模进行城乡电网建设与改造，给电工仪器仪表行业带来了不可多得的机遇，电工仪器仪表产品年需求增量都在3-5个百分点左右。
在看到发展前景、机遇的同时，也应该清楚地认识到我国电工仪器仪表产品在技术、安全性、可靠性方面存在的不足，所以“十五”期间将是我国电工仪器仪表行业飞速发展的成长期，也是行业进行产品技术改进、更新的重要时期。来自产业部的资料显示，本产品所在的数字仪表类产品的改进重点在于可靠性、技术性方面。未来这类产品的改进方向是技术水平、可靠性的提高，测试功能的增加等，使产品质量得到有效的提高。本产品作为一种新型的适用于万用表的表笔，能够有效避免在万用表的使用过程中出现短路现象，提高使用者、测试对象的安全性，必将受到广大使用者和万用表生产厂家的欢迎。
经分析，本专利价值分析值为106.91万元。投资者在将本专利购买后投入到项目企业时，投资总额约为133.91万元；
静态投资回收期为2.24年；
财务净现值为466.12万元；
财务内部收益率为118.38%；
盈亏平衡点销售收入为41.57万元。
根据我们对本项目在技术、市场和经济效益等各方面的分析，我们认为本项目具有一定的投资价值。本项目可行。
二、专利背景 （一）专利名称 表笔 （二）专利发明人简介 马洪烨，男，出生于1974年9月，学历：本科，职称：助理工程师。
本专利人1997年7月毕业于山西太原华北工学院材料工程系焊接工艺及设备专业，先后在机械制造、塑胶、鞋业制造等企业工作，从事过设备管理、工业工程、开发设计等工作。利用业余时间共申请实用新型专利4项，现在有一项发明和一项实用新型正在申请之中，目前在连云港开发区宇研鞋业有限公司开发部工作。
（三）专利发明背景 本专利人以前从事过设备维修与检查工作，发现目前普遍使用的万用表等测量仪表用的表笔，其较长探针都裸露在表笔前端。当实际测量时，由于表笔的探针具有—定的长度（探针过短又不适用于特定的测试场合），易使两接线端相碰而短路，导致测量数据不准确。特别是现代需测量的计算机、雷达、电视机等电器设备，都呈现体积越来越小，元器件与线路的密集度愈来愈高的现象，如果表笔裸露过长，引起短路将导致各种电气设备的损坏，严重时危及人身安全。针对以上问题，本专利人发明了一种安全、改进的表笔。
（四）专利状态信息 本产品的专利号为ZL 00219906.8，本专利于2001年3月29日获得国家知识产权局授权，专利权期限为十年，自申请日2000年4月4日起算。
目前本产品已获得专利证书，并被选为“2002－2003招商引资扶助促进工程”（人民日报社主办，本专利被评为B级，一共分为A、B、C、D四级，级别越高，宣传的力度越大，现已在各大报纸刊登了此专利广告，如需要进一步了解，本专利人可以提供更详细的资料）。本专利人希望的转让方式：技术入股、合作开发、许可经营、独家转让。
（五）实施专利目的 本实用新型专利旨在为广大使用者提供一种使用安全、可有效避免各种电器设备短路的表笔。该产品通过平时不裸露的针头，测试时按需裸露可调节长度的针头来达到使用安全的目的。预计本产品推向市场后，可产生相当可观的社会效益和经济效益。
三、专利产品 （一）产品介绍 本实用新型专利是一种供万用表等仪器用的表笔。该产品由绝缘物制成的仪表测量用表笔的笔柄的头部设有可内藏探针的活动护套，活动护套的基部用—弹簧顶住，或将活动护套制成螺旋，将探针藏在其中，并在其端部开口处伸出，探针的端部设一探针孔，基部用导线同测量仪表连接。被弹簧顶住的活动护套，应在表笔笔柄的中心设置一供放置弹簧用的空腔，空腔延伸至表笔的端部，前端开口供插入活动护套并被弹簧顶住，空腔的两侧对立两条导轨，导轨的顶端横向设两个对立的凹槽，活动护套的基部有供其在导轨中滑动的方形突起。另—种是在笔柄的中心空腔处设与探针长度相近似的凹螺纹，在活动护套的基部设凸螺纹所构成。
（二）产品特点 1、本实用新型发明有效的避免了在使用万用表的过程中造成短路的情况（此种事故的发生率较高）；
2、对安全的需要是人的本能，电工是一个危险的职业，虽然决大多数的情况下，事故并未发生，但在测量的过程中或多或少都有一定的恐惧心理，本专利产品可以在一定的程度上消除使用者存在的后顾之忧；
3、本专利产品是在完全保留原来功能的基础上做出的改进，故可避免推广阶段失去原有顾客的危险；
4.本专利产品在实施过程中无需增加生产成本与新的生产设备，因此有利于推广（对象是原来就生产万用表的厂家）；
5、本实用新型发明所改进的产品的用户大部分为厂矿企业，这部分的消费群体对价格不敏感，但是对功能、安全性有较高要求，所以为本产品推向市场后提供了较大的利润空间；
6、目前广告对人们选购商品产生的作用越来越大，同时随着人们文化层次的提高，专利产品也越来越受到重视和认可，专利就其本身而言就是一则无形广告和卖点，拥有专利授权的产品能吸引更多的消费者；
7、本实用新型发明的改进直观、显而易见、广告宣传效果好；
8、专利的价值在于完成特定功能的基础上设计简单，本实用新型的价值正在于此；
9、对于原本生产表笔的厂家，既不需要投入额外的设备与资金，又不存在技术难题，故本实用新型无实施风险；
10、本产品销售市场集中（可以作为万用表生产厂家的配套产品），将有利于产品推广。
四、市场分析 （一）行业情况 本产品属于电工仪器、仪表制造业。
2000年我国电工仪器、仪表制造业收入占全行业的0.107%，资产利润率为6.51%，该行业中78.82%的企业赢利，21.18%的企业亏损。收入最高的省为浙江省，占本行业的46.62%。
表4.1 1998-2000年电工仪器、仪表制造业总体情况 年份 企业个数 变化率（%） 总销售收入（百万元） 变化率 （%） 总利润 （百万元） 变化率（%） 1998 140 4682 107 1999 150 7.14 6118 30.67 391 265.42 2000 170 13.33 8779 43.49 660 68.80 由表4.1可以看出，近几年来我国电工仪器、仪表制造业无论是企业数量还是总销售收入、总利润都出现了较大的增幅，所以预计本行业的总体发展趋势将继续向好。
我国电工仪器仪表产品是国内仪器仪表行业中唯一的进口产品较少、并有一定批量产品出口的行业。行业中量大面广的产品是电度表、安装式电表、便携式电表及数字仪表等，这些产品都属于劳动技术密集型产品，我们现有的技术水平完全能够满足国内市场的需求，而且由于国内劳动力资源丰富，工资较低，产品有极强的价格优势，完全可以打入东南亚与一些发展中国家市场。国内电工仪器仪表进口趋势将集中在一些技术密集型产品上，如高档的数字仪表、少量的网口用电度表、自动测试系统等。但由于这些高档产品需求量有限，因而进口量亦很有限，并且由于国内一些单位在高技术含量产品上加大投入力度，开发能力提高，因而进口产品占有率不会有大的提高。电工仪器仪表行业独资及合资企业很少，特别是一些量大面广的产品，其所占市场份额微乎其微。国内电工仪器仪表企业在该市场领域具有极强的竞争实力，所占市场份额在95%以上。
精表、安装式电表和可携式电表（万用表、钳形表、兆欧表）属于经典式仪表，这类产品测量可靠，成本低廉，适合各种恶劣条件下使用。此类产品重点是在设计制造方面，如扩大量限，增加测试功能，减小体积，提高灵敏度和安全性等技术指标，另外这类产品在国外可能将逐渐停产，因此将是一个极好、极有特色的创汇产品。
（二）市场定位 本专利产品的使用者主要是厂矿企业的电工人员，但就本技术而言，主要是转让给一些生产万用表的厂家，主要原因是这些企业本身从事此类产品的生产，而本专利技术是在完全保留原来功能的基础上做出的改进，所以不需要进行大规模的投资。
（三）需求分析 近年来，电工仪器仪表产品的市场需求总体上一直保持着平稳增长趋势。最近两年国家采取了进一步加大基础设施建设、扩大内需和拉动经济增长的方针政策，大规模进行城乡电网建设与改造，给电工仪器仪表行业带来了不可多得的机遇，电工仪器仪表产品年需求增量都在3-5个百分点左右。
但是，在看到发展前景、机遇的同时，也应该清楚地认识到我国产品在技术、安全性、可靠性方面存在的不足，所以“十五”期间将是我国电工仪器仪表行业飞速发展的成长期，也是行业进行产品技术改进、更新的重要时期。来自产业部的资料显示，本产品所属于的数字仪表类产品的改进重点在于可靠性、技术性方面。未来这类产品的改进方向是技术水平、可靠性的提高，测试功能的增加等，使产品的质量得到有效的提高。本产品作为一种新型的适用于万用表的表笔，能够有效避免在万用表的使用过程中出现的短路现象，提高使用者、测试对象的安全性，必将受到广大使用者和万用表生产厂家的欢迎。
来自国家计委的分析数据表明：未来几年，国内市场对电工仪器仪表产品的年需求量将维持在6000万台（套），根据我们对国内几个大型并具有一定代表性的万用表生产企业做的调查显示，上海第四仪表厂目前的指针式万用表的年产量在5万台左右；
上海国光仪表厂此类产品的年产量也在5万台左右；
温州市大华仪表厂指针式万用表的年产量在30万台左右。另据仪器仪表行业协会初步统计数据显示，目前指针式万用表和数字式万用表的年产量约在800万台左右，如果有10%的新增产品使用本专利，则其年需求量在80万副左右。另外本产品还可在万用表配件市场销售，作为一部分在用表笔的替代产品，初步估算目前万用表的市场有效使用量在1500万台左右，如有3%左右的万用表替换使用本产品，则年需求量在50万副左右。
根据以上的分析，本产品的年需求量可达130万副左右。需要指出的是，在我国南方城市广洲、深圳等地，是目前国内生产数字式万用表最为集中的地方，其中较大的一部分是受委托加工，用于出口，如果加上出口这部分，实际市场需求量将更大，故我们有理由认为本产品的市场前景较为乐观。
五、竞争分析 （一）竞争环境 一般来说，市场的竞争环境可以分为四种形式，即完全垄断、寡头垄断、垄断竞争和完全竞争。垄断竞争是指为数众多的企业同时在生产相似的但略有差别的产品，市场上有很多买者和卖者，各企业把其他企业的产品价格作为既定的参考，同时，企业进出该行业相对比较容易。根据企业数量、产品的异同等特征判断，我国的表笔市场属于垄断竞争市场。
本产品的技术设计可以有效避免使用万用表的过程中出现的短路现象，确保使用者、测试电器设备的安全等诸多特点，故目前具备一定的竞争优势。
价格 P 需求曲线DD S G 企业平均成本曲线AC E 0 Q1 产量 Q 图5.1 垄断竞争市场模型图 说明：市场价G高于平均成本价E，面积S=（G-E）*Q1即为垄断竞争市场企业的利润 （二）SWOT分析 1、优势：本产品对使用者而言，具有安全、可靠的特点，可以有效避免使用过程中出现的短路现象，因此会受到广大万用表使用者的欢迎。对于投资者来说，本专利产品生产成本低、技术难度低，产品市场广阔，再加上本专利产品目前在市场上具有一定的独有性而有较大的利润空间，可谓“小商品、大市场”，会给企业带来丰厚的经济效益。
2、劣势：主要表现在技术寿命和市场风险方面，本专利产品的技术含量不高，该技术领域的进步所带来的新产品将在很大程度上影响本专利产品的技术寿命。同时本专利产品目前属于新产品，处于市场引入阶段，在推广初期需要占用较多的人力、财力进行产品宣传，消费者的接受程度难以事先准确预测，因此具有一定的市场风险。
3、机会：大多数万用表使用者都或多或少地遇到过由于表笔裸露过长，引起短路导致各种电气设备损坏，甚至危及人身安全的事故，本产品针对这一情况，对表笔进行了改进，使其可有效避免这类事故的发生，本产品独有的安全性、可靠性将成为其推向市场并被使用者接受的立足点。
4、威胁：目前本产品所处的市场秩序不够规范，新的产品一问世，市场上马上就可以看到仿冒的同类商品，这会在一定程度上影响新产品的市场拓展和销售。
本产品推广后，容易被一些不正规的生产厂家仿制和假冒，因此本专利产品必须注意专利技术的保护。
（三）未来竞争 市场总是存在竞争的，而且竞争环境也在不断的变化之中。预计未来必然会有很多同类竞争对手出现，并加入到该行业中来；
当然，由于各种风险因素的存在，也同样会有竞争者逐渐削弱优势或被市场淘汰，企业若想在未来的竞争中占有一席之地，就必须提高企业自身素质和企业竞争力，树立品牌意识，提倡规模经营，以获得更好的经济效益。另外，重视新产品的开发和研究，不断开发新的适应用户需求的产品，产品才有市场，企业才能适应日新月异的市场变化，并在竞争中展现自己的优势。
本产品推向市场后会以其安全性、可靠性而迅速被使用者接受，再加上本技术是专利产品，本身具有一定的广告效应，因此具备一定的竞争优势。本产品如能把握市场，通过有效经营将会有较好的收益和广阔的市场前景。
六、生产可行性分析 根据对本专利产品的潜在市场需求规模以及竞争情况的分析，同时考虑到新产品推向市场之初，可能遇到的销售困难，按照“以销定产”的原则，我们认为一个比较合理的生产规模可以确定为年产130万副本专利产品，以后年度生产规模视具体市场开拓情况而定，可增可减。相应的生产能力要求的生产条件如下：
厂房：包括生产厂房和仓库，250平方米；
设备：主要是生产电线、电缆的挤塑机，注塑模具（4副）等；
原材料：铜丝、PVC塑料、弹簧（外购）、探针（外购）等；
人员：需销售人员3名、技术人员3名、办事人员1名；
流动资金：估算在15万元左右（包括模具费等）。
注：本投资假设是在投资者新建厂房、购买设备的基础上，以下的财务也是基于此估算。如果投资者原本就从事同类产品的生产，则免去厂房、设备等资金的投入。
七、专利价值分析 （一）分析方法的选择 按照目前国内外对专利技术测评的惯例，定量分析专利价值的方法一般有：成本法（根据开发专利技术所耗费的成本来确定专利的价值）、市场法（根据市场上同类专利技术的成交价格来确定专利技术的价值）和收益现值法（根据专利技术未来带来的预期超额收益来确定其价值）。
一般而言，技术等无形资产的研发成本与其价值没有直接对应关系，因此本次分析不采用成本法。另外，由于国内很难得到此类技术交易案例信息，因此，本次分析也不使用市场法。本次分析选用业界常用的收益现值法。
所谓收益现值，是指专利资产在未来特定时期内的预期超额收益（本次分析中选用净现金流量）按适当的折现率折算成当前价值（简称折现）的总金额。
专利的超额收益一般按利润分成确定，即按投资项目收益的一定比率确定。
计算公式：
其中：
P：分析值 a：超额收益分成率 r：所选取的折现率 Fi：第i年项目收益值 n：收益年限 （二）收益年限的确定 专利技术的寿命分自然寿命、法律寿命和经济寿命。自然寿命是指专利技术被新技术替代的时间，法律寿命是法律保护期限，经济寿命是指专利技术能够带来超额经济收益的期限。
通常，专利技术的自然寿命远远超过它的经济寿命。专利技术的收益期限取决于超额经济寿命，即能带来超额收益的时间。一般情况下，专利技术的经济寿命比法律寿命短，例如，一项发明专利的有效期为20年，但实际上技术更新一般在短短几年（5～10年）就会完成，原有的发明技术即使继续受专利法保护，但因其已不再具有先进性，不能再为所有者带来超额收益，此时，拥有者会主动放弃该专利技术，说明它的经济寿命宣告结束。
专利技术的经济寿命取决于行业技术的发展更新速度、技术的领先程度、法律或者行政保护强度。由于科学技术是不断发展的，并且，科技发展的速度越来越快，一种新的，更为先进、适用或效益更高的专利技术的出现，使原有专利技术贬值。通常，影响专利技术寿命的因素是多种多样的，主要有法规年限、保密状况、产品更新周期、可替代性、市场竞争情况等。
确定专利技术的超额经济寿命期可以根据专利技术的更新周期测算其剩余的经济年限。对于专利技术经济寿命的测算，我们一般采用测算技术更新周期的方法来进行测算。具体测算时，通常根据同类专利技术的历史经验数据，运用统计模型来分析。
根据我们的综合判断，本项目的收益年限取5年。
（三）确定合理的投资规模 由于专利的价值是依附于有形资产而实现，不同规模前提下，专利的价值是不同的，因此，科学准确地分析专利价值的前提是确定合理的专利的投资规模。
在本文中，专利投资费用规模的确定方式是依据专利人的实际情况、融资的计划和融资可能性、产品的市场容量以及我们对市场的经验来确定的。
投资费用是指该技术产品在生产期一次或者多次投入并被长期占用的费用，包括固定资产和流动资金。
（四）基本假设 在以下的分析中，我们假定整个经济运行环境不会产生很大的波动，国内和国际政治、社会环境保持基本稳定状态。
在财务分析方面，按我国现有会计准则和会计制度执行。本分析中，固定资产采用直线法摊销,开办费在开始盈利的当期一次性进入成本；
当年应收账款在下一年收回；
当年应付账款在下一年偿还。
基本数据假设：
1、与分析相关的一些比率假设：
项目 取值 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 应收账款比率 35.00% 35.00% 35.00% 35.00% 35.00% 应付账款比率 20.00% 20.00% 20.00% 20.00% 20.00% 坏账准备率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 销售费用率 15.00% 10.00% 8.00% 6.00% 5.00% 管理费用率 8.00% 8.00% 8.00% 8.00% 8.00% 银行贷款利率 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 销售税金税率 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 所得税税率 33.00% 33.00% 33.00% 33.00% 33.00% 收益分成率 20.00% 20.00% 20.00% 20.00% 20.00% 现金折现率 18.00% 18.00% 18.00% 18.00% 18.00% 2、产品价格、成本及销售量假设：
本专利产品的单价与成本根据专利人提供的资料（参考目前普通表笔的定价6元/副），并考虑了市场接受能力、竞争力认定；
对本产品销售量的假设，我们本着市场营销风险最小化原则，根据上文需求分析部分的保守推算，本产品的年需求量在130万副左右（注：如果市场营销扩大，产品可能会拥有更大的市场份额，生产规模相应扩大，则本产品的专利价值也会随之增加）。
专利产品 产品单价 材料费 人工费 预计销售量（单位:万副） 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 表笔 7.50 元/副 1.00 元/副 0.50 元/副 30 60 90 110 130 （五）项目的投资估算 表7.1：项目投资估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 固定资产投资 12.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动资金投资 15.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形及递延资产投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 项目总投资额 27.00 0.00 0.00 0.00 0.00 表7.2：固定资产投资明细表 单位：万元 规格型号 折旧年限 残值率 投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 厂房 10 10.00% 10.00 0.00 0.00 0.00 0.00 设备 5 5.00% 2.00 0.00 0.00 0.00 0.00 （六）项目的现金流量预测 1、销售收入预测 表7.3：销售收入估算表 单位：万元 专利产品 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 表笔 225.00 450.00 675.00 825.00 975.00 合计 225.00 450.00 675.00 825.00 975.00 2、净现金流量的预测 根据公司规划和行业情况，并原则上根据我国财政部颁布的会计准则、会计制度和有关的法律规定，对本专利项目进行有关的财务预测。在具体操作时遵循重要性原则，对预测期间费用表、预测成本报表、预测损益表和预测现金流量表做了一定的合并和处理。为了保证预测的客观性和真实性，对预测数据都采取了多种途径的测算和验证，从而确保了评价结果的可信度。
本预测中各种数据比例，是通过调查国内该行业的有关资料，并通过分析统计，制定出的相关比例，具有宏观性和满足统计规律的特点。在本项目的预测中，能够比较好的、大致的反映专利项目的收益价值状况，但在项目具体实施的过程中，还有大量的、次要的不确定因素，甚至有时还会出现重大的偶然因素，这些因素都会影响到该项目的收益，所以，具体实施可能与本预测存在一定的差异是正常的。
相关的预测如下表7.4～表7.11：
表7.4 销售成本估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 折旧费 1.28 1.28 1.28 1.28 1.28 材料费 30.00 60.00 90.00 110.00 130.00 人工费 15.00 30.00 45.00 55.00 65.00 合计 46.28 91.28 136.28 166.28 196.28 表7.5：固定资产折旧费用估算表 单位：万元 规格型号 折旧年限 残值率 折旧率 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 厂房 10 10.00% 9.00% 0.90 0.90 0.90 0.90 0.90 设备 5 5.00% 19.00% 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 合计 1.28 1.28 1.28 1.28 1.28 注：固定资产原值请参看表7.2 固定资产投资明细表 表7.6：无形及递延资产摊销估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 无形及递延资产投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 本期摊销 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产净值 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 表7.7：收现产品销售收入估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 产品销售收入 225.00 450.00 675.00 825.00 975.00 应收账款 78.75 157.50 236.25 288.75 341.25 坏账损失 3.94 7.88 11.81 14.44 17.06 可收回的账款 74.81 149.62 224.44 274.31 324.19 收现销售收入 146.25 367.31 588.37 760.69 1,232.25 表7.8：付现经营成本估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 产品销售成本 46.28 91.28 136.28 166.28 196.28 应付账款 6.00 12.00 18.00 22.00 26.00 固定资产折旧 1.28 1.28 1.28 1.28 1.28 付现经营成本 39.00 84.00 129.00 161.00 217.00 表7.9：运营费用估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 销售费用 33.75 45.00 54.00 49.50 48.75 管理费用 18.00 36.00 54.00 66.00 78.00 财务费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 运营费用 51.75 81.00 108.00 115.50 126.75 表7.10：损益估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 产品销售收入 225.00 450.00 675.00 825.00 975.00 产品销售成本 46.28 91.28 136.28 166.28 196.28 销售税金及附加 22.50 45.00 67.50 82.50 97.50 毛利润 156.22 313.72 471.22 576.22 681.22 运营费用 ??销售费用 33.75 45.00 54.00 49.50 48.75 ??管理费用 18.00 36.00 54.00 66.00 78.00 ??财务费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 运营费用合计 51.75 81.00 108.00 115.50 126.75 无形资产摊销 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 104.47 232.72 363.22 460.72 554.47 营业外利润 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 104.47 232.72 363.22 460.72 554.47 可免税利润 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应税利润 104.47 232.72 363.22 460.72 554.47 所得税 34.48 76.80 119.86 152.04 182.98 净利润 69.99 155.92 243.36 308.68 371.49 表7.11：现金流量估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 收现销售收入 146.25 367.31 588.37 760.69 1,232.25 回收固定资产余值 0.00 0.00 0.00 0.00 0.10 回收流动资金 0.00 0.00 0.00 0.00 15.00 回收无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外收入 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 现金流入 146.25 367.31 588.37 760.69 1,247.35 固定资产投资 12.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动资金投资 15.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形及递延资产投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 运营费用 51.75 81.00 108.00 115.50 126.75 付现经营成本 39.00 84.00 129.00 161.00 217.00 销售税金及附加 22.50 45.00 67.50 82.50 97.50 所得税 34.48 76.80 119.86 152.04 182.98 营业外支出 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 现金流出 174.73 286.80 424.36 511.04 624.23 税后净现金流量 -28.48 80.51 164.01 249.65 623.12 根据以上的预测，本项目未来5年内的净现金流量和为1,088.81万元（没考虑时间价值）。
（七）专利技术价值的确定 1、利润分成率的确定 分成率的理论基础是基于专利技术的贡献率，即利润分享原则。由于专利技术必须与其他有形资产有机结合才能创造收益，在价值分析过程中，专利技术带来的超额利润一般无法单独测算，通常采用从专利技术运作后企业的总净利润分成的办法进行分析测算。因此，合理的分成率是分析专利技术价值的重要参数。
根据国际上通行的LSLP原则，企业获利由资金、组织、劳动和技术这四个因素综合形成，获利比重各为1/4。而实际上联合国工业发展组织对印度等发展中国家引进专利技术的价格进行分析后，认为专利技术的利润分享的取值一般为16～33%较为合理。
超额利润提成率的多少取决于专利资产交易的众多具体因素，例如，产品对该项专利技术的依赖程度、市场上对该项专利技术的需求程度、对使用该专利技术所施加的限制等等。在综合考虑了有关文献对各国、各地区、各行业专利技术转让分成率的统计平均值以及本项目中相关专利在产品收益中所起的作用等因素后，我们确定本项目的超额利润分成率为20.00%。
2、折现率的确定 折现率，亦称贴现率，是用以将专利技术资产的未来收益还原（或转换）为现在价值的比率。可见，折现率的实质是一种投资报酬率。投资者所要求的报酬可分为两部分，一为投资者的无风险报酬，相当于购买国库券和政府债券的利息，其报酬率称为无风险利息率。二为投资者的风险溢价（或称风险价值），即投资者冒着不能按时收回本金和利息的风险所要求的补偿，其报酬率称为风险报酬率。这些风险包括经营风险、利息率风险和市场风险三种。这样投资报酬率，即折现率也可视为无风险报酬率加上风险报酬率。
无风险报酬率即是在不考虑风险报酬情况下的利息率，一般是指国库券或政府债券利率，在我国还可指银行存款利率。
风险报酬率需要考虑技术风险、市场风险、经营风险、财务风险。由于专利技术在未来有较大较多的不确定因素，因此其风险报酬率也应更高一些。折现率是反映项目风险程度的参数。根据当前国债收益率、银行利率、本项目所处行业、项目本身风险等情况，予以确定。我们确定本项目的折现率取18.00%。
3、专利价值的确定 我们把上述各项参数代入公式（1），用表格的形式表示如下：
表7.12 专利测评值的计算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 税后净现金流量 -28.48 80.51 164.01 249.65 623.12 超额收益 -5.70 16.10 32.80 49.93 124.62 专利价值 106.91 专利价值为106.91万元。
至此，我们已对专利价值做出了分析。为将本专利技术产业化，必须以项目企业作为依托，即将本专利以无形资产的形式注入到项目企业中去。必须说明的是：由于专利被注入到项目企业，所以与前面专利分析时的投资总额相比，项目企业就相应多出了专利这一无形资产投资。因而有关财务数据及相应财务指标会发生变化。以下对项目投资价值进行分析。
八、项目投资价值分析 （一）投资专利的形式 专利进入到项目企业中的形式，投资者可以选择让专利所有人以专利投资入股的形式，或者是投资者自行购买专利全额投资的形式。前者具体的股权性质，可以选择是优先股或者是普通股的形式。具体如下：
1、买断专利，全额投资 这种形式是投资者出资买断专利，在项目企业中持有100%的股权。
2、专利人以普通股的形式参股 这种形式是专利持有人以专利这一无形资产参股到项目企业中，根据所占有的股权比例分享收益。
3、专利人以优先股的形式参股 这种形式与第二种形式的主要区别是：专利持有人按照约定的金额，每年从项目企业中取得固定的收益，而不是按股权比例确定收益。
（二）基本假设 目前，我国投资者多选择以买断专利的形式投资项目企业。而且，经过我们的分析，在项目企业所面临的各种环境因素不变时，购买专利的形式与其它两种形式对投资者来说，投资效率相差不大。
根据前面的专利价值分析，本专利受益期限为5年。
鉴于以上情况，我们以投资者自行购买专利全额投资的形式为基础，对项目企业前5年的经营状况做出预测（以下除非特别说明，均依赖这一假设条件）。
其他基本数据假设见前面专利价值分析基本假设。
（三）项目企业投资价值预测 以前面对专利价值的分析为基础，有关财务数据如下：
1、投资估算及资金筹措 1）投资估算 （1）固定资产 固定资产总额为12.00万元。明细见表7.2。
（2）流动资产 流动资产投资额为15.00万元。
（3）无形及递延资产 无形及递延资产为106.91万元，全为专利价值。
表8.1：项目企业投资估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 固定资产投资 12.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动资金投资 15.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形及递延资产投资 106.91 0.00 0.00 0.00 0.00 项目总投资额 133.91 0.00 0.00 0.00 0.00 2）资金筹措 我们假定本项目投资所需资金全部由自有资金组成。至于是否需要向银行借款，实际投资时，投资者可根据项目情况和自身条件自行选择。
3）投资初期模拟资产负债简表 表8.2：项目企业初期模拟资产负债简表 单位：万元 项目 金额 项目 金额 流动资产 15.00 银行借款 0.00 固定资产 12.00 负债合计 0.00 无形及递延资产 106.91 股东权益 133.91 资产合计 133.91 负债及股东权益合计 133.91 2、效益预测 1）销售收入估算。详见表7.3。
2）销售成本估算。详见表7.4。
3）无形及递延资产摊销估算 与前面专利价值分析比较，在项目企业中，因为专利的存在而增加了无形资产。具体如下：
表8.3：项目企业无形及递延资产摊销估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 无形及递延资产投资 106.91 0.00 0.00 0.00 0.00 本期摊销 21.38 21.38 21.38 21.38 21.39 无形资产净值 85.53 64.15 42.77 21.39 0.00 4）固定资产折旧估算。详见表7.5。
5）收现产品销售收入估算。详见表7.7。
6）付现经营成本估算。详见表7.8。
7）运营费用估算。详见表7.9。
8）损益估算 表8.4：项目企业损益估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 产品销售收入 225.00 450.00 675.00 825.00 975.00 产品销售成本 46.28 91.28 136.28 166.28 196.28 销售税金及附加 22.50 45.00 67.50 82.50 97.50 毛利润 156.22 313.72 471.22 576.22 681.22 运营费用 ??销售费用 33.75 45.00 54.00 49.50 48.75 ??管理费用 18.00 36.00 54.00 66.00 78.00 ??财务费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 运营费用合计 51.75 81.00 108.00 115.50 126.75 无形资产摊销 21.38 21.38 21.38 21.38 21.39 营业利润 83.09 211.34 341.84 439.34 533.08 营业外利润 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 83.09 211.34 341.84 439.34 533.08 可免税利润 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应税利润 83.09 211.34 341.84 439.34 533.08 所得税 27.42 69.74 112.81 144.98 175.92 净利润 55.67 141.60 229.03 294.36 357.16 9）现金流量估算 表8.5：项目企业现金流量估算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 收现销售收入 146.25 367.31 588.37 760.69 1,232.25 回收固定资产余值 0.00 0.00 0.00 0.00 0.10 回收流动资金 0.00 0.00 0.00 0.00 15.00 回收无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外收入 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 现金流入 146.25 367.31 588.37 760.69 1,247.35 固定资产投资 12.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动资金投资 15.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形及递延资产投资 106.91 0.00 0.00 0.00 0.00 运营费用 51.75 81.00 108.00 115.50 126.75 付现经营成本 39.00 84.00 129.00 161.00 217.00 销售税金及附加 22.50 45.00 67.50 82.50 97.50 所得税 27.42 69.74 112.81 144.98 175.92 营业外支出 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 现金流出 274.58 279.74 417.31 503.98 617.17 税后净现金流量 -128.33 87.57 171.06 256.71 630.18 3、有关指标的计算 对项目企业的财务分析，一般要考虑内部收益率、财务净现值和投资回收期等指标，以衡量投资的可靠性和有效性。
1）财务内部收益率（FIRR） 财务内部收益率是衡量项目在财务上是否可行的主要评价指标，是项目在计算期内，各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。一般地，FIRR>行业基准折现率，表明项目财务上可行。其表达式为：
其中：
CI：现金流入量（包括销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金等）；
CO：现金流出量（包括固定资产投资、流动资金、运行成本、税金等）；
(CI－CO)t：第t年的净现金流量；
n：工程项目的计算期。
2）财务净现值（FNPV） 财务净现值是项目按其行业基准收益率，将项目计算期各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和，其数值越大，项目的获利水平就越高。其表达式为：
其中：
ic ：项目所属行业基准收益率。
3）投资回收期（Pt） 投资回收期或投资还本年限，是以项目的净收益抵偿全部投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的时间，用财务现金流量表中累计净现金流量计算，求出的投资回收期与行业的基准投资回收期比较，它是反映项目财务投资回收能力的重要指标。表达式为：
其中：
Pt：投资回收期，以年表示。
表8.6：有关财务指标计算表 单位：万元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 税后净现金流量 -128.33 87.57 171.06 256.71 630.18 财务净现值 466.12 内部报酬率 118.38% 静态投资回收期 2.24?年 （四）不确定性分析 在对项目进行评价时，所采用的各种数据多数来自预测和估算。由于资料和信息来源的有限性，将来的实际情况可能与此有较大的出入，即评价结果具有不确定性，这对项目的投资决策会带来风险。为了避免或尽可能减少这种风险，要分析不确定因素对项目经济评价指标的影响，以确定项目在经济上的可靠性。这项工作称为不确定性分析。
本项目不确定性分析分为盈亏平衡分析和敏感性分析。
1、盈亏平衡分析 从字面上就可看出：所谓盈亏平衡就是既不盈利也不亏损的状况。任何企业不是一经投入就能产生利润，只有达到一定的规模才有盈利，这就要对企业进行盈亏平衡分析，确定项目最低生产销售水平。盈亏平衡分析实质上就是分析产量、成本、盈利三者之间的关系，反映技术产品规模选择是否恰当以及技术的有效期。
在本项目中，我们计算盈亏平衡点销售量，并以前5年平均数作为计算基础，其中销售量也指各种产品的平均销量。
根据前面的基本假设以及有关财务预测数据，可算出本项目盈亏平衡点销售收入为41.57万元。
2、敏感性分析 敏感性分析是一种有广泛用途的分析技术。通常，它是指研究与分析一个系统周围条件发生变化，而引起其状态或输出结果变化的敏感程度的方法。运用到项目企业上，敏感性分析是通过分析和预测项目主要因素发生变化时，对财务及经济评价指标的影响，找出敏感因素并确定其影响程度，分析该因素未来变化趋势可能对项目产生的影响。其基本目的是考察一个项目分析结果的稳定性，即该投资分析结果以多大的程度随着相关因素的变化而变化的，通过分析，可使决策者对项目的风险程度有一个量化的概念。
对本项目企业而言，由于专利价值本身的浮动以及市场的变化（原材料价格、产品价格、供求数量等波动）和企业技术条件的变化，会引起项目企业的利润变化，从而会影响投资者的投资效率（如投资回收期、内部收益率会发生变化）。所以进行单个有关因素的敏感分析，有助于投资者对项目的价值判断或者提前进行风险防范。
1）专利价值折价变动敏感分析 当专利应用到具体的项目企业时，投资者一般会与专利持有人进行充分地协商和谈判。在专利分析值的基础上，专利持有人有可能将专利打折出售给投资者，以求快速地赢取最佳回报。
专利价值打折不同，投资回收期（静态）和内部报酬率等指标会相应变化。有鉴于此，我们把专利价值的不同折扣度对投资回收期（静态）和内部报酬率的敏感性作如下分析（不考虑其他因素的变动）：
表8.7：专利价值折价变动敏感分析表 单位：万元 专利折价变动 专利价值 财务净现值 内部报酬率 静态投资回收期 100.00% 106.91 466.12 118.38% 2.24?年 90.00% 96.22 472.96 125.79% 2.18?年 80.00% 85.53 479.82 134.33% 2.13?年 70.00% 74.84 486.67 144.30% 2.08?年 60.00% 64.15 493.53 156.17% 2.02?年 2）单因素变动敏感分析 正常的企业在实际运行中，所处市场环境及企业自身条件会不断变化。这一动态变化的客观现实，决定了企业盈利能力上下波动的特性。为加强投资者对项目的把握度，通常的方法是以单个因素的变动（仅仅只有一个因素变动，而假定其他因素保持不变）对有关财务指标的影响来分析。
在本项目中，我们以单价、销量、销售成本、销售费用和管理费用这些因素的单个变动对投资回收期（静态）和内部报酬率的影响分析如下：
表8.8：单因素变动敏感性分析表 单位：万元 项目 专利价值 静态投资回收期 -10% 0 +10% -10% 0 +10% 产品单价 91.29 106.91 122.57 2.30?年 2.24?年 2.20?年 可变成本 111.58 106.91 102.27 2.21?年 2.24?年 2.27?年 销售量 95.92 106.91 117.93 2.25?年 2.24?年 2.23?年 销售费用率 108.82 106.91 105.04 2.21?年 2.24?年 2.27?年 管理费用率 108.84 106.91 105.03 2.22?年 2.24?年 2.26?年 从上表我们可知：在表中所列的因素中，产品单价最敏感，然后是销售量、可变成本和管理费用率，销售费用率最不敏感。
九、项目的经济评价指标 本项目企业有关经济评价指标如下：
专利价值分析值为 106.91万元；
投资总额为 133.91万元；
静态投资回收期为 2.24 年；
财务净现值为 466.12万元；
财务内部收益率为 118.38%；
盈亏平衡点销售收入为 41.57万元。
十、结论 综上所述，本专利在技术上具有一定的先进性，市场需求明显。同时，本专利的实施符合我国有关法律和相关政策，报告在充分考虑了竞争和风险因素后认为，该专利的实施将有一定的投资回报，本方案可行。
编制单位：上海融之杰投资咨询有限公司 审核机构：
（盖章） （盖章） 2002年8月15日 十一、附录 1． 专利证书 2． 专利说明书 声 明 该可行性研究报告属商业机密，所有权属于委托方马洪烨先生。其所涉及的内容和资料只限于已签署投资意向的投资者使用。收到本报告后，收件人应即刻确认，并遵守以下的规定：
1） 若收件人不希望涉足本报告所述项目，请尽快将本报告完整退回；
2） 在没有取得马洪烨先生的书面同意前，收件人不得将本报告全部和/或部分地予以复制、传递给他人、影印、泄露或散布给他人；
3） 收件人应该象对待贵公司的机密资料一样对待本报告所提供的所有资料。
本可行性研究报告所称“分析价值”是指企业在正常持续经营的条件下，外部经济环境等没有重大变化时，为本报告所列明的目的而提出的公允价值意见。